Het mysterie van momentum en value Momentum-beleggers mikken op de meest gewilde aandelen, value-beleggers juist op de muurbloemen. Bestaat er een verband? 14 maart 2014 15:15 • Door IEXProfs Redactie Value – waarde, of liever: onderwaardering – en momentum – een beweging die niet te stoppen lijkt – zijn twee invloedrijke fenomenen op de beurs. Momentum- of "mooi-weer"-beleggen is aandelen kopen die in de drie tot twaalf voorafgaande maanden hoge rendementen hebben laten zien. Waarde-beleggers kopen juist aandelen die op de beurs ondergewaardeerd zijn; Warren Buffett is daar rijk mee geworden. De twee tactieken lijken onverenigbaar. Dat is het uitgangspunt van de laatste post van Eddy Elfenbein op zijn blog Crossing Wall Street. "Immers, het momentum effect komt erop neer dat de best presterende aandelen almaar blijven stijgen en de markt blijven verslaan. Maar het waarde-effect betekent dat ondergewaardeerde aandelen het beter doen dan de markt." Je zou zeggen dat de meest gewilde aandelen ook het meest realistisch gewaardeerd zijn. Maar dat is dus niet het geval. "Koers en prestaties houden duidelijk geen verband met elkaar," constateert Elfenbein. Hoe is dat te verklaren? Elfenbein haalt een recente FT-column aan, waarin John Authers te rade gaat bij de gepensioneerde fondsmanager Paul Woolley. Authers ziet de breuk tussen beurswaarde en prestaties als bewijs dat de markt niet efficiënt is. Erger nog: de markt wordt steeds minder efficiënt, gezien de steeds frequentere vorming – en explosie – van beurszeepbellen. De ware betekenis van bubbels Daar is Elfenbein het niet mee eens. Hij bestrijdt dat de beurs steeds vaker kampt met bubbels. "De techbubbel en de huizenbubbel hakten er stevig in, maar dat betekent nog niet dat iedere koersval een uiteenspattende bubbel is." Elfenbein durft zelfs de stelling aan dat de beurs in 2007 niet excessief hoog stond, "gemeten over de volle breedte van de markt". Als zich al meer bubbels voordoen, ziet hij dat eerder als een teken van toenemende marktefficiëntie. Wel valt hij Woolley bij in diens uitleg van de wanverhouding tussen koers en bedrijfsresultaten. Die luidt als volgt. Fondsen met slecht presterende aandelen in portefeuille behalen lage rendementen. Dat leidt tot een uitstroom uit die fondsen, waardoor zij worden gedwongen hun muurbloempjes te verkopen. Maar door de uitstroom dalen ook de goede beleggingen van die fondsen in waarde. Zo ontstaat momentum, dat hele sectoren kan besmetten. Als de prijzen eenmaal fors zijn gedaald, leidt dat vanzelf tot een beurs vol met koopjes – zie daar het waarde-effect. Kijk naar de waarde-aandelen van eind jaren negentig, zegt Woolley. Absoluut bleven die stijgen in koers, maar relatief presteerden ze beroerd ten opzichte van tech-aandelen. Veel beleggers verkochten hun waarde-aandelen, waardoor die extra aantrekkelijk geprijsd raakten nadat de techbubbel was geknapt. Waarde en momentum als communicerende vaten Momentum kan jaren duren, ontstijgt steeds verder de economische realiteit en leidt zo onvermijdelijk tot bubbels en onderwaarderingen. Elfenbein: "Woolley zegt dus eigenlijk dat het waarde-effect uiteindelijk omslaat in het momentum-effect", en omgekeerd. Zelf gelooft hij niet dat waarde en momentum communicerende vaten zijn. "Mijn gevoel zegt mij dat waarde neerkomt op mean reversion in het groot, en momentum gewoon op domme hebzucht." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.