Grafiek van Daalder: Hoe zit het met al dat geld aan de zijlijn? Beleggingsstrateeg Lukas Daalder van BlackRock behandelt elke week een grafiek, die wat hem betreft wel wat meer aandacht verdient. Deze week: Cash on the sideline. 1 februari 2024 12:55 • Door Lukas Daalder Nu de financiële markten volop aan het speculeren zijn wanneer en met hoeveel de centrale banken van de wereld hun beleidsrentes dit jaar gaan verlagen, zie ik steeds vaker verwijzingen naar de ‘berg met geld aan de zijlijn’ opduiken. Hierbij wordt doorgaans verwezen naar de $ 5,9 biljoen ($ 5900 miljard!) die inmiddels in Amerikaanse Money Market Funds zijn neergestreken, maar soms wordt daar ook de $ 2,3 biljoen die in Time Deposits uitstaat aan toegevoegd. Bovenstaande grafiek laat de ontwikkeling zien van de Money Market Funds, waarbij duidelijk is dat er de laatste jaren een hele sterke instroom was. De oorzaak ligt voor de hand: door al die renteverhogingen loonde het om geld in dit deel van de markt te beleggen. Daalt de rente weer, dan zal een deel van dit geld wellicht naar de obligatie- of aandelenmarkt vloeien, zo is het verhaal. Ongevoelig voor rente-ontwikkeling Nou is niets op voorhand uit te sluiten, maar als deze grafiek een ding duidelijk maakt, dan is het wel de relatieve rente-ongevoeligheid van Money Markets. Sinds 1985 zijn rentes meerdere keren verhoogd en verlaagd, maar ik wens je veel sterkte om de periodes van renteverlaging op basis van bovenstaande grafiek aan te geven. Met uitzondering van de ‘lichte’ daling in de periode 2003-2006 en de correctie na de GFC paniek, lijkt de omvang van de Money Market Funds eigenlijk slechts één richting te kennen: omhoog. "Als deze grafiek een ding duidelijk maakt, dan is het wel de relatieve rente-ongevoeligheid van Money Markets" Valse hoop Een tweede punt is dat het rode vlak een absoluut bedrag is, dat geen rekening houdt met inflatie of (bijvoorbeeld) de omvang van de economie. Hoe verhoudt de $ 2,0 biljoen van 2003 zich bijvoorbeeld tot de $ 5,9 biljoen nu als we het hebben over de potentiële marktimpact? Om dat inzichtelijk te maken heb ik de omvang van de Money Markets gedeeld door de market cap van de Russell 3000, een redelijk goede indicatie van de totale waarde van de Amerikaanse aandelenmarkt. Dit percentage staat in de grafiek weergegeven met de gele lijn. Wat blijkt? Het huidige percentage ligt min of meer op het gemiddelde niveau dat we sinds 2012 zien. Anders gezegd, mocht dit geld inderdaad in beweging komen, dan is de potentiële impact op (bijvoorbeeld) de aandelenmarkt veel minder groot dan tijdens de periode 2000-2012. De belofte van ‘cash on the sideline’, is wat dat betreft even constant als de hoop dat een M&A-golf de bredere aandelenmarkt dit jaar dan toch echt hoger zal zetten: het wordt vaak aangehaald, maar als je historisch kijkt komt het in de praktijk maar zelden voor. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.