Verwend door de trend Momentumbeleggen is de trend volgen, maar pas op, het gaat niet om de richting van de gehele markt. 9 juni 2016 13:30 • Door Wim van Zwol Momentumbeleggen is de trend volgen, maar pas op, het gaat niet om de richting van de gehele markt. De momentumfactor gaat ervan uit dat sterke koerswinsten over een periode van zes of twaalf maanden een indicatie kunnen zijn van toekomstige outperformace van aandelen. Factorbeleggen is een doorontwikkeling van het Capital Asset Pricing Model (CAPM), ontwikkeld in de jaren zestig. Volgens CAPM is het rendement van een belegging een functie van de gevoeligheid van die belegging voor marktrisico. Beleggingen met een hoge blootstelling aan marktrisico, ofwel een hoge bèta, zouden in theorie hoger moeten renderen. CAPM is een model dat zich richt op één enkele factor – de markt. Empirische studies laten inmiddels zien dat rendementen ook afhangen van de eigenschappen van een aandeel. Dit type verbanden werd in eerste instantie afgedaan als afwijkingen omdat ze niet pasten binnen de CAPM-theorie. Een van de eerste afwijkingen die men vond was omvang. Sterk in schoenen Smallcapportefeuilles bleken, gecorrigeerd voor risico, beter te presteren dan largecapportefeuilles. Vervolgens werden ook andere factoren geïdentificeerd en in de loop der tijd werd een verband gelegd tussen aandeelkarakteristieken en beleggingspremies. Beleggers worden vaak gewaarschuwd dat ze sterk in hun schoenen moeten staan als ze kiezen voor momentumbeleggen. Deze strategie draait niet om de richting van de markt, maar om de selectie van individuele aandelen met positief koersmomentum. Het momentumeffect wordt in de regel verklaard met groepsgedrag: zien kopen, doet kopen. Er wordt overigens ook vaak gezegd dat datzelfde kuddegedrag het ontstaan en vervolgens uit elkaar spatten van zeepbellen verklaart. Een andere mogelijkheid is dat beleggers overdreven of juist onvoldoende reageren op nieuwe informatie die wordt verdisconteerd in een marktprijs. Bevestigingsvoorkeur Referentie-effecten, waarbij beleggers teveel nadruk leggen op losstaande gebeurtenissen, kunnen prijsmomentum creëren, ongeacht de onderliggende fundamentele waarde. Beleggingsbeslissingen rechtvaardigen op basis van recente koersbewegingen is een vorm van bevestigingsvoorkeur die ook het gedrag achter momentumbeleggen zou kunnen verklaren. Ongeacht de reden, spreekt het samengestelde jaarrendement uit backtests van 9,6% over de jaren 2001 tot 2014 in het voordeel van de momentumstrategie. De FTSE Developed Index leverde een jaarlijks rendement op van 6,9%. Beleggers die een momentumstrategie volgen, moeten zich comfortabel voelen met een extra risico ten opzichte van de markt. De strategie zal de wet van de zwaartekracht niet kunnen tarten en er zullen periodes van goede en minder goede rendementen zijn. Het irrationeel gedrag van anderen speelt de momentumbelegger echter op lange termijn in de kaart. Maar het succes van de momentumstrategie is niet volledig te verklaren. Blijkbaar wordt u als belegger gewoon verwend door de trend. Wim van Zwol is hoofd Institutional Sales Northern Europe bij Vanguard Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.