Nederlandse aandeleninkoop steeg in 2023 tegen de trend in

De inkoop van eigen aandelen door beursgenoteerde bedrijven is vorig jaar wereldwijd met 14 procent gedaald. In hetzelfde jaar zijn de dividenduitkeringen juist gestegen tot een recordniveau. Dat blijkt uit onderzoek van vermogensbeheerder Janus Henderson.

Bedrijven hebben in 2023 voor in totaal $1,11 biljoen aan eigen aandelen ingekocht. Dat is lager dan in de twee voorgaande jaren. Toen was er echter sprake van zeer hoge niveaus. De aandeleninkopen van 2023 waren wel ruim hoger dan het niveau van voor de pandemie.

Grootste afname in VS

De grootste afname vond plaats in de VS, waar de waarde aan ingekochte aandelen 17 procent daalde tot $773 miljard. Dat is nog altijd goed voor $7 op elke $10 wereldwijd, dus Amerikaanse bedrijven waren evengoed mondiaal gezien de grootste kopers van hun eigen aandelen. Ook was de waarde van de Amerikaanse aandeleninkoop 1,2 maal groter dan de waarde van het uitgekeerde dividend.

Bij Amerikaanse technologiebedrijven daalde de aandeleninkoop het meest. Zij kochten voor $69 miljard minder in dan het jaar daarvoor. Microsoft en Meta verlaagden hun aandelenaankoop met bijna een derde en Apple met een zevende.

"Bij Amerikaanse technologiebedrijven daalde de aandeleninkoop het meest"

Nederland bij grootste inkopers

Op het Europese vasteland namen de aandeleninkopen juist toe. De waarde aan ingekochte aandelen steeg 2,9 procent tot $146 miljard voor het hele jaar. Er waren wel aanzienlijke verschillen van land tot land.

In Nederland (+13%), Frankrijk (+14,5%) en Zwitserland (-29%) was de waarde van de teruggekochte aandelen het grootst. De grootste daling deed zich voor in Zwitserland, waar de meerderheid van de bedrijven de aandeleninkoop terugschroefde.

In Europa waren er ongeveer evenveel Europese bedrijven die de aandeleninkopen verhoogden als bedrijven die ze verlaagden. De zeer sterke dividendgroei in 2023 betekende dat de inkoop van eigen aandelen minder groeide dan het dividend en dat het deel van de inkoop in het aandeelhoudersrendement daalde van 55 procent in 2022 naar 48 procent van het betaalde dividend.

"In Europa waren er ongeveer evenveel Europese bedrijven die de aandeleninkopen verhoogden als bedrijven die ze verlaagden"

Minste aandeleninkopen in Azië-Oceanië

Bedrijven in Azië-Oceanië ex Japan zijn het minst geneigd om eigen aandelen in te kopen. De grote daling op jaarbasis (-40,0 procent) weerspiegelt voornamelijk de lagere aandeleninkoop door de Australische grote banken, waardoor de stijgingen in Hongkong en Zuid-Korea meer dan teniet worden gedaan.

De gegevens van Japan lopen achter op die van de rest van de wereld omdat de jaarresultaten voor 2023/24 nog niet zijn gepubliceerd. De grote Japanse stijging (+18 procent) weerspiegelt grotendeels de activiteit in het kalenderjaar 2022.

Telecombedrijven, banken en autoproducenten groot inkopers

Op sectorniveau waren de grootste afnames in de sectoren technologie, gezondheidszorg en financiële diensten, waarbij het grootste effect zichtbaar was onder Amerikaanse bedrijven. Buiten de VS verhoogden bedrijven in de gezondheidszorg hun buybacks. Bedrijven in de chemie, mijnbouw en consumentensectoren, zoals tabak en huishoudelijke producten, hebben ook minder eigen aandelen ingekocht.

Wereldwijd verhoogden telecom-, bank- en autobedrijven de aandeleninkoop het meest significant. Het is vermeldenswaard dat de inkoop van eigen aandelen zeer geconcentreerd is. Iets meer dan de helft van de bedrijven in de index van Janus Henderson, waarin 1.200 bedrijven zijn opgenomen, kocht in 2023 aandelen terug, maar slechts 45 van hen waren goed voor de helft van het jaarlijkse totaalbedrag dat wereldwijd aan het terugkopen van aandelen wordt besteed.

Aandeleninkoop volatieler dan dividend

"Veel bedrijven gebruiken aandeleninkopen om overtollig kapitaal terug te geven aan aandeelhouders zonder verwachtingen te scheppen over dividenduitkeringen die op de lange termijn misschien niet houdbaar zijn. Dit is vooral zinvol in cyclische sectoren zoals de olie-industrie of het bankwezen. Die flexibiliteit verklaart waarom aandeleninkopen volatieler zijn dan dividenduitkeringen. Het betekent ook dat er geen echt bewijs is dat aandeleninkopen de plaats van dividend innemen", zegt Ben Lofthouse, Head of Global Equity Income bij Janus Henderson. 

Ben Lofthouse

Daling aandeleninkoop verklaard

Hogere renteniveaus hebben volgens Ben Lofthouse een belangrijke rol gespeeld in de afname van de eigen aandeleninkoop. Wanneer schuld goedkoop is, dan kan het voor bedrijven zinvol zijn om meer te lenen en de opbrengst te gebruiken om duur aandelenkapitaal af te lossen.

Lofthouse: "Nu de rente op een meerjarig hoogtepunt staat, ligt die berekening genuanceerder. Sommige bedrijven betalen op dit punt in de cyclus liever hun schulden af en gebruiken daarvoor cash dat anders misschien naar aandeleninkoop zou zijn gegaan."