hoofdinhoud
IEX Profs
Zoek pagina
desktop iconMarkt Monitor
  • Home
    • Aandelen
    • Obligaties
    • Alternatives
    • ESG
    • Impact
    • Beleggingsfondsen
    • Fondsselector
    • ETF's
  • Opinie
    • State Street SPDR ETF's
    • Triodos Investment Management
    • T. Rowe Price
    • LSEG Lipper
    • UBS
    • Partnercontent
  • Nieuwsbrief
  • Inloggen
Home  /  Nieuws  /  Opkomende beleggingscategorie zoekt zelfstandigheid

Opkomende beleggingscategorie zoekt zelfstandigheid

Bedrijfsobligaties in opkomende markten verdienen een zelfstandig plekje in de portefeuille, pleit Rachel Harris van Janus Henderson Investors. “Het gaat over een markt van 3 tot 4 biljoen dollar als het huidige groeitempo aanhoudt.”

12 juli 2017 11:25 • Door Jorge Groen

Vanwege de hoge high yield-achtige rendementen in combinatie met de grotendeels investment grade-risico's is het zonde dat bedrijfsobligaties in opkomende markten zo vaak over het hoofd worden gezien als een zelfstandige asset class. Rachel Harris, sinds 2015 credit productspecialist bij Janus Henderson Investors, pleit daarom voor een klein maar zelfstandig plekje voor deze categorie in de portefeuille. Het gros van de beleggingsfondsen, dat zich richt op opkomende marktenobligaties, kiest voor een mix van opkomende bedrijfs- en staatsobligaties, in harde en/of lokale valuta.

Bedrijfsobligaties nemen echter 60% van de totale vastrentende markt in opkomende markten voor rekening. “De markt vertegenwoordigt 1.800 miljard Amerikaanse dollar, bijna dezelfde omvang als de Amerikaanse high yield-markt. De asset class verdubbelt bovendien iedere vier tot vijf jaar in omvang. Als dat tempo aanhoudt gaat het over een paar jaar om een markt 3.000 tot 4.000 miljard dollar.”

Rachel Harris
EMD-specialist Rachel Harris van Janus Henderson Investors

Harris is vanuit Londen overgevlogen om te praten over het Henderson (zonder Janus ervoor) Horizon Emerging Market Corporate Bond Fund, dat bottom-up, fundamenteel en top-down vanuit macro-economisch perspectief belegt in 70 tot 125 opkomende bedrijfsobligaties - van high yield tot investment grade - afkomstig uit het meest liquide deel van de markt. Minimaal 70% daarvan denomineert in Amerikaanse dollars.

Krachtige nazomerstorm

Stellen dat opkomende markten de wind in de zeilen hebben, is eufemistisch uitgedrukt. Een krachtige nazomerstorm in een grootzeil doet de waarheid meer recht aan, gelet op de aanhoudende instroom van kapitaal, een kortstondig Trump-dipje uitgezonderd. De laatste keer dat beleggers zo overgewogen waren naar opkomende markten, dateert van begin 2013. Of dat een goed signaal is, valt te bezien want die zomer ving de plotsklapse kapitaalvlucht uit de opkomende markten aan, toen de Federal Reserve voor het eerst hintte op het afbouwen van het ruimhartige monetaire programma.

De huidige situatie lijkt op toen, zegt Harris. Angst voor een nieuwe taper tantrum lijkt haar ongegrond. “Onvoorziene gebeurtenissen veroorzaken marktschokken. Beleggers weten dat de ECB de stimuleringsmaatregelen gaat afbouwen in september. Het grootste risico is de wijze waarop de Fed haar balans gaat afbouwen. Beleggers hebben echter ter bescherming redelijk wat cash achter de hand.”

