ETF-recensie: Lyxor ETF Stoxx Europe Select Dividend 30 ETF van Tak: Lyxor ETF Stoxx Europe Select Dividend 30 Door het grote aantal Britse bedrijven in de gevolgde index is er voor eurobeleggers een significant valutarisico. 13 november 2012 12:00 • Door Marcel Tak ETF van Tak: Lyxor ETF Stoxx Europe Select Dividend 30Structuur: Fonds Beheerder: Lyxor Onderliggend: Eurostoxx Select Dividend 30 index Indexeigenaar: Stoxx ISIN Code: FR0010378604 DoelstellingHet zo getrouw mogelijk volgen van de Stoxx Europe Select Dividend 30 index. Onderliggende waarde De onderliggende waarde van deze ETF is de Stoxx Europe Select Dividend 30 index. De index bestaat uit aandelen van 30 ondernemingen uit Europa met het hoogste dividendrendement. Er zijn verschillende criteria waarop de aandelen worden geselecteerd: hoogte van dividend ten opzichte van de winst de groei van het dividend over de laatste vijf jaar De aandelen zijn geselecteerd uit de Stoxx 600 index. Elk jaar wordt de index herwogen, waarbij voor elk individueel aandeel een maximum gewicht van 15% geldt. De aandelen uit de index krijgen hun gewicht gerelateerd aan de hoogte van het dividend. Elk kwartaal wordt de index opnieuw samengesteld aan de hand van de selectie op basis van de hoogte van het dividend. Het gemiddelde dividendrendement van de index ligt op ongeveer 6,6%. Belangrijke aandelen in de index zijn die uit: de telecomsector (onder andere France Telecom, Belgacom) de utiliteitssector (onder andere Scottish & Southern Energy, Drax) de financiële sector (RSA Insurance, Catlin Group) Een groot verschil met de Eurostoxx Select Dividend 30 index is het grote aantal Britse bedrijven in deze Europe index (12). Dat betekent dat er voor eurobeleggers een significant valutarisico is, zeker als ook nog de twee Zwitserse bedrijven en het Zweedse bedrijf daarbij worden meegenomen. StructuurDe Lyxor Europe Select Dividend 30 ETF heeft een synthetische structuur. Dat betekent de onderliggende index wordt gevolgd door het innemen van een derivatenpositie. In dit geval betekent het dat het fonds een swap-constructie heeft met als tegenpartij Société Générale. Het fonds loopt derhalve een tegenpartijrisico op de Franse bank. De waarde van de swap is -0,26% van het fondsvermogen. Als onderpand van de swap heeft het fonds een volledig aandelenpakket in bezit. Het totale onderpand is circa 100% van de waarde van het fonds. Het aantal fondsen als onderpand is 36, waaronder een (beleggings)fonds dat weer uit enkele tientallen aandelen bestaat. Securities lendingAangezien het fonds een synthetische structuur heeft, is securities lending niet aan de orde. Dividenden en andere uitkeringenHet fonds keert geen dividend uit, maar herbelegt het dividend binnen het fonds Rendementen en schatting totale kostenIn onderstaande tabel staan de rendementen van het fonds en dat van de benchmark over de laatste drie kalenderjaren. De benchmark is de Stoxx Europe Select Dividend 30 total return net, waarin de ontvangen netto dividenden (dividend minus bronbelasting zijn verdisconteerd. Dat wil zeggen dat de netto dividendbetalingen worden meegenomen en worden herbelegd in de index. Het rendement van het fonds is berekend aan de hand van de intrinsieke waarde inclusief herbelegde dividenden. Daarnaast had ik ook het resultaat van de index met bruto herbelegde dividenden aangegeven (total return gross). Dit is om aan te geven wat het grote effect is van bronbelasting op het totaalrendement, vooral bij dividendaandelen. Helaas is deze bruto index niet beschikbaar. Op basis van het verschil tussen bruto en netto van andere hoogdividendindices heb ik een inschatting gemaakt van het resultaat van de bruto index. 