ETF-recensie: iShares Stoxx Europe Select Dividend 30 ETF van Tak: iShares Stoxx Europe Select Dividend 30 Voor deze ETF wordt geen securities lending ingezet voor extra rendement. Raar voor een kernactiviteit van BlackRock. 13 november 2012 15:00 • Door Marcel Tak ETF van Tak: iShares STOXX Europe Select Dividend 30Structuur: FondsBeheerder: BlackRock Onderliggend: Stoxx Europe Select Dividend 30 indexIndexeigenaar: StoxxISIN Code: DE0002635299 DoelstellingHet zo getrouw mogelijk volgen van de Stoxx Europe Select Dividend 30 index. Onderliggende waardeDe onderliggende waarde van deze ETF is de Stoxx Europe Select Dividend 30 index. De index bestaat uit aandelen van 30 ondernemingen uit Europa met het hoogste dividendrendement. Er zijn verschillende criteria waarop de aandelen worden geselecteerd: hoogte van dividend ten opzichte van de winst de groei van het dividend over de laatste vijf jaar De aandelen zijn geselecteerd uit de Stoxx 600 index. Elk jaar wordt de index herwogen, waarbij voor elk individueel aandeel een maximum gewicht van 15% geldt. De aandelen uit de index krijgen hun gewicht gerelateerd aan de hoogte van het dividend. Elk kwartaal wordt de index opnieuw samengesteld aan de hand van de selectie op basis van de hoogte van het dividend. Het gemiddelde dividendrendement van de index ligt op ongeveer 6,6%. Belangrijke aandelen in de index zijn die uit: de telecomsector (onder andere France Telecom, Belgacom) de utiliteitssector (onder andere Scottish & Southern Energy, Drax) de financiële sector (RSA Insurance, Catlin Group) Een groot verschil met de Eurostoxx Select Dividend 30 index is het grote aantal Britse bedrijven in deze Europe index (12). Dat betekent dat er voor eurobeleggers een significant valutarisico is, zeker als ook nog de twee Zwitserse bedrijven en het Zweedse bedrijf daarbij worden meegenomen. StructuurDe iShares Stoxx Europe Select Dividend 30 heeft een fysieke structuur. Dat betekent dat in principe aandelen uit de index worden gekocht. Omdat de onderliggende index uit slechts 30 aandelen bestaat, worden ook alle onderliggende posities ingenomen. Securities lendingSecurities Lending is een kernactiviteit voor BlackRock. Zo kunnen extra inkomsten worden behaald door het uitlenen van de onderliggende aandelen uit de index aan derde partijen. Voor deze ETF heb ik niet kunnen vinden dat securities lending ook daadwerkelijk wordt ingezet om extra rendement te behalen. Dividenden en andere uitkeringenHet fonds keert maximaal vier keer per jaar dividend uit (momentele is de frequentie twee keer per jaar). De laatste twee dividenduitkeringen bedroegen in totaal 0,9567 euro. Op de actuele NAV van 13,27 euro is dat een dividendrendement van 7,21%. Rendementen en schatting totale kostenIn onderstaande tabel staan de rendementen van het fonds en dat van de benchmark over de laatste drie kalenderjaren. De benchmark is de Stoxx Europe Select Dividend 30 total return net, waarin de ontvangen netto dividenden (dividend minus bronbelasting zijn verdisconteerd. Dat wil zeggen dat de netto dividendbetalingen worden meegenomen en worden herbelegd in de index. Het rendement van het fonds is berekend aan de hand van de intrinsieke waarde inclusief herbelegde dividenden. Daarnaast had ik ook het resultaat van de index met bruto herbelegde dividenden aangegeven (total return gross). Dit is om aan te geven wat het grote effect is van bronbelasting op het totaalrendement, vooral bij dividendaandelen. Helaas is deze bruto index niet beschikbaar. Op basis van het verschil tussen bruto en netto van andere goog dividendindices heb ik een inschatting gemaakt van het resultaat van de bruto index. 