Verwacht vooral geen wonderen van futuristische themafondsen Themafondsen spelen in op de fantasie van beleggers. Helaas blijven de gedroomde rendementen in de meeste gevallen uit, ook al is er met de achterliggende visie weinig mis. 6 juli 2021 09:30 • Door IEXProfs Redactie Bedrijven die het goed doen op de beurs worden vaak geleid, of zijn opgezet, door verhalenvertellers. Mensen als Steve Jobs, Elon Musk en Jeff Bezos hebben hun succes deels te danken aan hun meeslepende visie en boodschap. Hetzelfde geldt vaak voor themafondsen: beleggingsfondsen of ETF’s die inspelen op trends en ideeën over de toekomst. De ene belegger verwacht dat de wereld dan wordt gerund door robots en koopt daarom een robotica-ETF, de ander ziet kansen in vergrijzing, kunstmatige intelligentie, groene energie, cannabis, digitale munten of virtual reality. Lees ook: De kracht van een goed verhaal Voor al die toekomstvisies valt bijna altijd wel iets te zeggen. Maar is het daarmee ook slim om in zulke themafondsen te investeren? De beleggersblog Occam Investing denkt van niet en baseert zich daarbij onder meer op data van fondsenspecialist Morningstar. Drie voorwaarden De belegger achter de blog argumenteert dat voor een succesvol themafonds drie factoren moeten kloppen: Het thema moet zich ontwikkelen zoals gedacht. De uitgekozen bedrijven moeten het meest profiteren van de trend. De toekomstverwachtingen mogen niet al in de koersen zijn verwerkt. Alles volgens plan De eerste voorwaarde is gelijk een hele lastige. Occam Investing geeft het voorbeeld van de internethype eind vorige eeuw. Achteraf is duidelijk dat beleggers die daar toen vol in meegingen, volkomen gelijk hadden. Toch hebben velen enorme verliezen geleden omdat hun timing verkeerd was. Na de koersval in 2000 en 2001 duurde het jaren voordat bedrijven als Amazon hun niveau van voor de internetbubbel overtroffen. Voor iemand met een beleggingshorizon van meer dan vijftien jaar is dat okay, maar voor de meeste beleggers is dat te lang. Na een hype volgt meestal een heftige koersval Volgens Occam dreigt nu hetzelfde te gebeuren met de energietransitie. Dat fossiele brandstoffen worden vervangen door groene alternatieven is geen nieuws. Maar wanneer de laatste kolencentrale van het net gaat, of de laatste benzineauto van de band rolt, is moeilijker in te schatten. Juiste bedrijven Laten we even uitgaan van een jonge belegger die pas over een jaar of 20 zijn aandelen te gelden wil maken. Appeltje, eitje dat tegen die tijd kunstmatige intelligentie meer is dan alleen een toekomstvisie. Het is onderdeel geworden van ons dagelijks leven. Hetzelfde geldt voor robots op de werkvloer of stroom die voor 100% groen is. Wat blijft, is het probleem dat onbekend is welke bedrijven die nu al bestaan over 20 jaar tot de marktleiders behoren en uit welke landen ze komen. Er mag worden verondersteld dat in een thema-ETF altijd wel een paar winnaars zitten. Toch blijft het een gok. Occam Investing geeft het voorbeeld van de Shares Robotics and Artificial Intelligence ETF (IRBO) en de Global X’s Robotics & Artificial Intelligence ETF (ROBO). Allebei mikken ze op hetzelfde thema, maar een nadere analyse leert dat de aandelen waarin ze beleggen sterk verschillen. Hetzelfde geldt voor de stijl van beleggen. IRBO zit in veel aandelen uit de hele wereld, waardoor geen enkel aandeel een groot belang heeft in de portefeuille. ROBO kiest daarentegen voor een geconcentreerde portefeuille, waardoor de top-10 holdings samen goed zijn voor meer dan 64% van het totaal. Het is lastig te zeggen welke van de twee strategieën de juiste is. Niet te laat Ten slotte is er nog de derde horde die genomen moet worden. Een belegger kan een lange tijdshorizon hebben en een gelukkig handje bij de keuze van een ETF, maar zelfs dan kan het nog misgaan als hij op het verkeerde moment instapt. Die kans is best groot. Er zijn immers meer beleggers met dezelfde toekomstvisie, waardoor verwachtingen al ver voor ze realiteit worden in de koersen zijn verwerkt. Morningstar zegt hier het volgende over: “It is difficult to forecast the impact of a trend on businesses more accurately than the market. Doing so requires more than just an understanding of the macro story, but also understanding what the market is currently pricing in and how the competitive landscape might evolve. That’s a tall order.” Trackrecord Een blik in het verleden kan ook geen kwaad. Uit cijfers van het Swiss Finance Institute blijkt dat themafondsen het in de eerste vijf jaar van hun bestaan slechter doen dan breed samengestelde indexfondsen. Daar staat tegenover dat het afgelopen jaar wel extreem succesvol was voor themafondsen. Maar volgens Occam valt dat grotendeels toe te schrijven aan het rare coronajaar. Uit cijfers van Morningstar blijkt dat hoe langer de periode, hoe vaker themafondsen underperformen. Het loopt meestal slecht af met themafondsen Hoge kosten Een reden voor de underperformance van themafondsen is volgens Morningstar de hoge kosten. Dat geldt zowel voor thema-ETF’s als actief beheerde themafondsen. Uit cijfers van Morningstar blijkt dat een passief thematische ETF gemiddeld 0,6% vraagt als vergoeding voor het beheer. Een actief themafonds zit net onder de 1% en een globale index-tracker vraagt slechts 0,2%. Op de lange termijn tikt dat aan. Een fee van 1% levert bijvoorbeeld over een periode van 20 jaar gecumuleerde kosten op van 22% van de portefeuille. Bij een fee van 0,2% is dat slechts 4%. ETF-producenten zijn geen trendsetters De Zwitsers hebben ook gekeken naar het moment waarop themafondsen op de markt worden gebracht. Wat blijkt, is dat dit vaak laat is, als de koersen al flink zijn opgelopen, wat het risico op correcties groter maakt. Uit de data van Morningstar blijkt verder dat themafondsen volatieler zijn doordat ze meer in smallcaps zitten met weinig liquiditeit. Ook dat verhoogt het risico. Tenslotte zijn veel beleggers gevoelig voor performance chasing: ze kopen een ETF niet voor tien of 20 jaar, maar voor een paar maanden, dagen of zelfs uren. Dat proberen te timen van de markt is typisch voor beleggers die actief zijn op platformen als Robinhood. Maar een garantie voor succes is het allerminst, blijkt uit gegevens van Morningstar. Conclusie Het mag duidelijk zijn, de belegger achter de blog Occam Investing is geen groot fan van themafondsen. Deze fondsen worden volgens hem vaak op de markt gezet om gebruik te maken van de goklust van particuliere beleggers. Toch kan hij wel begrijpen waarom de themafondsen populair zijn. Beleggers willen nou eenmaal uiting geven aan hun geloof in een bepaald toekomstperspectief. Hetzelfde geldt voor hun keuze van individuele aandelen. Themafondsen zijn hotter dan hot De Occam-blogger geeft toe dat hij er zelf ook niet ongevoelig voor is en niet alleen maar in brede indexproducten belegt. Hij heeft wel een vuistregel en dat is dat zijn speculatieve gokjes nooit meer dan 10% van de portefeuille mogen uitmaken. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.