Grafiek van Daalder: Welk land kent de sterkste productiviteitsgroei? In de Grafiek van Daalder behandelt Lukas Daalder, beleggingsstrateeg van BlackRock, elke week een grafiek die wat hem betreft wat meer aandacht mag krijgen. Deze week: productiviteitsgroei in de grote Westerse landen, gemeten vanaf 1955. 17 mei 2023 16:00 • Door Lukas Daalder Als ik vraag welke Westerse economie over de afgelopen - zeg - 65 jaar de hoogste productiviteitsgroei heeft laten zien, vermoed ik dat veel mensen de VS als de nummer één noemen. De VS is nog steeds het grootste economische blok in de wereld, heeft de meest flexibele arbeidsmarkt en is gestoeld op het the winner takes all-principe. Geen wonder dat juist die economie bedrijven als Apple, Amazon of Alphabet heeft voorgebracht. Het klopt inderdaad dat de Amerikaanse economie doorgaans goed scoort in vergelijking met de andere Westerse economieën qua ontwikkeling van de reële bbp-groei. Welke Westerse economie verdubbelde de afgelopen dertig jaar qua omvang in reële termen? Welk OESO-land wist als één van de eerste te herstellen van de covid-dip? Juist: de VS. Wat echter vaak vergeten wordt, is dat een belangrijk deel van die groei te danken is aan de bevolkingsgroei en niet zozeer een resultaat is van een sterkere groei van de productiviteit. Corrigeer je voor de bevolkingsgroei en de investeringen in kapitaalgoederen en kijk je puur naar de ontwikkeling van wat economen de ‘total factor productivity’-groei (TFP) noemen, dan blijkt dat de VS veel minder afwijkt van het gemiddelde dan wordt gedacht. Bovenstaande grafiek komt uit een onderzoek dat de ECB onlangs publiceerde en geeft de uitsplitsing weer van de TFP-groei binnen verschillende tijdsblokken en in verschillende landen. VS stabiele groeimotor De VS scoort prima als een stabiele groeimotor, maar het land heeft het de afgelopen 65 jaar eigenlijk niet beter gedaan dan bijvoorbeeld Duitsland en Japan. Vooral de positie van Duitsland is in deze grafiek opmerkelijk. Waar de meeste Europese landen de afgelopen 15 tot 25 jaar in moeilijker vaarwater terecht kwamen, is de productiviteitsgroei in Duitsland relatief stabiel gebleven. "De VS scoort prima als een stabiele groeimotor, maar het land heeft het de afgelopen 65 jaar eigenlijk niet beter gedaan dan bijvoorbeeld Duitsland en Japan" Ook het beeld dat Japan te kampen heeft gehad met een lost decade, wordt op basis van deze grafiek enigszins genuanceerd. Zeker, de Japanse economische groei is achtergebleven bij de andere landen, maar dat is eerder het gevolg van vergrijzing, dan van een teloorgang van de onderliggende productiviteit. Disclaimer Overigens komt deze grafiek wel met een disclaimer: het meten van productiviteitsgroei (en al helemaal total factor productivity) is minder rechttoe rechtaan dan het lijkt, dus je moet wel een slag om de arm houden om al te stellige conclusies uit de cijfers te trekken. Daarnaast bieden resultaten uit het verleden uiteraard geen garanties voor de toekomst. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.