Geld verliezen met themafondsen is een zekerheidje Themafondsen maken volgens John Rekenthaler op slinkse wijze gebruik van de hebzucht van beleggers. 13 juni 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie John Rekenthaler veegt in zijn laatste column voor Morningstar de vloer aan met themafondsen. Hij noemt het verkapte sectorfondsen die een premie vragen voor het hebben van uiterst riskante portefeuilles met de belofte dat die risico’s zich uitbetalen in een verre toekomst. De resultaten wijzen op het tegendeel. Themafondsen maken in zijn ogen op slinkse wijze gebruik van de hebzucht van beleggers, die meer willen verdienen dan hun buurman terwijl ze over exacte dezelfde informatie beschikken. Natuurlijk lukt dat af en toe, maar niet over langere periodes. Dan leggen de themafondsen het altijd af tegen het beursgemiddelde. Hier is de vertaling van de hele column: Verkapte sectorfondsen “Ik heb nog niet eerder over thematisch beleggen geschreven. Mijn fout. Ik had drie jaar geleden moeten waarschuwen voor dit soort fondsen, omdat toen de hype begon. Maar de waarheid is dat ik er toen weinig aandacht aan heb besteed. Ik was in de veronderstelling dat dit niet nodig was. Themafondsen zijn verkapte sectorfondsen. Voorstanders beweren dat ze anders en beter zijn. Schwab stelt bijvoorbeeld het volgende op zijn website: “In tegenstelling tot sectorfondsen, gaat het bij themafondsen om beleggingen in veel sectoren. Een voorbeeld is het Workplace Diversity Leaders thema ... dat een verscheidenheid aan bedrijven uit de technologiesector, detailhandel, gaming, horeca en nog veel meer samenbrengt.” Best mogelijk dat dit in dit geval klopt, maar de meeste themafondsen hebben een hele smalle basis, zoals Schwab het in een volgende zin toegeeft: “Met thematisch beleggen kun je beleggingen afstemmen op je persoonlijke interesses en waarden, waaronder thema’s als de ruimtevaart, genomica, cyberveiligheid en anderen.” De waarheid komt aan het licht. Theoretisch gezien kunnen themafondsen verschillende sectoren omvatten, maar in de praktijk houden de meeste zich bezig met bedrijven die zich richten op futuristische technologieën. Nieuwe wijn in oude zakken Dat is oude wijn in oude zakken. Zoals Ben Johnson van Morningstar ons onlangs herinnerde, bestaan futuristische fondsen al heel lang. Wat hebben we allemaal gehad: Het Television Fund in 1948. Daarna het Atomic Development Fund, Science and Nuclear Fund, Nucleonics, Chemistry & Electronics Shares en het Missiles-Rockets-Jets & Automation Fund. En dan was er in de jaren 60 nog het beruchte Steadman Oceanographic & Growth Fund (geïnspireerd door Jacques Cousteau). Dat de meeste beleggers nog nooit van deze fondsen gehoord hebben (hoogstens afgezien van Steadman), zegt eigenlijk al genoeg: De gemeenschappelijke noemer is dat ze mislukken, stuk voor stuk. Dat deden de themafondsen van onze ouders en grootouders en dat herhaalt zich nu. Sectoren – eh, sorry, “thema's” – veranderen constant. Aandelen kopen op basis van wat er vandaag op de voorpagina van de krant staat, is niks anders dan gokken. Zoals iemand ooit zei: “If the bozos know about it, it won’t work anymore”, als de domme mensen ervan weten, dan heeft de hype zijn hoogtepunt gepasseerd. De themahype van 2020 Ik dacht dat beleggers slimmer zijn geworden en geleerd hebben van het verleden. De informatievoorziening vandaag de dag is veel beter dan vroeger. Het succes van van indexfondsen spreekt bovendien boekdelen. Maar blijkbaar is dat nog onvoldoende. Themafondsen vragen een premie voor het aanhouden van risicovolle portefeuilles, met de belofte dat de extra kosten van vandaag de extra winsten van morgen betekenen. Jack Bogle waarschuwde al ver in de vorige eeuw dat dit ijdele hoop is. Mijn fout is dat ik de goklust van beleggers heb onderschat. Vooral tijdens bear-markten steekt deze altijd weer de kop op, ondanks de outperformance van indexfondsen en ETF’s. Zo was het ook tijdens de zomer van 2020 toen themafondsen grote hoeveelheden geld aanzogen. Begin 2021 was het marktaandeel van themafondsen, gemeten naar het