Sell in May? Geen goed idee Beleggers zijn minder geconcentreerd gepositioneerd, de stemming is minder uitbundig. Reden genoeg om niet te verkopen. 7 mei 2014 11:30 • Door Valentijn van Nieuwenhuijzen Met het aanbreken van de maand mei dreigen beleggers in de verleiding te komen toe te geven aan het Sell in May-adagium. Aangezien een groot deel van de marktbewegingen dit jaar gedomineerd werd door het gedrag van beleggers (geopolitieke zorgen, het squaren van posities) is het mogelijk dat het aloude marktmantra van voorzichtigheid in de zomermaanden weer begint te weerklinken. Laten we echter niet te snel conclusies trekken. Om te beginnen kunnen we stellen dat de shake-out in de positionering van beleggers zich in een vergevorderd stadium bevindt: eind vorig jaar nog ongeliefde beleggingen hebben het relatief goed gedaan (grondstoffen, vastgoed, opkomende markten, bunds en treasuries), terwijl categorieën waarin beleggers relatief grote posities hadden (aandelen in het algemeen) zijn achtergebleven. Alle columns van Valentijn van Nieuwenhuijzen Wij denken dat beleggers sterke concentraties van posities nu enigszins hebben genormaliseerd. Bovendien is de stemming onder beleggers neutraler geworden. Begin dit jaar was het sentiment op het hoogste niveau in drie jaar beland en niet ver verwijderd van de recordhoogten van eind jaren negentig. Sindsdien is de euforie duidelijk afgenomen. Helpers wegTegelijkertijd is de fundamentele steun voor risicovolle beleggingen niet verdwenen. De positieve ontwikkeling van de economische en bedrijfscyclus is de laatste weken juist zichtbaarder geworden. Weersinvloeden op macrocijfers in de volwassen economieën nemen af, terwijl de opwaartse beweging van de “oude economie” meer bevestiging krijgt. In maart bereikte een indicator van het ondernemersvertrouwen in de VS, Duitsland, Japan en perifere eurolanden het hoogste niveau sinds september 2007. Daarnaast wijzen de bedrijfswinsten op de eerste groei in de dubbele cijfers in alle volwassen economische regio’s sinds 2011. Amerikaanse bedrijfswinsten zijn sterk; zo’n 70% van de bedrijven overtrof in het eerste kwartaal de verwachtingen, al dient opgemerkt te worden dat deze niet al te hooggespannen waren. De prognoses van bedrijven zijn nog steeds voorzichtig, maar minder negatief dan eerdere kwartalen. In Europa werden resultaten nogal eens negatief beïnvloed door de nog zwakke groei en de sterke euro. Behalve met het rapporteren van cijfers, zijn bedrijven ook druk op het gebied van fusies en overnames. Vooral de grote healthcare-deals vallen op. Met ruim 150 miljard dollar tot nu toe dit jaar, liggen overnamedeals in deze sector op het hoogste niveau sinds Thomson Reuters in 1980 begon met het volgen ervan. Focus op fundamentenEen groeiend deel van de deals wordt bovendien gefinancierd met aandelen, wat suggereert dat bedrijven hun aandelen aantrekkelijk vinden ten opzichte van andere financieringsmogelijkheden. Het toenemend aantal beursgangen is eveneens een signaal dat bedrijven willen profiteren van het verbeterde marktklimaat. Tegelijkertijd kan dit ook effect hebben op het huidige, hoge inkoopvolume van eigen aandelen en bedrijven stimuleren meer te investeren, wat goed is voor de groei op de langere termijn. Nu de positionering van beleggers minder geconcentreerd is en de stemming minder euforisch, kan de focus van beleggers weer komen te liggen op het fundamentele plaatje. Aangezien dit er - buitenom de opkomende markten - gezond uitziet, vinden wij het niet opportuun om van koers te veranderen. In plaats van te verkopen in mei, lijkt het ons verstandiger om vast te houden aan onze overwogen posities in aandelen, vastgoed en spread-producten. Valentijn van Nieuwenhuijzen Head of Multi Asset bij NN Investment Partners. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.