Grafiek van Daalder: Extra koopargument voor Japanse aandelen In de Grafiek van Daalder behandelt beleggingsstrateeg Lukas Daalder van BlackRock elke week een grafiek die wat hem betreft wat meer aandacht mag krijgen. Deze week: Japanse aandelen zijn dus interessant? 22 juni 2023 11:00 • Door Lukas Daalder Ja, ja, Japanse aandelen zitten in de lift. Goedkoop, ongeliefd en underowned, dus what’s not to like? De laatste tijd lees ik steeds meer juichende berichten over de gouden toekomst die in het verschiet ligt voor de Japanse aandelenmarkt. Dat ene Warren Buffett de laatste tijd de rol van cheerleader voor Japanse waar heeft aangenomen, is vast niemand ontgaan. Japan is prompt de best presterende regio dit jaar. Eerlijk gezegd, hoor ik als oude rot in het vak, de berichten van de zoveelste renaissance van de Japanse aandelenmarkt altijd met enige scepsis aan. Het land van de rijzende zon is wel vaker afgeschilderd als het land van de rijzende aandelenmarkt, maar de oplevingen bleken lang niet altijd te beklijven. Het gemiddelde rendement in de MSCI wereld index (lokale valuta) bedroeg sinds 2010 9,9% op jaarbasis, die voor Japan 9,4%. Uiteraard zaten daar periodes tussen waarin Japan het duidelijk beter deed (oktober 2012 tot mei 2013, maar ook oktober 2014 tot augustus 2015), maar die outperformance werd vervolgens weer stilletjes ingeleverd. Belangrijker nog is dat dit resultaten in lokale valuta zijn. Goedkope yen scheelt wel rendement Wie goed kijkt, ziet dat de oplevingen van de Japanse aandelenmarkt doorgaans samengaan met een verzwakking van de yen. Een belangrijk deel van de koerswinst (in yen) lever je dus weer in als je het omrekent naar euro’s of dollars. Zo leverde een belegging in dollars sinds 2020 in de MSCI wereld een gemiddeld rendement van 9,2% op jaarbasis op, de teller van de MSCI Japan in dollars bleef daarentegen op 5,7% steken. Er is dus een goede reden waarom Japanse aandelen ongeliefd en underowned zijn. Maar wat als je dat valutarisico nou eens zou afdekken, helpt dat niet? In het verleden niet, maar inmiddels is dat wel anders. De mate waarin een valutahedge geld kost of oplevert, wordt namelijk bepaald door het renteverschil tussen twee landen. Ligt de korte rente in Japan hoger dan in euroland, dan betaal je als belegger het verschil, ligt hij lager dan ontvang je juist geld. De grafiek laat zien hoe dat korte renteverschil (1 jaar) sinds 2010 zich heeft ontwikkeld. Let wel: er zijn heel veel verschillende rentetarieven en ook de looptijd van de gebruikte afdekkingsperiode is nogal van invloed, dus deze grafiek is puur ter indicatie. Hedgen levert geld op Wat blijkt? Vanaf 2012 kostte het de Europese belegger standaard geld om het wisselkoersrisico van de Japanse aandelenmarkt af te dekken, maar dat is de afgelopen 12 maanden omgeslagen in een fikse premie. De ECB heeft in die periode de rente gestaag verhoogd, terwijl de Bank of Japan vasthoudt aan het ruime monetaire beleid. Voor de duidelijkheid: dit biedt geen enkele garantie dat een belegging in Japanse aandelen nu wel een goed rendement oplevert, maar het is in elk geval wel een extra argument waarom Japan momenteel interessanter is dan voorheen. Lees ook: De mening van Robeco Japan equities regaining momentum after 30 years of hurt. https://t.co/QSu6VzLCvk pic.twitter.com/QvyUZDburL — Robeco Asset Management (@Robeco) June 22, 2023 Deel via:
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.