Grafiek van Daalder: Extra koopargument voor Japanse aandelen In de Grafiek van Daalder behandelt beleggingsstrateeg Lukas Daalder van BlackRock elke week een grafiek die wat hem betreft wat meer aandacht mag krijgen. Deze week: Japanse aandelen zijn dus interessant? 22 juni 2023 11:00 • Door Lukas Daalder Ja, ja, Japanse aandelen zitten in de lift. Goedkoop, ongeliefd en underowned, dus what’s not to like? De laatste tijd lees ik steeds meer juichende berichten over de gouden toekomst die in het verschiet ligt voor de Japanse aandelenmarkt. Dat ene Warren Buffett de laatste tijd de rol van cheerleader voor Japanse waar heeft aangenomen, is vast niemand ontgaan. Japan is prompt de best presterende regio dit jaar. Eerlijk gezegd, hoor ik als oude rot in het vak, de berichten van de zoveelste renaissance van de Japanse aandelenmarkt altijd met enige scepsis aan. Het land van de rijzende zon is wel vaker afgeschilderd als het land van de rijzende aandelenmarkt, maar de oplevingen bleken lang niet altijd te beklijven. Het gemiddelde rendement in de MSCI wereld index (lokale valuta) bedroeg sinds 2010 9,9% op jaarbasis, die voor Japan 9,4%. Uiteraard zaten daar periodes tussen waarin Japan het duidelijk beter deed (oktober 2012 tot mei 2013, maar ook oktober 2014 tot augustus 2015), maar die outperformance werd vervolgens weer stilletjes ingeleverd. Belangrijker nog is dat dit resultaten in lokale valuta zijn. Goedkope yen scheelt wel rendement Wie goed kijkt, ziet dat de oplevingen van de Japanse aandelenmarkt doorgaans samengaan met een verzwakking van de yen. Een belangrijk deel van de koerswinst (in yen) lever je dus weer in als je het omrekent naar euro’s of dollars. Zo leverde een belegging in dollars sinds 2020 in de MSCI wereld een gemiddeld rendement van 9,2% op jaarbasis op, de teller van de MSCI Japan in dollars bleef daarentegen op 5,7% steken. Er is dus een goede reden waarom Japanse aandelen ongeliefd en underowned zijn. Maar wat als je dat valutarisico nou eens zou afdekken, helpt dat niet? In het verleden niet, maar inmiddels is dat wel anders. De mate waarin een valutahedge geld kost of oplevert, wordt namelijk bepaald door het renteverschil tussen twee landen. Ligt de korte rente in Japan hoger dan in euroland, dan betaal je als belegger het verschil, ligt hij lager dan ontvang je juist geld. De grafiek laat zien hoe dat korte renteverschil (1 jaar) sinds 2010 zich heeft ontwikkeld. Let wel: er zijn heel veel verschillende rentetarieven en ook de looptijd van de gebruikte afdekkingsperiode is nogal van invloed, dus deze grafiek is puur ter indicatie. Hedgen levert geld op Wat blijkt? Vanaf 2012 kostte het de Europese belegger standaard geld om het wisselkoersrisico van de Japanse aandelenmarkt af te dekken, maar dat is de afgelopen 12 maanden omgeslagen in een fikse premie. De ECB heeft in die periode de rente gestaag verhoogd, terwijl de Bank of Japan vasthoudt aan het ruime monetaire beleid. Voor de duidelijkheid: dit biedt geen enkele garantie dat een belegging in Japanse aandelen nu wel een goed rendement oplevert, maar het is in elk geval wel een extra argument waarom Japan momenteel interessanter is dan voorheen. Lees ook: De mening van Robeco Japan equities regaining momentum after 30 years of hurt. https://t.co/QSu6VzLCvk pic.twitter.com/QvyUZDburL — Robeco Asset Management (@Robeco) June 22, 2023 Deel via:
Assetallocatie 08:20 Winterspelen en beurzen gaan beide voor goud Er blijken volgens obligatiebelegger Gerard Moerman van Aegon AM verrassend veel parallellen tussen de huidige Winterpelen in Milaan en de financiële markten.
Assetallocatie 04 feb Opkomende markten bieden aantrekkelijk instapmoment Ondanks de sterke koersstijgingen in 2025 zijn aandelen uit opkomende markten (EM) nog steeds aanzienlijk ondergewaardeerd. Volgens Stacie Mintz, Head of Quantitative Equity bij PGIM, biedt dit een aantrekkelijk instapmoment. "Na jaren van achterblijvende rendementen ten opzichte van ontwikkelde markten (DM), doen opkomende markten er weer toe."
Assetallocatie 03 feb De zes grijze zwanen van State Street Grijze zwanen zijn onwaarschijnlijke scenario's met een grote beursimpact. De kans is klein maar zeker niet onmogelijk. State Street Investment Management heeft voor dit jaar zes van dit soort scenario's opgesteld met de daarbij behorende beleggingsimplicaties.
Assetallocatie 29 jan Optimix houdt rekening met een tijdelijke correctie van goud en zilver Maar omdat de onderliggende oorzaken voor de prijsstijging van goud en zilver ongewijzigd zijn, houdt Optimix vast aan zijn posities in beide metalen.
Assetallocatie 27 jan Groeimomentum verschuift naar opkomende markten Qian Zhang van vermogensbeheerder Baillie Gifford voorziet een voortzetting van de bullmarkt in opkomende markten: “Sterkere macro-economische fundamenten, een beperkte positionering onder beleggers en de groeiende strategische rol van opkomende markten in technologie, energietransitie en innovatie vormen een solide basis. Dat maakt opkomende markten voor ons aantrekkelijker dan in eerdere cycli.”
Assetallocatie 21 jan Vier Groenland-scenario’s voor beurs & economie Trump wil Groenland hebben en daar hebben de financiële markten grote zorgen over. Ralph Wessels, hoofd beleggingsstrategie van ABN AMRO, schetst vier scenario’s die elk een andere impact hebben op beurs en economie.