2011 2010 2009 Lyxor Stoxx Europe Select Dividend 30 -7,10% +7,90% +35,10% Stoxx Europe Select Dividend 30 NR -7,15% +8,35% +35,99% Geschatte werkelijke kosten NR +0,05% -0,45% -0,89% Stoxx Europe Select Dividend 30 GR n.b. n.b. n.b. Geschatte werkelijke kosten GR - - - Het fonds heeft een TER-ratio van 0,30% per jaar. De feitelijke kosten kunnen daarvan afwijken, bijvoorbeeld door opbrengsten van securities lending (positief, geldt alleen voor sommige fysieke ETF's ) en transactiekosten (negatief). Daarnaast spelen mogelijk fiscale aspecten een rol. Tot slot kan de tracking error (bijvoorbeeld door niet volledige replicatie) een belangrijke factor zijn waardoor het indexrendement afwijkt van het rendement van het fonds. De totale afwijking noem ik de werkelijke kosten. Op basis van bovenstaand rendementsoverzicht liggen de werkelijke kosten in 2010 en 2009 hoger dan de TER. In 2011 echter waren de werkelijke kosten lager, zelfs positief (opbrengst). Door de synthetische structuur wordt waarschijnlijk de bronbelasting (deels) vermeden. De netto index is inclusief bronbelasting. Dat verklaart waarom de prestatie van de ETF in 2011 relatief goed is ten opzichte van deze netto index. In 2009 echter was er een duidelijke achterstand op de index. Ten opzichte van de bruto index zal de achterstand voor alle jaren veel groter zijn. Helaas is er voor deze index geen bruto index beschikbaar. Op basis van de prestaties van andere bruto indices, en rekening houdend dat deze Europe Select Dividend Index een hoger dividendrendement heeft dan de Eurostoxx Dividend Select index, waar wel een bruto indexberekening voor beschikbaar is, schat ik dat de bruto index van deze Europe index ongeveer 1,5% beter heeft gepresteerd dan de netto index. Dat betekent dat voor alle jaren de Lyxor ETF fors achterloopt bij deze index. De laatste drie jaar bedraagt de gemiddelde achterstand op basis van de netto dividend index 0,43%. Op basis van de bruto dividenden bedragen de werkelijke kosten gemiddeld, uitgaande van de geschatte 1,5% betere prestatie van de bruto index, circa 1,93%. Omvang, spreads en verhandelbaarheidVan het fonds staan momenteel circa 6,5 miljoen aandelen uit. Dat betekent dat de fondsomvang gelijk is aan circa 86 miljoen dollar. Op het moment van deze recensie was de bied- en laatprijs gelijk aan 13,195-13,225, een verschil van 3 cent (0,23%). Informatie De informatie die Lyxor biedt is redelijk uitgebreid maar niet altijd duidelijk. In de factsheet staat de prestatie van de prijsindex vermeld, dus exclusief de uitgekeerde dividenden. Hier heeft de belegger, zeker in een hoogdividendindex natuurlijk helemaal niets aan. Nergens staat het uitgekeerde dividend vermeld. Onderpand en structuur van de ETF worden wel duidelijk aangegeven. De informatie is niet in het Nederlands beschikbaar. Ook voor deze ETF zou informatie over de bronbelasting, of in ieder geval over de netto en bruto dividenden, meer dan welkom zijn. OpmerkingenMet de Lyxor Europe Select Dividend ETF kunt u de hoogdividendaandelen uit de Stoxx 600 index volgens. Het belangrijkste verschil ten opzichte van de Eurostoxx Dividend Select Index zijn de vele Britse bedrijven die in de index zitten. Op grond van de performance blijft deze ETF behoorlijk achter bij de index. Zeer vreemd is dat het fonds tot 2011 de prijsindex als benchmark heeft genomen. Dan is het natuurlijk, als het gaat om hoogdividendaandelen, niet moeilijk de index te verslaan. Als wel rekening wordt gehouden met de dividenduitkeringen blijft het fonds achter bij de bruto index, zoals voor de andere ETF’s ook geldt. Maar zelfs vergeleken met de netto index is de prestatie niet geweldig. In de IEX Productselector kunt u via de zoekfunctie de voorwaarden van deze en andere hoog dividend ETF’s bekijken. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.