Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald. 16 april 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie Een dag vooruitkijken is vaak al lastig voor beleggers, laat staan 10 jaar. Toch doet de Franse vermogensbeheerder Amundi Asset Management elk jaar een dappere poging met zijn Capital Market Assumptions. Een centrale rol in deze aannames spelen ontwikkelingen die de economie fundamenteel kunnen veranderen op de lange termijn. AI geeft rugwind Kunstmatige intelligentie is een goed voorbeeld. Op de korte termijn is AI vooral een belofte. De impact op het bbp zal in 2024 waarschijnlijk klein zijn. Op de lange termijn is dat een ander verhaal. Hoe meer AI wordt ingezet op de werkvloer, des te harder stijgt de productiviteit. Dat zorgt voor een lagere inflatie en een hogere trendmatige groei. Goed dus voor zowel aandelen als obligaties. Vooral opkomende landen voelen klimaatverandering Bij klimaatverandering ligt dat lastiger. Amundi gaat ervan uit dat de wereld sowieso niet ontkomt aan harde maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De vraag is wanneer die maatregelen genomen worden. Amundi denkt dat hoe langer er wordt gewacht des te groter de kosten zijn. Precies in dat scenario zitten we nu. Amundi gelooft in tegenstelling tot 2023 niet meer dat de opwarming van de aarde kan worden beperkt tot 1,5 tot 2 graden in 2050. Dat komt doordat er te weinig tempo wordt gemaakt met het beperken van de uitstoot van broeikasgassen. Dat verhoogt de kans op natuurcatastrofes de komende decennia, maar de komende 10 jaar zijn er ook positieve beleggingseffecten. Zo kan de inflatie dalen doordat de kosten van de energietransitie worden uitgesmeerd over een langere periode. Uitstel van energiemaatregelen zorgt de komende 10 jaar voor een hogere groei. In de fase daarna (2034-2050) is de kans echter groot dat de groei juist lager uitvalt. Dit effect is groter in emerging markets dan westerse markten. Amundi gaat ervan uit dat opkomende markten tussen 2024 en 2033 2,3% harder zullen groeien dan westerse markten. In de periode 2034-2050 smelt dit voordeel bijna helemaal weg. Uitzonderingen daargelaten, want grondstoffenrijke landen als Indonesië en Chili komen bijvoorbeeld pas echt goed op stoom na 2034, als de energietransitie vaart opneemt. Een onzekerheid is nog wat er met de CO2-belasting (carbon tax) gebeurt. Als deze belasting de komende jaren flink stijgt dan werkt dat in het nadeel van opkomende markten. De vraag is of deze landen daarvoor worden gecompenseerd. Meer potentieel voor obligaties De rendementsverwachtingen van Amundi zijn per saldo iets gedaald ten opzichte van een jaar geleden. Dat heeft vooral te maken met de grote stijging van de aandelenkoersen in 2023. Door de hoge waarderingen zijn de verwachtingen voor de toekomst automatisch gedaald. Voor aandelen uit de VS geldt nu een verwachting van gemiddeld 5,6% per jaar. Europa plus ontwikkeld Azië (exclusief Japan) zit op 6,5%. De opkomende markten (exclusief China) zitten daar nog iets boven met ruim 7%. Hezelfde geldt voor Japan. Sectoraal wordt er veel verwacht van healthcare, IT, communicatiediensten en financials. EM-obligaties, hedgefondsen en private debt blijven aantrekkelijk vanwege het rendement en de diversificatiemogelijkheden. Tenslotte ziet Amundi groot potentieel in obligaties. Dat heeft te maken met het uitgangspunt (de rente nu is hoger dan een jaar geleden) en de gewijzigde prognoses voor de inflatie. Er is een lichte voorkeur voor investment grade en EM-Bonds. Het belang in de modelportefeuille mag wat Amundi betreft omhoog. Modelportefeuille Amundi heeft twee, of eigenlijk vier, verschillende modelportefeuilles. In de een wordt meer risico genomen met als gevaar meer volatiliteit (12%). Voordeel is een waarschijnlijk hogere opbrengst aan het einde van de rit De ander kiest voor minder risico, minder volatiliteit (6%) en vermoedelijk lagere opbrengsten. Er is verder één modelportefeuille mét alternatives (hedgefondsen, vastgoed, infrastructuur, private equity, etc) en een met alleen beursgenoteerde aandelen en obligaties. Bij de laatste nemen obligaties een centrale positie in de lage-volatiliteits variant. 54% van de portefeuille gaat naar obligaties met een hoge kredietwaardigheid (global aggregate) en 25% naar high yield en EM Bonds. Bij aandelen blijft dan nog 16% over voor ontwikkelde markten en 5% voor EM. Bij de hoge-volatilteits variant draaien de rollen om en gaat 41% naar obligaties en 59% naar aandelen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 29 okt Herbalanceren essentieel voor optimaal risicoprofiel Beleggers die niet regelmatig hun portefeuille herbalanceren en terugbrengen naar het uitgangspunt lopen ongewenst hoge risico's.
Assetallocatie 28 okt Professionele beleggers negeren belangrijke Amerikaanse verkiezingen Professionele beleggers wereldwijd richten zich liever op langetermijntrends als deglobalisatie, digitale disruptie en decarbonisatie. Dat is de reden waarom zij hun beleggingen in wereldwijde aandelen en private equity fors vergroten, zo blijkt uit de Schroders Global Investor Insights Survey van dit jaar.
Assetallocatie 21 okt Vijf vragen bij het beleggen in grondstoffen Een breed gediversifieerde benadering van grondstoffen biedt beleggers de mogelijkheid om hun portefeuilles beter te spreiden in een tijd van veranderend financieel landschap en een uitdagende geopolitieke omgeving. Hoe? Dat legt J. Safra Sarasin uit.
Assetallocatie 17 okt Robeco na 32 jaar terug in goud Goud is terug van weggeweest bij Robeco. In 1992 besloot de vermogensbeheerder er niet meer in te beleggen, maar de tijden veranderen. Geopolitieke spanningen en hoge inflatie hebben goud weer koopwaardig gemaakt.
Assetallocatie 14 okt Opinie: Actief beheer kost pensioenfondsen klauwen met geld Financieel expert Richard Ennis ziet bij pensioenfondsen veel geld verloren gaan doordat ze in zee gaan met actief beheerde fondsen die niet alleen duur zijn maar ook matig renderen.
Assetallocatie 14 okt U zoekt een succesvolle en breed gespreide private equitybelegging? De Franse private equityspeler Altaroc wil de Benelux veroveren door de beste private equityfondsen ook toegankelijk te maken voor particulieren. Private equity was tot nu toe voorbehouden aan institutionele beleggers en rijke families. Aan de Vlaming Thibault Delbarge de taak om deze missie tot een succes te maken.