hoofdinhoud
IEX Profs
Zoek pagina
desktop iconMarkt Monitor
  • Home
    • Aandelen
    • Obligaties
    • Alternatives
    • ESG
    • Impact
    • Beleggingsfondsen
    • Fondsselector
    • ETF's
  • Opinie
    • State Street SPDR ETF's
    • Triodos Investment Management
    • T. Rowe Price
    • LSEG Lipper
    • UBS
    • Partnercontent
  • Nieuwsbrief
  • Inloggen
Home  /  Column  /  De grote rotatie gaat verder

De grote rotatie gaat verder

Na een niet al te best beursjaar verwacht dividendbelegger Jorik van den Bos dat de rotatie van groei- naar waarde-aandelen, die met de komst van het eerste vaccin van start ging, doorzet. "Het waarderingsverschil tussen groei en waarde is nog steeds heel groot."

12 januari 2021 08:00 • Door Jorik van den Bos

Na het voor dividendbeleggers dramatische jaar 2020 is de beurs 2021 goed begonnen. De lange verwachte grote rotatie is er eindelijk gekomen. Lange tijd was een deel van de markt geprijsd voor perfectie en een deel voor depressie.

Door de komst van het coronavirus is het waarderingsverschil flink opgelopen. Toch waren er genoeg redenen om te verwachten dat dit extreme verschil kleiner zou worden. Het wachten was op de trigger voor een rotatie.

Wij dachten dat de uitkomst van de Amerikaanse verkiezingen die trigger zou kunnen zijn. Immers, het waarderingsverschil tussen groei- en waarde-aandelen was vooral zo groot vanwege de onzekerheid onder beleggers.

Beleggers waren bereid forse premies te betalen voor bedrijven met sterke vooruitzichten, zoals de Big-techbedrijven. Juist over de sectoren energie en banken was bezorgdheid. Ondanks een aantrekkelijke waardering werden deze sectoren toch verkocht.

Beste maand ooit

Maar de Amerikaanse verkiezingen bleken niet de trigger te zijn. Die trigger was de goedkeuring van het Pfizer-BioNtech vaccin op 9 november 2020. Het leidde tot de grootste waarde-aandelenrally in tientallen jaren. November was onze beste maand sinds het begin van onze strategie in 2000.

Echt bizar. Ons wereldwijde dividendaandelenfonds vloog met 14% omhoog. Ten opzichte van de brede MSCI World deed het fonds het 4% beter, als een ingedrukte veer die terugspringt. Een verdere rotatie zal positief uitpakken voor dividendaandelen.

Desondanks was 2020 een buitengewoon slecht jaar voor ons wereldwijde dividendaandelenfonds. Het fonds deed het slechter dan de MSCI World. Dividend was in 2020 de slechtst presterende beleggingsfactor.

Ten opzichte van de dividendindex hebben we het relatief beter gedaan, dus we konden nog iets van waarde toevoegen.

Het is niet moeilijk te begrijpen waarom de komst van een goed werkend vaccin voor veel beleggers de trigger was om te draaien. Door het vaccin verscheen er licht aan het einde van de tunnel. Dat licht scheen sterker naarmate meer vaccins verschenen. 

Speculatieve bubbel

Waar staan we nu begin 2021? De vooruitzichten voor dividendaandelen zijn flink verbeterd. Europese banken gaan hopelijk weer dividend uitkeren. De olieprijs is opgelopen en dat helpt oliebedrijven.

Er is weer perspectief. Dat was vorig jaar lange tijd weg. Ik verwacht in ieder geval geen einde aan deze rotatie. Het waarderingsverschil tussen groei en waarde is nog steeds heel groot.

We verkeren in de speculatieve fase van de bullmarkt die sinds 2009 aan de gang is. Jeremy Grantham van GMO zegt nooit een grotere bubbel te hebben meegemaakt. Zijn publicatie, getiteld waiting for the last dance, is een aanrader.

"Tesla is inmiddels 1,5 miljoen dollar per verkochte auto waard. Voor GM is dat 9.000 dollar per auto"

Een duidelijk exces is de koersvorming van Tesla. Er wordt niet langer naar fundamenten gekeken. De koersstijging heeft een zelfversterkend effect. Tesla geeft moeiteloos voor vijf miljard dollar aandelen uit. Op basis van de beurswaarde leidt dat amper tot verwatering.

Tesla is inmiddels 1,5 miljoen dollar per verkochte auto waard. Voor GM is dat 9.000 dollar per auto. De koers van Tesla gaat nog maar een kant op, terwijl het in het laatste kwartaal meer auto’s maakte dan het verkocht.

Onderwijl zit de concurrentie niet stil. Zo zijn er zijn nog meer voorbeelden van speculatie. Mensen beleggen weer met geleend geld. En er gaan steeds meer bedrijven naar de beurs.

Dividendsteun

Een overgewaardeerde bullmarkt kan heel lang duren, maar de speculatieve fase duurt vaak kort. Grote techbedrijven worden inmiddels door overheden aangeklaagd en aangepakt.

Met de komst van Biden wordt dat alleen maar meer. Er is een tegenbeweging vanuit overheden om de grote macht van Big Tech - en daarmee ook hun winstgroei - te beperken. De Chinese regering gaat nog een stap verder. De IPO van Ant financial is tegengehouden. Waar is Jack Ma?

Daarnaast zijn (tech)bedrijven zo groot geworden dat ze op elkaars terrein komen. Apple wil nu ook met een elektrische auto komen. Dat is weer een extra concurrent erbij voor Tesla.

"Een overgewaardeerde bullmarkt kan heel lang duren, maar de speculatieve fase duurt vaak kort"

Ik kan makkelijk een scenario verzinnen waarbij de speculatieve bubbel explodeert. Het is onduidelijk wat dit met dividendaandelen zou doen. Tijdens het leeglopen van de internetbubbel in 2001 ging onze dividendportefeuille omhoog.

