hoofdinhoud
IEX Profs
Zoek pagina
desktop iconMarkt Monitor
  • Home
    • Aandelen
    • Obligaties
    • Alternatives
    • ESG
    • Impact
    • Beleggingsfondsen
    • Fondsselector
    • ETF's
  • Opinie
    • State Street SPDR ETF's
    • Triodos Investment Management
    • T. Rowe Price
    • LSEG Lipper
    • UBS
    • Partnercontent
  • Nieuwsbrief
  • Inloggen
Home  /  Nieuws  /  Europese senior secured loans klaar voor minder ECB

Europese senior secured loans klaar voor minder ECB

Europese senior secured loans presteren net als obligaties al twee decennia op rij goed. Verschil is dat de asset class beter voorgesorteerd lijkt op verkrapping van het monetaire beleid.

21 juni 2017 07:30 • Door Jorge Groen

Is dit het moment om in Europese senior secured loans (SSL) te beleggen? Michael Craig, senior portfoliomanager bij Invesco en lid van het vierkoppige beleggingscomité voor Europese leningen, was waarschijnlijk niet vanuit Londen naar Amsterdam gevlogen als hij meende van niet. Met hem voegt een toenemend aantal institutionele beleggers op zoek naar alternatieven voor laagrenderende traditionele obligaties, die een redelijk inkomen en een beperkt neerwaarts risico kunnen bieden de daad bij het woord.

Senior secured loans bieden al twee decennia op rij - 2007 tot 2009 uitgezonderd - goede risicogewogen rendementen. De Credit Suisse Western European Leveraged Loan Index, een benchmark voor de brede SSL-markt, levert sinds de oprichting in 1998 gemiddeld jaarlijks 5,4% rendement in euro’s, tegen een twee keer zo lage volatiliteit als high yield-obligaties.

“Het rendement wordt momenteel hoofdzakelijk gedreven door de opslag, die partijen betalen bovenop de basisrente. Marges zullen voorlopig op dit niveau blijven nadat de spreads zijn uitgebodemd in maart. Gezien de recente prijsappreciatie rekenen we dit jaar op 4% rendement, tegen vorig jaar 6,52%,” zegt Craig.

Lage defaultrate

Dat in de afgelopen half jaar de vraag van institutionele beleggers naar deze leningen die worden gedekt door activa, zoals onroerend goed of bedrijfsvoorraden is toegenomen, wijt de portfoliomanager aan de verbeterde macro-omgeving in Europa. “De Europese cyclus loopt twee jaar achter op de Verenigde Staten, waar defaultrates stijgen. Voor de komende drie jaar verwachten wij een 2% defaultrate voor Europese bedrijven met een lage tot speculatieve kredietwaardigheid, tegen historisch 3%.”

Craig: “Als de ECB het ruimhartige monetaire beleid gaat afbouwen, zal dit bovendien tot meer vraag leiden naar short-duration assets. Omdat in juni en juli het aanbod SSL robuust is, is dit het moment om te kijken naar nieuwe kansen.”

Het aanbod van nieuwe leningen vloeit hoofdzakelijk voort uit buy-out-activiteiten van private equityfirma’s. Recent waarschuwde Bloomberg dat deze firma’s de bedrijven die zij bezitten aansporen meer geld te lenen voor dividendbetalingen. Dat kan nadelig zijn voor de kredietkwaliteit, en stelt beleggers bloot aan grotere risico’s. “Schuldmultiples zijn met 4,5x redelijk stabiel in de primaire markt. Als een bedrijf goed presteert, kan het best extra geld lenen of leningen aflossen om dividend uit te keren. Dat zie ik momenteel vaak gebeuren,” aldus Craig.

Kleine Europese markt

Invesco belegt sinds 1989 in senior secured loans, en is met ruim 40 miljard dollar aan beheerd vermogen een belangrijke speler in wereldwijde SSL-markt, die in juni een waarde vertegenwoordigt van circa 1.140 miljard dollar. De Europese markt is met 190 miljard euro relatief klein, en bestaat uit leningen verstrekt aan circa 275 bedrijven uit met name het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk en Duitsland. De dominante sectoren zijn gezondheidszorg en IT, terwijl de blootstelling aan energie, grondstoffen en financiële instellingen juist gering is.

Michael Craig
naam voor SEO

Omdat deze leningen worden aangegaan door non-investment grade ondernemingen is het kredietrisico hoog. Beleggers in SSL hebben in het geval van een faillissement echter een voorkeurstatus ten opzichte van obligatie- en aandeelhouders. “Daardoor zien zij veel meer van hun geld terug, gemiddeld 80%,” zegt Craig.

High yield en private debt vertonen als asset classes de meeste verwantschap met SSL Bij high yield beweegt de rentevergoeding echter niet mee met de referentierente, voor Europa meestal Euribor. Bij private debt is dat wel het geval maar bieden senior secured loans meer liquiditeit. Vorig jaar is voor 40 miljard euro aan senior leningen verhandeld in een markt die toen 160 miljard euro groot was. “De Europese markt is minder liquide dan de Amerikaanse. Wij beleggen daarom vooral in de grote, liquide leningen,” zegt Craig.

