Zes trends voor 2023 en daarna

De financiële markten zijn het jaar uitstekend begonnen. Vermogensbeheerder MFS had dat wel verwacht. Het heeft te maken met de afnemende inflatie, het einde van de rentecyclus en de relatief lage waarderingen van aandelen en obligaties.

Beleggers moeten echter niet de illusie hebben dat nu alles koek en ei is. Het lastige is dat iedereen nog moet wennen aan de nieuwe situatie met een structureel hogere inflatie en rente. “Beleggers moeten het de komende jaren doen zonder de dubbele ruggesteun van een lage rente en gematigde inflatie.”

Er zijn volgens MFS zes trends om speciaal op te letten.

1. Minder streng monetair beleid

2023 wordt een keerpunt voor centrale banken. De ene centrale bank zal er vroeger mee komen dan de andere, maar de trend is van havikachtig naar duifachtig. De piek van de rente is binnen handbereik.

Enkele opkomende markten heben de draai al gemaakt. De VS volgt waarschijnlijk binnen een half jaar. Het meest havikachtig zijn de ECB en Bank of England die qua renteverhogingen en QT nu nog een stukje achterlopen.

Beleggers kunnen zich hier makkelijk door laten meeslepen en zich in hun optimisme vol op aandelen storten. Het is ook positief. Maar MFS maant tot voorzichtigheid, want een meer duifachtige Fed of ECB betekent nog geen terugkeer naar de tijden van 0% rente en een inflatie ruim onder de 2%.

2. Aantrekkelijke carry returns

Met carry returns bedoelt MFS dat de obligatierente in lange tijd niet zo gunstig was. Dat geldt voor een breed spectrum aan obligaties van degene met een hoog risico tot een laag risico. De dalende inflatie(verwachting) zorgt er bovendien voor dat langlopende obligaties steeds aantrekkelijker worden.

3. Spillovers van privaat naar publiek

De wereld van private markets was de afgelopen jaren grotendeels gescheiden van die van public markets. MFS verwachtt dat dit de komende jaren gaat veranderen.

De vermogensbeheerder maakt zich vooral zorgen over financiële problemen die overslaan van private markets naar publieke markten. De gevolgen kunnen groot zijn door de omvang van de private markets, het feit dat ze ondoorzichtig zijn en dat de financiering indeze sector minder van banken komt. 

“De geschatte 1,2 biljoen dollar aan leveraged loans kunnen behoorlijke golven veroorzaken in markten en de economie.”

4. Deglobalisering stimuleert inflatie

Reshoring, nearshoring en friendshoring zijn populaire begrippen aan het worden. Dat globalisering uit de mode is, heeft positieve en negatieve gevolgen. Een negatief effect waar nog niemand precies van weet hoe groot het wordt, is dat het zorgt voor extra inflatie. 

5. 60/40-portefeuille weer aantrekkelijk

Misschien wel het grootste pijnpunt van 2022 was dat aandelen en obligaties allebei keihard daalden. Dat had te maken met buitengewone omstandigheden, inclusief corona en de Oekraïne-oorlog.

MFS verwacht dat 2023 in dit opzicht weer normaler wordt. Zodra de inflatie terugkeert naar een lager niveau kunnen obligaties weer hun oude rol innemen als hedge tegen aandelenverliezen. Daarmee wordt de 60/40-portefeuille weer aantrekkelijker.

6. Cryptoregulering

Moet de cryptomarkt strenger worden gereguleerd?

Sommige cryptosceptici vinden van niet. Zij hopen dat mensen inzien dat crypto’s geen reële waarde hebben. De cryptomunten zijn een illusie die in stand wordt gehouden met extra regels. Er zijn ook cryptofans die tegen meer regels zijn. Hun belangrijkste argument is dat regulering innovatie tegenhoudt.

MFS denkt dat het toch uitdraait op meer en strengere regulering. De wereld van bitcoins, cryptoplatforms, tokens en dergelijke is te groot om nog langer zonder degelijk toezicht te laten doorgroeien.