Grafiek van Daalder: Chinese vastgoedobligaties door het putje Beleggingsstrateeg Lukas Daalder van BlackRock behandelt elke week een grafiek die wat hem betreft wat meer aandacht mag krijgen. Deze week: Chinese vastgoedproblemen. 14 december 2023 13:00 • Door Lukas Daalder Bron: BlackRock Investment Institute met data van Bloomberg, december 2023. Toelichting: de lijn laat de koersontwikkeling van de Markit iBoxx USD Asia ex-Japan China Real Estate High Yield Total Return Index zien, het rode vlak de maximale verliezen gerekend vanaf de laatste top. Wie op zoek is naar een grafiek die de problemen in de Chinese vastgoedsector weet te vangen: look no further. We kijken naar de koersontwikkeling van de Markit iBoxx USD Asia ex-Japan China Real Estate High Yield Total Return Index (wat ik een beetje een verwarrende naam vind, want ‘China’ lijkt me duidelijk genoeg. Waarom er ook ‘ex-Japan’ of zelfs ‘Asia’ bij staat is wat onduidelijk, maar dat terzijde). De index start in 2006 op een niveau van 100, weet na een valse start in 2008 (-65%!) in de daaropvolgende 15 jaar te verviervoudigden, om vervolgens weer terug te zakken tot een niveau van 68 aan het begin van december dit jaar. Let wel, dit is een obligatie-index, niet een aandelenindex. 500% effectieve rente De expliciete veronderstelling bij obligaties is dat ze op een vaste datum moeten worden afgelost op de nominale waarde waartegen de obligatie is uitgegeven. Zeker als je weet dat een aanzienlijk deel van de obligaties in de onderliggende index binnen twee jaar zal aflopen, zou dat onder normale omstandigheden een bodem onder het koersverloop moeten leggen. Dat deze index in twee-en-half jaar tijd meer dan 80% van haar waarde heeft ingeleverd, geeft, denk ik, duidelijk aan dat de huidige situatie niet echt meer normaal te noemen is. Zo zitten er obligaties in de index die momenteel op 25 cents on the dollar handelen, terwijl ze officieel al over een maand of zes aflopen. Inclusief de toch niet onaanzienlijke couponrente van 9% betekent dit dat de effectieve rente op dergelijke obligaties inmiddels boven de 500% is beland. "Effectieve rente op dergelijke obligaties ligt inmiddels boven de 500%" Het is duidelijk dat dit niet een economisch realistisch renteniveau is, maar een reflectie van het risico dat deze obligatie nooit afbetaald zal worden. Al met al een aardige index om in de gaten te houden of er al wat licht gloort aan de horizon in de wereld van de Chinese vastgoedbedrijven. Deel via:
Impactbeleggen 08:45 Nieuw pensioenstelsel is katalysator voor impactbeleggen Volgens directievoorzitter Maureen Schlejen van Achmea IM pakt het nieuwe pensioenstelsel (Wtp) goed uit voor impactbeleggen. Dat is een gunstige ontwikkeling. "Pensioenfondsen die impact structureel integreren, versterken niet alleen hun portefeuille onder de Wtp, maar dragen ook bij aan een veerkrachtige economie en een leefbare wereld voor toekomstige generaties."
Impactbeleggen 05 jan Natuur krijgt een prijskaartje Water, bodem en biodiversiteit raken schaarser. Dat brengt risico’s én kansen voor beleggers met zich mee. Wat lange tijd nauwelijks werd meegenomen in financiële analyses begint nu door te werken in beleggingskeuzes, aldus BlackRock Investment Institute.
Impactbeleggen 24 dec “De problemen die impactbeleggers willen oplossen, zijn reëel” Baillie Gifford houdt vast aan een overtuiging die de Schotse vermogensbeheerder al decennia huldigt: bedrijven die grote problemen oplossen, zijn structureel beter gepositioneerd voor groei. Dat maakt impactbeleggen volgens Rosie Rankin, hoofd impactstrategie van Baillie Gifford, tot een no brainer. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 22 dec Impactfondsen zorgen inderdaad voor positieve veranderingen Private equity impactfondsen hebben volgens een recente Amerikaanse studie positieve effecten op de arbeidsomstandigheden. De fondsen investeren vaker in arme buurten en bedrijven waar vrouwen en mensen van kleur duidelijk betere carrièrekansen hebben.
Impactbeleggen 17 dec “ESG minder populair? Daar merk ik weinig van” John Ploeg, hoofd ESG-onderzoek bij PGIM, over de impopulariteit van duurzaam beleggen (niet), het rendementsverlies dat beleggers door ESG lopen (ook niet), de schade door klimaatverandering (zwaar onderschat), de oplossing die green bonds bieden (valt tegen) en de noodzaak van meer nucleaire energie (goed idee, mits met gemoderniseerde oude centrales).
Impactbeleggen 15 dec Water: het vergeten front van de klimaatcrisis Michael Lewis, hoofd ESG-analyse van DWS, roept beleggers op om de watercrisis, die wordt veroorzaakt door de opwarming van de aarde, veel serieuzer te nemen. Te weinig water, te veel water, te vervuild water vormen volgens hem de grootste bedreiging voor onze economische voorspoed.