Hoe saaier, hoe hoger rendement Dr Hoe: op lange termijn renderen de minst volatiele aandelen veel beter dan de meest volatiele aandelen. 13 januari 2012 11:15 • Door Dr. Hoe Beste Dr. Hoe, Low Vol lijkt de nieuwe toverformule, maar levert het kiezen van minder volatiele aandelen uiteindelijk niet ook een lager rendement op? De dokter antwoordt:Een paar weken geleden hebben we al gekeken hoe je de volatiliteit van je aandelenportefeuille kunt beperken, bijvoorbeeld met het kopen van ETF’s die een index van Low Vol-aandelen volgen. Ik beëindigde dat betoog met de conclusie dat het ook voor je rendement goed is om minder volatiele aandelen in portefeuille te hebben. PowerShares, dochter van Invesco, kwam met een studie waaruit bleek dat de aandelenindex Stoxx600 het in tijden van lage volatiliteit per saldo beter doet dan in tijden van hoge volatiliteit. Uiteindelijk stelde ik dat het beperken van de volatiliteit van een aandelenportefeuille vanzelfsprekend inleveren van opwaarts potentieel bij forse stijgingen betekent, maar op de langere termijn zorgt het voor een betere – en constantere – risico-rendementverhouding. Ook een nieuwe analyse van Pimco toont dat, in elk geval op de lange termijn, lage volatiliteit gelijk is aan hoger rendement. Pimco gebruikte voor zijn studie de MSCI World als index en verdeelde de aandelen in die index in tien decielen, van de laagste tot de hoogste standaarddeviatie. Op basis van één jaar, het laatste jaar van het onderzoek 2010, ontstaat het beeld dat hoog risico hoger rendement oplevert. Dat is, stelt Pimco, wat je zou verwachten op basis van de Efficiënte Markt Hypothese (EMH). In een negatief jaar als 2002 is dezelfde correlatie zichtbaar: hoe hoger het risico, hoe hoger het verlies. Op langere termijn verandert het beeld Maar, een periode van één jaar is weinigzeggend. Vijf jaar geeft een beter beeld, bijvoorbeeld 2005-2010. Een periode waarin scherpe stijgingen en dalingen voorkwamen en de MSCI World per jaar 1,06% rendement opleverde. Hier blijkt dat aandelen met een lagere volatiliteit plotseling veel beter rendeerden dan aandelen met een hoge volatiliteit. Over tien jaar dan? Hetzelfde beeld, zoals duidelijk blijkt uit de grafiek hieronder. Op zijn best zou je kunnen stellen dat de verschillen tussen de beide uitersten nu iets lager uitvallen. En dan een periode van 25 jaar, 1985 - 2010, waarin de index 7,65% geannualiseerd rendement opleverde. De aandelen met de laagste standaarddeviatie waren goed voor minimaal 10% per jaar, de meest beweeglijke aandelen bleven daar 3 tot 4% per jaar bij achter. Crisis heeft beeld niet echt veranderdNu zegt u misschien: al die meetperioden eindigen in 2010 en daardoor ‘vervuilt’ de impact van de financiële crisis de uitkomsten. Dat klinkt plausibel, maar als we de laatste drie jaar weglaten (1985-2007) verandert er niet heel veel aan het beeld. En, uitsmijter van de dag, dezelfde trend zien we ook in opkomende markten. Ook daar geldt: hoe saaier, hoe beter. Op korte termijn kan het lucratief zijn de meest volatiele aandelen te selecteren, maar dan alleen als de markten de goede richting op bewegen. Op de lange termijn geldt dat ook binnen het aandelenassortiment de drie R'en van levensbelang zijn: Rust, Reinheid & Regelmaat. Dr. Hoe is het pseudoniem van de experts uit het columnistengilde en de redactie van IEXProfs. Stuur hier uw vraag of reactie aan Dr. Hoe. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.