2011 2010 2009 iShares Stoxx Europe Select Dividend 30 -7,16% +8,32% +36,41% Stoxx Europe Select Dividend 30 NR -7,38% +8,63% +36,52% Geschatte werkelijke kosten NR +0,22% -0,31% -0,11% Stoxx Europe Select Dividend 30 GR n.b. n.b. n.b. Geschatte werkelijke kosten GR - - - Het fonds heeft een TER-ratio van 0,31% per jaar. De feitelijke kosten wijken daarvan af, bijvoorbeeld door opbrengsten van securities lending (positief) en transactiekosten (negatief). Daarnaast spelen mogelijk fiscale aspecten een rol. Tot slot kan de tracking error (bijvoorbeeld door niet volledige replicatie) een belangrijke factor zijn waardoor het indexrendement afwijkt van het rendement van het fonds. De totale afwijking noem ik de werkelijke kosten. Op basis van bovenstaand rendementsoverzicht liggen de werkelijke kosten in alle jaren op of lager dan de TER. In feite is er in 2011 zelfs sprake van een netto opbrengst. Ik neem aan dat voor (een deel van) de aandelen de bronbelasting door het fonds kan worden teruggevorderd. Dat verklaart waarom de prestatie van de ETF relatief goed is ten opzichte van de netto index. Ten opzichte van de bruto index zal de achterstand voor alle jaren veel groter zijn. Helaas is er voor deze index geen bruto index beschikbaar. Op basis van de prestaties van andere bruto indices, en rekening houdend dat deze Europe Select Dividend Index een hoger dividendrendement heeft dan de Eurostoxx Dividend Select index, waar wel een bruto indexberekening voor beschikbaar is, schat ik dat de bruto index van deze Europe index ongeveer 1,5% beter heeft gepresteerd dan de netto index. Dat betekent dat voor alle jaren de iShares ETF fors achterloopt bij deze index. De laatste drie jaar bedraagt de gemiddelde achterstand op basis van de netto dividend index 0,07%. Op basis van de bruto dividenden bedragen de werkelijke kosten gemiddeld, uitgaande van de geschatte 1,5% betere prestatie van de bruto index, circa 1,57%. Omvang, spreads en verhandelbaarheidVan het fonds staan momenteel ruim 8 miljoen aandelen uit. Dat betekent dat de fondsomvang gelijk is aan circa 110 miljoen dollar. Op het moment van deze recensie was de bied- en laatprijs gelijk aan 13,265-13,305, een verschil van 4 cent (0,30%). InformatieDe informatie die BlackRock biedt over deze ETF is uitgebreid. Alle informatie is in het Nederlands, rendementen van de index en het fonds worden gegeven. Daarnaast wordt uitgebreid aandacht besteed aan securities lending. Toch zou wat meer informatie over de fiscale gevolgen wenselijk zijn, met name als het gaat om de verrekening van de bronbelasting. Ook zou duidelijker informatie kunnen worden gegeven over het beleid van securities lending binnen deze ETF. OpmerkingenDeze fysieke ETF van iShares volgt de netto onderliggende total return index behoorlijk goed. Maar precies als bij de andere ETF’s is het verschil met de bruto index waarschijnlijk wel erg groot. Waarschijnlijk, omdat ik een inschatting heb moeten maken van het rendement van de bruto index. In de begeleidende column leest u meer over het effect van bronbelasting op het rendement. Opvallend is dat deze ETF relatief wat minder goed presteert (in termen van het volgen van de onderliggende index) dan de iShares op de Eurostoxx Dividend index. Dat heeft te maken met het feit dat deze ETF geen securities lending gebruikt om extra inkomsten te genereren. Dat is wel het geval met de Eurostoxx Dividend ETF, waar de afgelopen twaalf maanden maar liefst 0,52% extra rendement is gemaakt met deze activiteit. Dat neemt niet weg dat het rendement van de onderliggende Europe Dividend Index over de afgelopen drie jaren beter was dan dat van het Eurostoxx-broertje. In de IEX Productselector kunt u via de zoekfunctie de voorwaarden van deze en andere hoog dividend ETF’s bekijken. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.