Dat is natuurlijk geen garantie dat dit nogmaals gebeurt. Feit is wel dat onze wereldwijde dividendportefeuille relatief laag is gewaardeerd met een koerswinstverhouding van circa twaalf op basis van de verwachte winsten van komend jaar.

De wereldwijde portefeuille keert dit jaar naar verwachting een dividend uit van 4,5%. Ook dat geeft steun.

  

 


Jorik van den Bos is beheerder van het Kempen European High Dividend Fund en het Kempen Global Dividend Fund. Van den Bos’ columns zijn geschreven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Deel via:

Lees meer

  • 07 jul Opkomende markten steeds minder afhankelijk van VS
  • 01 jul Luxesector stevent af op grootste krimp in vijftien jaar
  • 03 jul Zon, zee en een economisch sprookje
  • 08 jul Fidelity International zoekt het vooral in de opkomende markten
  • 10 jul Zomerdip of zomerhitte op de beurs?

Onderwerpen

  • fondsen
  • aandelen

Nieuws van onze partners label connect

  1. 17 jul
    "Actief beheer biedt wel de noodzakelijke flexibiliteit"
  2. 14 jul
    Stabiel inkomen tegen een aantrekkelijke prijs
  3. 09 jul
    Super Global vergroot beheerd vermogen met 500 miljoen euro
Meer van onze partners
Jorik van den Bos Geplaatst op 12 januari 2021 08:00 meer
Bio

Jorik van den Bos is fondsbeheerder van het Kempen European High Dividend Fund en het Kempen Global Dividend Fund. Hij is begonnen als portfoliomanager Nederlandse aandelen, eerst bij ABN Amro Asset Management en van 1997 tot 2006 bij ING Investment Management.

Recente columns
  1. Mr. Dividend neemt afscheid
  2. Van de Nifty Fifty naar de Nifty Five
  3. De perfecte dividendcombinatie
  4. Bedankt, trouwe aandeelhouders
  5. De grote rotatie gaat verder
Populaire columns

    Meest gelezen

    1. Must Read 15 jul

      Must read: Aandelenverwachtingen steeds positiever
    2. Must Read 14 jul

      Must read: Dit jaar beter dan aandelen
    3. label connect

      Assetallocatie 14 jul

      Stabiel inkomen tegen een aantrekkelijke prijs

    Impactbeleggen

    • Impactbeleggen 25 jun

      Institutionele beleggers blijven trouw aan duurzaamheid

      Een grote meerderheid van institutionele beleggers gaat onverminderd door met duurzaam investeren, maar is wel wat terughoudender geworden in de communicatie daarover. Dat blijkt uit een rondvraag van BNP Paribas onder marktpartijen. Wat kwam er nog meer uit het onderzoek?

    • Impactbeleggen 30 apr

      Verstandig beleggen voor later is nu investeren in kinderen

      Het Triodos Future Generations Fund richt zich op het welzijn van kinderen, waarbij het rendement geenszins uit het oog wordt verloren, vertelt verantwoordelijk fondsmanager Sjoerd Rozing. "Zeker voor beleggers die extra spreiding willen aanbrengen, voegt het fonds echt iets toe."

    • Impactbeleggen 16 apr

      Impactbeleggen is wél in het belang van pensioendeelnemers

      De tijd van discussie en verwarring over impactbeleggen is volgens directievoorzitter Maureen Schlejen van Achmea Investment Management voorbij. Zij legt uit waarom impactbeleggen de juiste aanpak is voor pensioenfondsen. "Impactbeleggen is niet slechts een optie maar een inspirerende kans voor een betere toekomst."

    • Impactbeleggen 31 mrt

      Beleggen in wapens? Nee, bedankt!

      Investeren in wapens is een taak voor overheden, zeker niet voor duurzame beleggers, betoogt Hadewych Kuiper van Triodos IM. "Als investeerder is het simpelweg onmogelijk om te weten hoe, waar en door wie wapens zullen worden gebruikt."

    • Impactbeleggen 05 feb

      Nee, water is het nieuwe goud

      Waterschaarste is volgens Tongai Kunorubwe, hoofd duurzame obligaties bij T. Rowe Price, in het komende decennium een van de grootste uitdagingen voor de mensheid én een belangrijk risico voor de wereldwijde economische groei. Voor beleggers liggen er mooie kansen. "Iedere euro die in water wordt geïnvesteerd, genereert een economische opbrengst van 4 euro."

    • Impactbeleggen 05 feb

      Verantwoord beleggen is geen politieke kwestie

      Volgens managing director Hadewych Kuiper van Triodos IM hebben pensioenfondsen geen andere keuze dan om vol te investeren in de duurzaamheidstransitie. "De primaire taak van pensioenfondsen is het veiligstellen van een zo goed mogelijk pensioen. Het is dus logisch dat zij vermijdbare risico’s uitsluiten."

    Meer Impactbeleggen
    LSEG Lipper Fund Awards
    1. Online magazine Lipper Fund Awards 2024
    2. Contrair en succesvol
    3. Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance
    4. “Op de lange termijn wint de dividendbelegger altijd”
    IEX Profs

    Meld u aan voor de IEX Profs dagelijkse nieuwsbrief

    en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

     
    © 2025 IEX Profs
    • Contact
    • Adverteren
    • Privacy Settings
    • Privacyverklaring
    • Disclaimer & Voorwaarden
    • Site feedback
    • Nieuwsbrieven
    • Quotedata by Euronext   & powered by Infront
    • © 2025 IEX / van beleggers voor beleggers
    • IEX Profs is onderdeel van IEX Group