percentage van de Amerikaanse activa in aandelenfondsen bijna verdrievoudigd. De piek werd bereikt met 1,64%. Dat is weinig vergeleken met klassieke aandelenfondsen. Toch kon er met de netto-inflow van 64 miljard dollar over de zes maanden tot en met februari 2021 goed geld verdiend worden door aanbieders. ARK Een van de bekendste is ARK Invest, dat scoorde bij de mensen met soms bijna lachwekkende thema’s als Innovatie, revolutionaire genomica, Next Generation Internet, en ga zo maar door. Het zou best kunnen dat de populariteit van themafondsen gelijk opgaat met de opkomst (en ondergang) van de ARK-fondsen. Hun marktaandeel is immers groot. De ARK-fondsen waren in 2020 en 2021 verantwoordelijk voor de helft van de inflow. Keerpunt 2022 2022 heeft op overtuigende aangetoond dat de meeste themafondsen in werkelijkheid niet zo goed gediversifieerd waren als Schwab’s het voorschildert Gemiddeld verloren themafondsen op jaarbasis 30,1%. Dat was veel meer dan het verlies van 10,4% voor de Morningstar US Market Index. Het rendement bleef ook achter bij dat van smallcap-groeifondsen. Geen wonder dat de inflow vanaf april 2022 is omgeslagen in een outflow. Natuurlijk moeten fondsen niet worden beoordeeld op basis van een slecht jaar, net zo min als dat geldt voor een goed jaar. Er is een langere horizon nodig. Helaas maakt dat het er voor themafondsen niet beter op. De resultaten zijn verschikkelijk. Niet alleen zijn de themafondsen sterk achtergebleven bij het marktgemiddelde, met een cumulatief rendement van 63% tegenover 103% voor de index. Hun succes was ook beperkt tot een hele korte periode. In 2018, 2019, 2021, 2022 en de eerste maanden van dit jaar bleven themafondsen achter bij het gemiddelde. Per saldo levert dat de volgende vergelijking op: hoog risico + laag rendement + minder lichtpuntjes = een mislukte belegging. "Hoog risico + laag rendement + minder lichtpuntjes = een mislukte belegging" Het akeligste is misschien nog wel dat de meeste beleggers dichtbij de top zijn ingestapt. Dat maakt de verliezen voor aandeelhouders van het de ARK fondsen nog dramatischer. Het vlaggenschip ARK Innovation ETF heeft sinds de oprichting per saldo meer geld verloren dat het heeft verdiend. Conclusie Themabeleggen appelleert aan het slechtst denkbare instinct dat er bestaat: het verlangen om het beter te doen dan je buurman, terwijl je niet over meer informatie bezit. Het is een combinatie van hebzucht en overdreven zelfvertrouwen. Ik dacht dat de successen en populariteit van indexering dit soort instincten had uitgebannen. Maar dat was een misrekening. Laat deze blog een late herinnering zijn." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 13 feb Europese beleggers in de ban van Trump en de korte termijn Europese beleggers zijn het jaar begonnen met duidelijke voorkeuren, zo blijkt uit de Europese ETF-handel van afgelopen maand.
Assetallocatie 12 feb "Diversificatie is de enige free lunch op de beurs" Honderd jaar beursgeschiedenis biedt beleggers een berg aan informatie. Financieel blogger Larry Swedroe trekt negen belangrijke conclusies waar belegger hun voordeel mee kunnen doen.
Assetallocatie 11 feb Tijd om wat winst te nemen op Amerikaanse aandelen Van Lanschot Kempen verkoopt een deel van de Amerikaanse aandelenpositie. Beleggingsstrateeg Joost van Leenders legt uit waarom.
Assetallocatie 11 feb Kijk, daar zwemmen zes grijze zwanen Grijze zwanen staan voor gebeurtenissen die weliswaar voorstelbaar zijn, maar waarschijnlijk niet optreden. State Street Global Advisors schetst zes grijze zwanen die de markten flink kunnen bewegen: omlaag (3x) en omhoog (3x).
Obligaties 21 jan Obligatiebelegger Pimco is positief over ... obligaties Minder immigratie en hogere importheffingen zullen de groei van de Amerikaanse economie afremmen, terwijl Europa verder achterop dreigt te raken. In deze context bieden obligaties aantrekkelijke rendementen en zullen ze in 2025 een cruciale rol spelen in beleggingsportefeuilles.
Opinie 21 jan Aanhouden cash is zelden een goed idee Cash is king? Daar denken ze bij JP Morgan AM toch wel anders over.