Besmettingsgevaar

Senior secured loans zijn niet immuun voor het besmettingsgevaar door andere asset classes – vooral high yield - of macrogebeurtenissen. Craig geeft de Brexit als voorbeeld, aangezien bijna een kwart van de leningen die zijn opgenomen in de Credit Suisse Western European Leveraged Loan Index van Britse origine is. “Na de Brexit leverde SSL ruim 60 basispunten in. Dat is veel voor deze markt, die zich in de afgelopen drie jaar na dips echter steeds snel herstelde. Dat komt omdat veel strategische beleggers actief zijn in deze markt, die geneigd zijn te kopen na een dip.”


Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN).

Deel via:

Lees meer

  • 08 apr Met economische logica heeft dit weinig van doen
  • 15 apr Renteverlaging ECB is een zekerheidje
  • 04 mrt Positief momentum EM houdt aan
  • 06 mrt ECB staat voor lastige keuzes
  • 07 mrt ECB sorteert voor op rentepauze

Nieuws van onze partners label connect

  1. 20 mei
    "Een herwaardering van Chinese aandelen is gerechtvaardigd"
  2. 28 apr
    Een nieuw gouden tijdperk?
  3. 15 apr
    Trump verzwakt status van dollar als wereldmunt
Meer van onze partners
Jorge Groen Geplaatst op 21 juni 2017 07:30 meer
Bio

Jorge Groen is freelance journalist. Hij was voorheen hoofdredacteur van IEXProfs en IEXGeld en werkte onder meer als journalist voor het Financieele Dagblad en voor RTL Z. Tevens is hij oud-hoofdredacteur van Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Hij schrijft over financiële markten, beleggen, fondsen en pensioenen.

Recente columns
  1. Opkomende beleggingscategorie zoekt zelfstandigheid
  2. Family offices: who is who?
  3. Regisseurs van het familievermogen
  4. Europese senior secured loans klaar voor minder ECB
  5. De lange horizon van assetmanager Loomis Sayles
Populaire columns

    Meest gelezen

    1. Must Read 16 mei

      Must read: Elon Musk kan helemaal niet bezuinigen
    2. Must Read 14 mei

      Must read: Deal VS en China kwam geen moment te vroeg
    3. Must Read 19 mei

      Must read: Steeds meer spaarders gaan noodgedwongen beleggen

    Impactbeleggen

    • Impactbeleggen 30 apr

      Verstandig beleggen voor later is nu investeren in kinderen

      Het Triodos Future Generations Fund richt zich op het welzijn van kinderen, waarbij het rendement geenszins uit het oog wordt verloren, vertelt verantwoordelijk fondsmanager Sjoerd Rozing. "Zeker voor beleggers die extra spreiding willen aanbrengen, voegt het fonds echt iets toe."

    • Impactbeleggen 16 apr

      Impactbeleggen is wél in het belang van pensioendeelnemers

      De tijd van discussie en verwarring over impactbeleggen is volgens directievoorzitter Maureen Schlejen van Achmea Investment Management voorbij. Zij legt uit waarom impactbeleggen de juiste aanpak is voor pensioenfondsen. "Impactbeleggen is niet slechts een optie maar een inspirerende kans voor een betere toekomst."

    • Impactbeleggen 31 mrt

      Beleggen in wapens? Nee, bedankt!

      Investeren in wapens is een taak voor overheden, zeker niet voor duurzame beleggers, betoogt Hadewych Kuiper van Triodos IM. "Als investeerder is het simpelweg onmogelijk om te weten hoe, waar en door wie wapens zullen worden gebruikt."

    • Impactbeleggen 05 feb

      Nee, water is het nieuwe goud

      Waterschaarste is volgens Tongai Kunorubwe, hoofd duurzame obligaties bij T. Rowe Price, in het komende decennium een van de grootste uitdagingen voor de mensheid én een belangrijk risico voor de wereldwijde economische groei. Voor beleggers liggen er mooie kansen. "Iedere euro die in water wordt geïnvesteerd, genereert een economische opbrengst van 4 euro."

    • Impactbeleggen 05 feb

      Verantwoord beleggen is geen politieke kwestie

      Volgens managing director Hadewych Kuiper van Triodos IM hebben pensioenfondsen geen andere keuze dan om vol te investeren in de duurzaamheidstransitie. "De primaire taak van pensioenfondsen is het veiligstellen van een zo goed mogelijk pensioen. Het is dus logisch dat zij vermijdbare risico’s uitsluiten."

    • Impactbeleggen 28 nov

      Het enorme potentieel van nature-based finance

      Hadewych Kuiper van Triodos IM breekt een stevig lans voor nature-based financieringen. Het is volgens haar de enige manier om de afbraak van de natuur te stoppen. Daarnaast biedt het ook financieel rendement.

    Meer Impactbeleggen
    LSEG Lipper Fund Awards
    1. Online magazine Lipper Fund Awards 2024
    2. Contrair en succesvol
    3. Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance
    4. “Op de lange termijn wint de dividendbelegger altijd”
    IEX Profs

    Meld u aan voor de IEX Profs dagelijkse nieuwsbrief

    en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

     
    © 2025 IEX Profs
    • Contact
    • Adverteren
    • Privacy Settings
    • Privacyverklaring
    • Disclaimer & Voorwaarden
    • Site feedback
    • Nieuwsbrieven
    • Quotedata by Euronext   & powered by Infront
    • © 2025 IEX / van beleggers voor beleggers
    • IEX Profs is onderdeel van IEX Group