Van de Nifty Fifty naar de Nifty Five De populariteit van de vijf grootste Amerikaanse technologiebedrijven doet dividendbelegger Jorik van den Bos sterk denken aan de periode van de Nifty Fifty. Ook nu lijkt de waardering van de toppers te hard vooruitgelopen op de verwachte groei. 27 december 2021 10:00 • Door Jorik van den Bos Beleggen in Amerikaanse aandelen in de jaren 60 en 70 was vrij eenvoudig. De handel werd gedomineerd door circa 50 aandelen die samen de Nifty Fifty vormden. Deze 50 aandelen werden beschouwd als one decision stocks, aandelen die je simpelweg moest hebben en houden. Dat was ook wat veel beleggers deden, wat automatisch tot enorme waarderingen leidden. Anders dan gedacht pakte een belegging in deze bedrijven niet altijd goed uit. Een verwchte langdurige sterke groei bleek in veel gevallen niet uit te komen. Het op drie na grootste bedrijf, Eastman Kodak, is een schim van wat het ooit was. Nummer drie, General Motors, is al lang niet meer het grootste autobedrijf ter wereld. Het bedrijf met de grootste marktkapitalisatie in 1970, IBM, is ook niet meer de winstmachine van weleer. Big Blue probeert met cloud services het tij te keren. Breed mandje Overigens zou een belegging in de gehele Nifty Fifty helemaal niet zo een slechte beslissing zijn geweest. Volgens Jeremy Siegel betaalden beleggers, gelet op de winstgroei van de jaren erna, een beetje, maar niet al te veel. Coca-Cola, Philip Morris en een aantal grote farmabedrijven hebben hun status wel waargemaakt. Wie alle 50 aandelen al die jaren had weten vast te houden, werd uiteindelijk beloond, vooral omdat het een belegging was in een breed mandje aandelen. Inmiddels hebben de Nifty Fifty plaatsgemaakt voor de Nifty Five. Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon en Facebook, of Meta zoals dat bedrijf nu heet, zijn de populairste aandelen van dit moment. Kwart van de index Voor het eerst sinds 1969, mijn geboortejaar, kent de S&P 500 een concentratie die gelijk is aan toen. De Nifty Five is samen goed voor maar liefst een kwart van de S&P. Hun gewicht is echt enorm. Klik op de afbeelding voor een grote versie De recordstanden op Wall Street zijn vooral te danken aan deze vijf populairste bedrijven. Zij trokken de kar. Neem de Nasdaq. Die staat dit jaar ruim 20% in de plus. Zonder de vijf Big Tech-bedrijven zou deze index niet meer dan 10% zijn gestegen. Ook nu verwachten beleggers dat deze vijf populairste bedrijven wel zullen blijven doorgroeien. Ik denk daar anders over. Sterker, ik durf er heel veel op in te zetten dat enkele van deze vijf bedrijven over tien jaar niet langer tot de grootste bedrijven ter wereld zullen behoren. Welk van deze bedrijven precies afvallen, kan ik niet te zeggen, maar de geschiedenis laat zien dat de grootste bedrijven op termijn niet de grootste blijven. Koopargumenten Natuurlijk begrijp ik wel waarom veel beleggers kiezen voor deze vijf bedrijven. De balansen zijn ijzersterk, de groei is meer dan stevig. Op basis van koerswinstverhouding zijn deze bedrijven ook niet bizar duur. Voor Apple wordt nu 30 maal de winst van 2022 betaald. Dat is niet exorbitant. Wel denk ik dat het voor Apple steeds lastiger wordt deze groei vast te houden. Er zijn wel meer bedrijven die goede telefoons produceren. Ofwel, er is al veel goed nieuws ingeprijsd. De Nifty Five heeft sterk geprofiteerd van de komst van corona en de lockdowns. Amazon kreeg met de versnelling van e-commerce een extra boost. Vergaderen doen we met Teams van Microsoft. We zijnmeer gaan zoeken via Google. Een gewaarschuwd mens Maar ooit zal er een einde komen aan deze pandemie. Dan zullen beleggers hun aandacht verleggen naar andere bedrijven. Wat ook negatief kan uitwerken op de beurswaarde van juist deze populairste bedrijven, is de gestegen inflatie, die vervolgens tot hogere rentes kan leiden. Een hogere disconteringsvoet is voor deze bedrijven, gezien de lange duratie van hun kasstromen, slecht nieuws. Een stijging van de rente maakt andere beleggingen, zoals bijvoorbeeld in banken, juist aantrekkelijker. Ik waarschuw niet voor een melt down van Big tech, want die bedrijven hebben meer dan voldoende cash op de balans om tegenwind op te vangen. Maar ik ben wel bang dat veel beleggers niet beseffen dat een belegging in de S&P 500 niet de spreiding geeft die het in het verleden bood. De momenten dat indices zo geconcentreerd zijn zoals nu houden nooit lang aan. Toch iets om rekening mee te houden. Een gewaarschuwd mens telt voor vijf. Jorik van den Bos is beheerder van het Kempen European High Dividend Fund en het Kempen Global Dividend Fund. Van den Bos’ columns zijn geschreven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.