Fund Award: Equity Asia Pacific • Fidelity Funds Pacific
“De keuze van de juiste
aandelen is en blijft de motor
van het rendement”
Vanuit Tokio runt Fidelity-
fondsmanager Dale Nicholls (foto)
het Asia Pacific Fund en
sinds kort ook het China
Special Situations Fund. Momenteel
is Korea zijn geheime parel.
“De drie voornaamste pijlers onder
ons fondsrendement in 2013 waren:
-
overweging in IT, vooral in China
- overweging in Japanse financials
-
een kieskeurige selectie van small- en
midcaps uit de regio
Wat IT betreft zie
ik het helemaal zitten met het Chinese
internetverhaal. De markt is nog altijd
onderontwikkeld en er zijn veel kansen
voor nieuwe businessmodellen die in
het westen allang worden toegepast.
Bitauto, een portal voor de verkoop van
auto’s en Soufun, een vastgoedwebsite,
behaalden afgelopen jaar recordwinsten
en dat waren dan ook de twee beste
fondsen binnen onze fondsportefeuille."
"In Japan bleef ik zwaar onderwogen
in 2013. Ik zag gewoon de koopjes niet
in vergelijking met andere Aziatische
markten. Ik maakte me ook zorgen dat
Japanse aandelen te hoog zijn gewaardeerd
vanwege overdreven optimisme
over Abenomics.”
Dale Nicholls beheert sinds 2003 het
Fidelity Pacific Fund. Hij werkt al vanaf
1996 voor Fidelity Worldwide Investment,
de internationale tak van een van
de oudste en grootste fondshuizen ter
wereld, met bijna 2 biljoen dollar
onder beheer. Fidelity is nog altijd in
privé-handen: de aandelen zijn verdeeld
over de managers en de nazaten van
oprichter Edward C. Johnson II.
Het Pacific
Fund belegt 1,5 miljard dollar
in 231 Aziatische aandelen. “Ik beleg al
meer dan tien jaar in Azië,” zegt Nicholls,
“en dit is een van de meest interessante
periodes die ik heb meegemaakt.” China
is en blijft de groeimotor van de regio,
maar die hapert wel. “De Chinese regering
krijgt er een zware dobber aan om
een groei van 7% per jaar te combineren
met een krappere geldpolitiek.” Dat laatste
beleid is nodig om de Chinese schuldenberg
af te bouwen.
Geheime parels
Naast het Pacific Fund runt Nicholls
vanaf april ook het Fidelity China Special
Situations Fund, beroemd geworden onder
de leiding van legende Anthony Bolton.
Net als Bolton is Nicholls een echte
stockpicker. “De keuze van de juiste aandelen
is en blijft de motor van het rendement.
Ik ben altijd op de uitkijk naar
bedrijven die de beste waarde bieden
als je kijkt naar groeikansen op de lange
termijn, rendement op eigen vermogen
en kwaliteit van het management. Als
ik een bedrijf beoordeel, probeer ik zo
goed mogelijk te begrijpen hoe elke van
deze drie factoren zich op den duur zal
ontwikkelen"
" Ik heb een voorkeur voor
small- en midcaps omdat in die categorieën
veel aandelen zijn te vinden die
de meeste analisten over het hoofd zien,
en waarvan de potentiële waarde nog
de erkenning moet krijgen die hij verdient.
Nu de toekomst in Azië onzekerder
wordt, is het denk ik nog belangrijker
om het management van zulke bedrijven
persoonlijk te spreken, zodat je de
robuustheid van hun businessmodel
beter kunt inschatten. Wij blijven dieper
graven.”
Die aanpak vergt veel huiswerk, maar
Nicholls kan bij Fidelity dan ook beschikken
over 160 aandelenspecialisten in
Tokio, Hongkong, Singapore, Mumbai,
Sidney, Shanghai en Seoel. Zelf opereert
hij vanuit Tokio. Hoewel hij de meeste
Japanse aandelen te duur vindt, ziet hij
ook in dat land nog tal van mogelijkheden.
Zoals Orix, de nieuwe eigenaar van
Robeco. “Orix is Japan’s toonaangevende
financiële dienstverlener, die een pioniersrol
heeft gespeeld in de ontwikkeling
van de leasemarkt aldaar. Het is een
goed geleid bedrijf.”
Een andere geheime
parel is Korea. De beurskoersen in Seoel
lijden onder de goedkope yen, omdat die
de Koreaanse export zou ondermijnen.
Ten onrechte, gelooft Nicholls. “Korea
vind ik heel interessant. Het is het geboorteland
van enkele van de sterkste
merken op aarde, en die verkeren in een
unieke positie: zij profiteren zowel van
het herstel in het westen als van de sterke
groei in Azië. Koreaanse aandelen zijn
in mijn ogen spotgoedkoop nu.”