De vuistdikke presentatie vol bewijsmateriaal in de vorm van cijfers, vergelijkingen en grafieken van het Henderson Horizon Emerging Market Corporate Bond Fund wordt door Harris al vrij snel terzijde gelegd. In plaats daarvan toont zij een A4-tje met bulletpoints, die de unique selling points van de asset class bondig samenvatten: 66 uitgevende landen en 13 sectoren zorgen voor spreiding, twee derde van de markt (met name Azië) is investment grade, de correlatie met olie valt mee, een lagere defaultrate en hogere recovery rates en een lagere volatiliteit en drawdown bij gelijkwaardige rendementen in vergelijking met Amerikaanse en Europese high yield-obligaties.

Dalende defaultrates

Na twee jaar tegenslagen door dalende grondstoffenprijzen en zwakke economische prestaties laten defaultrates in opkomende markten nu een dalende lijn zien. In het eerste kwartaal van dit jaar is een bedrijf over de kop gegaan, tegen acht vorig jaar in dezelfde periode. Harris denkt dat deze trend houdbaar is.

“In 2016 vonden alle faillissementen plaats in Brazilië, en de meeste waren gerelateerd aan grondstoffen. Bedrijven met een CCC-rating, die traditioneel de meeste kans maken failliet te gaan, vormen in opkomende markten een klein deel van de markt, in tegenstelling tot ontwikkelde landen. Circa de helft van de emittenten heeft bovendien nauwe banden met de overheid, die eventueel bijspringt als zij in zwaar weer dreigen te komen.”

Corruptie is een ander belangrijk risico. Zo is de Braziliaanse president Temer recent aangeklaagd omdat hij verdacht wordt van het aannemen van smeergeld van ’s werelds grootste vleesproducent, het Braziliaanse JBS. Dat schandaal heeft obligatiehouders met stevige verliezen opgezadeld. De g van governance weegt om die reden zwaar mee in het ESG-beleid van het fonds. “Als we ons niet goed voelen bij het management en/of de fundamentals zullen wij nooit in een bedrijf beleggen. Wij zijn vanwege de politiek en de waarderingen vorig en afgelopen jaar niet blootgesteld geweest aan Brazilië.”

Oplopende schulden

Bedrijfsschulden die denomineren in Amerikaanse dollars zijn de afgelopen jaren hard opgelopen in opkomende markten door de robuuste vraag van beleggers, economische groei van landen en de betere aansluiting op internationale kapitaalmarkten. Volgens Bloomberg hebben overheden en bedrijven in het eerste kwartaal van 2017 179 miljard dollar aan nieuwe dollarobligaties uitgegeven. Dat is een verdubbeling ten opzichte van een jaar eerder.

Een sterke dollar kan voor bedrijven die in lokale valuta afrekenen een probleem zijn. Dat risico wordt gedempt door de natuurlijke spreiding die het fonds aanhoudt tussen importerende en exporterende bedrijven, zegt Harris. Zij voegt eraan toe dat ten opzichte van vier jaar geleden opkomende markten minder afhankelijk zijn geworden van de dollar. (deze zin leest wat lastig) “De rente is nog altijd laag, daarom gaan bedrijven in de regio schulden aan. Vergeleken met Europese en Amerikaanse bedrijven zijn de schulden lager, gelet op de net debt-to-equity ratio. We maken ons hierover geen zorgen,” besluit Harris.


Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN).

Deel via:

Lees meer

  • 06 mei Juist nu zijn obligaties onmisbaar
  • 13 mei Traditionele obligatie-ETF's deugen niet?
  • 12 mei Pictet verlaagt aandelenadvies nog verder
  • 08:50 Rentes stijgen, beleggers bibberen
  • 02 apr Hoge coupon maakt obligaties tot een safe bet

Onderwerpen

  • Obligaties

Nieuws van onze partners label connect

  1. 20 mei
    "Een herwaardering van Chinese aandelen is gerechtvaardigd"
  2. 28 apr
    Een nieuw gouden tijdperk?
  3. 15 apr
    Trump verzwakt status van dollar als wereldmunt
Meer van onze partners
Jorge Groen Geplaatst op 12 juli 2017 11:25 meer
Bio

Jorge Groen is freelance journalist. Hij was voorheen hoofdredacteur van IEXProfs en IEXGeld en werkte onder meer als journalist voor het Financieele Dagblad en voor RTL Z. Tevens is hij oud-hoofdredacteur van Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Hij schrijft over financiële markten, beleggen, fondsen en pensioenen.

