Samen met Draghi winkelen is lastig Samen met Draghi winkelen op de obligatiemarkt is niet altijd even gemakkelijk, zegt Marie-Anne Allier van Amundi. 12 april 2016 10:45 • Door Jorge Groen Samen met ECB-praeses Mario Draghi winkelen op de Europese obligatiemarkt is niet altijd even gemakkelijk, zegt hoofd Europese vastrentende waarden Marie-Anne Allier van Amundi. Hoewel de ECB volgens Allier voldoende obligaties overlaat om te kopen en verkopen, is liquiditeit een moeilijk verhaal geworden. “De ene dag wil iedereen verkopen, en de andere kopen. Dat maakt het lastig, want je wilt niet teveel betalen. Het is echter geen bron van zorg, want het Amundi Funds Bond Euro Aggregate kan mag met tot 33% van het belegde vermogen buiten de euro-obligatiemarkt winkelen.” Met gemiddeld 3% rendement in de afgelopen drie jaar en een Lipper Award voor beste euro-obligatiefonds laat het Amundi Funds Bond Euro Aggregate zien dat flexibel, dynamisch obligatiebeheer loont in een laagrentend klimaat, waar centrale bankiers de dienst uitmaken en risicobereidheid en risicoaversie in hoog tempo stuivertje wisselen. Flexibele instrumenten Een kwestie van sterke overtuiging, flexibiliteit en een geïntegreerde aanpak waarbij de mening van andere dan de obligatiespecialisten van Amundi belangrijk is, zegt Allier. “Je kunt niet dagelijks van gedachten veranderen, dat is in deze markt te kostbaar. Door het gebruik van flexibele instrumenten voor het afdekken van risico’s, of deze posities juist op te bouwen, kunnen wij flexibel en goedkoop handelen zonder teveel afhankelijk te zijn van de liquiditeit van de obligaties zelf." "Een deel van de outperformance in de afgelopen drie jaar is toe te schrijven aan converteerbare obligaties, via een strategie die met specialisten op het gebied van convertibles is opgetuigd.” Het hoofd Europese obligaties is dit jaar vooral beducht voor politieke risico’s in de eurozone. Het gaat daarbij om meer dan een eventueel vertrek van het Verenigde Koninkrijk uit de Europese Unie. Na recente verkiezingen verkeren Ierland en Slowakije in politieke onzekerheid. Politieke risico’s In Spanje mislukken telkens pogingen om een regering te vormen, terwijl in Catalonië de roep om onafhankelijkheid luider klinkt. “Politieke risico’s gaan over menselijk gedrag, en dat zich moeilijk in een economisch model laat stoppen. Doordat de effectieve rendementen van obligaties heel laag zijn, kun je je eigenlijk geen fouten permitteren,” zegt Allier. Het bijna een half miljard euro tellende Amundi Funds Bond Euro Aggregate heeft het levenslicht in 2004 gezien. Aan het hoofd staat Allier, sinds 2010 hoofd Europese obligaties van de Franse vermogensbeheerder Amundi, die zes jaar geleden voortkwam uit de fusie van Crédit Agricole Asset Management en Société Générale Asset management. Het beleggingsuniversum is breed, met obligaties uit 51 landen van 870 partijen die grotendeels in euro’s denomineren. Circa 60% van de beleggingsportefeuille betreft schatkistpapier, maar ook bedrijfsobligaties, vooral die van banken vormen een belangrijk onderdeel. Meer dan markt aankan De beleggingsstrategie laat momenteel een voorkeur zien voor het zuiden van Europa - Italië, Portugal en Frankrijk - en gelet op rentegevoeligheid luidt het adagium: minder in Europa en meer in de VS. “De ECB wil meer dan de markt kan absorberen. Ze wil beleggers de markt uitduwen, om ze in de reële economie te laten beleggen. Door het omvangrijke obligatie-opkoopprogramma is er dit jaar naar verwachting meer vraag dan aanbod naar schatkistpapier van eurolanden. Dat houdt de rente laag, terwijl spreads boven het historisch gemiddelde liggen,” aldus Allier, die veel volatiliteit verwacht dit jaar maar min of meer onveranderde Europese rentes. Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.