Japanse aandelen nog lang niet uitgetopt

De Japanse aandelenmarkten gaan van record naar record. De niveaus die de belangrijkste indices de afgelopen dagen hebben bereikt, overtreffen alle hoogtepunten die zijn waargenomen sinds de volledige heropening van de ontwikkelde economieën in 2021.

Ongeacht de enorme rally die de Japanse aandelenmarkten de afgelopen maanden hebben doorgemaakt, lijken de Nikkei en Topix onstuitbaar. Zij evenaren de grote sterren van de aandelenmarkten - de Magnificent Seven in de Verenigde Staten en de Granola-aandelen in Europa - en overtreffen deze zelfs in lokale valuta.

Dit jaar is de Nikkei al met 19,9% gestegen in lokale valuta, terwijl de stijging van de Topix 14,5% bedraagt. Een dergelijke stijging zou beleggers ertoe kunnen aanzetten om winst te nemen. In ons geval hebben we onze over-exposure ongewijzigd gelaten in de overtuiging dat Japanse aandelen nog ruimte hebben voor verdere vooruitgang.

Mabrouk Chetouane

Japanse stijging breed gedragen

Deze overtuiging wordt ondersteund door drie belangrijke argumenten. In tegenstelling tot de Amerikaanse en in mindere mate de Europese aandelenmarkten, is de stijging van de Japanse aandelenmarkt niet geconcentreerd in één of twee belangrijke sectoren.

De year-to-date performance van de toonaangevende Japanse indices is evenwichtiger en wordt gedreven door twee verschillende en zeer gediversifieerde sectoren: de financiële sector, de informatie- en technologiesector en de discretionaire consumentensector (waartoe volgens de MSCI-classificatie ook de autosector behoort). Hierdoor is de stijging van de aandelenkoersen gelijkmatiger verdeeld en daardoor robuuster in vergelijking met bijvoorbeeld de VS en Europa. 

Hogere inflatie stuwt winsten

De terugkeer van de inflatie is ook een sterk argument om in Japanse aandelen te blijven beleggen. Japan lijkt afstand te hebben genomen van de deflatoire omgeving die de economie de afgelopen decennia heeft geteisterd. Inflatie-enquêtes wijzen op aanhoudende inflatiedruk op de korte termijn.

Als gevolg daarvan zijn Japanse bedrijven nu beter in staat om hun marges te beschermen en zien ze hun winstverwachtingen aanzienlijk stijgen. De winstgroei voor 2024 in Japan zal naar verwachting 8,9% bedragen, terwijl de winstgroei in de VS naar verwachting 9,8% zal bedragen en in de eurozone slechts 5,3%. De verwachte solide winstgroei in Japan is in lijn met wat beleggers zoeken en vragen: groei.

Bondgenoot BoJ

Aan de andere kant, stijgende rentes kunnen leiden tot een waardestijging van de yen en daarmee de belangstelling van beleggers voor Japanse aandelen temperen. De normalisering van het monetaire beleid - een verhoging van de belangrijkste rentevoet met 10 basispunten - weerspiegelt echter solide economische vooruitzichten.

De Bank of Japan (BoJ) moet worden gezien als een bondgenoot van aandelenbeleggers, omdat de bank het positieve aandelenmomentum zal blijven ondersteunen. Daarom zien we de BoJ het monetaire beleid niet verder verkrappen dan deze verhoging met 10 basispunten.

Internationale beleggers keren terug 

Tot slot is het vertrouwen van buitenlandse beleggers in Japanse aandelen definitief hersteld. De massale instroom van buitenlands geld in de Japanse kapitaalmarkten bewijst eens te meer dat beleggers Japanse bedrijven zien als een bron van gestage inkomstengroei in het komende jaar, ondanks hun waarderingsniveaus.

Beleggers zijn bereid te betalen voor gestage groei van hoge kwaliteit. Dit is wat Japanse aandelen nu bieden.