Recente columns
  1. Opkomende beleggingscategorie zoekt zelfstandigheid
  2. Family offices: who is who?
  3. Regisseurs van het familievermogen
  4. Europese senior secured loans klaar voor minder ECB
  5. De lange horizon van assetmanager Loomis Sayles
Populaire columns

    Meest gelezen

    1. Must Read 09:50

      Must read: Trump stuurt aan op een recessie
    2. Must Read 19 mei

      Must read: Steeds meer spaarders gaan noodgedwongen beleggen
    3. Must Read 22 mei

      Must read: wat is nu echt de ultieme veilige haven?

    Assetallocatie

    • Assetallocatie 22 mei

      KKR is positiever dan een paar maanden geleden

      KKR heeft de groeiverwachtingen voor de VS, Europa en China verhoogd op basis van lager dan verwachte handelstarieven. De trend bij internationale beleggers om meer assets buiten de VS te kopen gaat gewoon door. KKR ziet de beste beleggingskansen in Japan, India en Duitsland.

    • Assetallocatie 19 mei

      JP Morgan is voorzichtig positief

      JP Morgan AM ziet in de rally van de laatste weken geen reden tot winstnemen. Overheden hebben voldoende speelruimte om de economie te pushen en de negatieve effecten van importtarieven te compenseren. Beleggers doen er wel verstandig aan optimaal te spreiding en in hun portefeuille voor wat inflatiebescherming te zorgen.

    • Assetallocatie 18 mei

      "Aandelenmarkt oogt na recent herstel oververhit"

      De winstverwachtingen voor Amerikaanse bedrijven zijn te rooskleurig en ook de Europese aandelenmarkten vertonen tekenen van oververhitting, aldus CIO Vincenzo Vedda van vermogensbeheerder DWS. Het aandelenadvies gaat daardoor omlaag. "Een langdurige correctie in de loop van dit jaar is allesbehalve uitgesloten."

    • Assetallocatie 14 mei

      Cyclische rugwind ondersteunt private markten

      CIO Nils Rode van Schroders Capital deelt zijn inzichten over huidige stand van zaken in de private markten. "Cyclische rugwind stemt optimistisch te midden van onzekerheid." Lees zijn analyse.

    • Assetallocatie 06 mei

      Juist nu zijn obligaties onmisbaar

      In de huidige onzekere marktomstandigheden zijn beleggingen in obligaties onontbeerlijk, zegt Sara Devereux, wereldwijd hoofd van Vanguard Fixed Income Group. Mocht het tot een recessie komen, dan zou dat volgens haar wel eens kunnen leiden tot een obligatierally.

    • Assetallocatie 05 mei

      "Een nieuw tijdperk breekt aan"

      Emiel van den Heiligenberg van L&G koopt vooralsnog de dips. Bij een full blown Amerikaanse recessie zal hij deze aanpak herzien. Lees zijn marktanalyse.

    Meer Assetallocatie
    LSEG Lipper Fund Awards
    1. Online magazine Lipper Fund Awards 2024
    2. Contrair en succesvol
    3. Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance
    4. “Op de lange termijn wint de dividendbelegger altijd”
    IEX Profs

    Meld u aan voor de IEX Profs dagelijkse nieuwsbrief

    en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

     
    © 2025 IEX Profs
    • Contact
    • Adverteren
    • Privacy Settings
    • Privacyverklaring
    • Disclaimer & Voorwaarden
    • Site feedback
    • Nieuwsbrieven
    • Quotedata by Euronext   & powered by Infront
    • © 2025 IEX / van beleggers voor beleggers
    • IEX Profs is onderdeel van IEX Group