"Geef ons heden ons dividend" De pay out-ratio ligt bij veel bedrijven nog veel te laag. Dividend is prima middel om aandeelhouders aan je te binden. 19 april 2013 10:45 • Door Jorik van den Bos Dat bedrijven tegenwoordig relatief veel cash hebben, is een publiek geheim. Minder duidelijk is wat ze ermee gaan doen. Ze lijken moeite te hebben om goede investeringsprojecten te vinden. Het mooist is natuurlijk als ze cash kunnen herinvesteren in de bestaande business. Dat dit niet massaal gebeurt is wellicht ook een gebrek aan durf, ingegeven door de economische onzekerheden. Schuld afbouwen is natuurlijk ook prima, hoewel aandeelhouders wel gebaat zijn bij een gezonde hoeveelheid schuld. Wat zijn de andere opties om die berg cash mee stuk te slaan? Share buy backs zijn een voor de hand liggende mogelijkheid en dat zie je her en der ook gebeuren. Dat kan best goed zijn, maar alleen als het structureel gebeurt en niet opportunistisch. In dat laatste geval kan er snel sprake zijn van waardevernietiging als, zoals nu, op all time highs aandelen worden teruggekocht. Waar waren de aandeleninkoopprogramma’s in maart 2009 !? Overnames. Je ziet de M&A-cyclus langzaam aantrekken. Dat is prima, als het om add on-overnames gaat. Ik ben minder enthousiast als er ‘strategische acquisities’ gedaan worden. Dan gaan mijn haren overeind staan. Dat soort deals zijn vaak te duur en de ronkend aangekondigde synergievoordelen vallen (zeker bij beoogde omzetsynergie) vaak zwaar tegen. Dividend uitkeren is de derde optie. Als je ruim in cash zit en winstgevend bent, is het verstandig een commitment met aandeelhouders aan te gaan door een heldere dividendpolitiek te formuleren. Waar een aandeleninkoop een one night stand is, leidt een stevig, houdbaar dividend tot een goed, duurzaam huwelijk. Beleggers hebben het belang van zo’n dividend al jaren erkend, het wordt tijd dat meer bedrijven ook hun voordeel ervan in gaan zien. Volop ruimteHoewel dividend al jaren aan populariteit wint, is er nog volop ruimte voor dividendverhogingen. De pay out-ratio zit nog onderin de histrorische range, omdat de winsten harder zijn gestegen dan de dividenduitkeringen. Het duidelijkste bewijs dat er volop ruimte is voor hogere dividenden hebben we in de IT-sector gezien, waar tot een paar jaar geleden nauwelijks dividend werd uitgekeerd. Nu is de sector in de US in absolute bedragen de nummer 1, met dank aan Apple, IBM, Intel en Microsoft. Ook in de farmaciesector zie je de rol van dividend groeien. Die sector heeft te maken gehad met aflopende patenten. Om de aandelen toch aantrekkelijk te maken voor beleggers, wordt dividend uitgekeerd. Sanofi heeft een fors hogere pay out ratio dan een paar jaar geleden. Is er een keerzijde aan zo’n strategie? Ja, bij telecom (KPN bijvoorbeeld) en nutsbedrijven hebben we bedrijven gezien die te lang vasthielden aan een hoog dividend terwijl hun winsten hard daalden. Dat kan uiteindelijk leiden tot gedwongen verkopen van bedrijfsonderdelen – zelfs goede bedrijfsonderdelen. Al met al zijn er nog veel bedrijven met een pay out-ratio van 25% - 30%. Dat kan makkelijk naar 50%. Iets om goed over na te denken voor de raad van bestuur van deze bedrijven tijdens dit AVA-seizoen. Jorik van den Bos is beheerder van het Kempen European High Dividend Fund en het Kempen Global Dividend Fund. Van den Bos’ columns zijn geschreven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.