Beter inzicht in kosten door TCO Ondanks onvolkomendheden is total cost of ownership een prima kostenmaatstaf. Indexproducten zullen ervan profiteren. 24 juni 2015 16:30 • Door Wim van Zwol Onder de vlag van transparantie worden klanten overspoeld met grote aantallen producten en vooral heel veel productinformatie. Keuzestress ligt op de loer. Om in deze situatie weloverwogen keuzes te maken, zouden klanten veel meer gebruik kunnen maken van total cost of ownership (TCO), een eenduidig begrip waarin alle kosten van een product besloten liggen. Het kost wat werk, maar voor de kostenbewuste belegger biedt TCO een goede manier om een evenwichtige inschatting te maken van de totale kosten van een index-tracker – ook wel exchange-traded fund (ETFs) genoemd. Beleggers zijn traditioneel gewend om naar de total expense ratio (TER of ‘lopende kosten’) te kijken. De TER omvat ondanks de term ‘total’ echter niet alle kosten. Vandaar dat de AFM ervoor pleit met TCO consumenten meer inzicht te geven in alle directe en indirecte kosten. Ook in Europese regels als MIFID II is dit afgesproken. De AFM streeft terecht naar het grotere inzicht dat met TCO gepaard gaat. TCO kent onvolkomendheden Niettemin is ook dit inzicht soms lastig te verkrijgen. Dat komt door de veelheid van termen en het woud aan kleine en grote kostenposten. Die maken het moeilijk het overzicht te behouden. Tegelijkertijd is het belang groot: lagere kosten betekenen simpelweg meer rendement na kosten. Dit verklaart deels het succes van ETFs. Ook kent de TCO wel enkele onvolkomenheden, onder andere doordat er kosten zijn die vooraf moeilijk zijn in te schatten, bijvoorbeeld transactiekosten. De industrie leunt bij het bepalen van de TCO in eerste instantie op schattingen, zoals in de Vergelijkende Kostenmaatstaf. Overigens geven banken inmiddels veel meer inzicht in de te verwachten kosten per type dienstverlening. Voor ETFs gelden deze bezwaren minder en vallen de kosten relatief eenvoudig en evenwichtig in kaart te brengen. ETFs zijn immers relatief eenvoudige, transparante producten. Met een pragmatische aanpak gericht op de grootste kostenposten is een redelijke kosteninschatting te maken. De belangrijkste componenten zijn de TER in combinatie met provisie, bewaarloon en spreads. Omdat ETFs op de beurs verhandeld worden, moet er provisie worden betaald en wordt voor het aanhouden van de ETF meestal bewaarloon gerekend. Snel en goedkoop aanpassen De spreads komen tot uitdrukking in het orderboek als verschil tussen bied- en laatkoers. ETFs die een liquide index ‘tracken’, met genoeg market makers, zullen veelal een lagere spread hebben dan volgers van exotische indexen. Er is meer om op te letten. Indices zijn dynamisch en om ze goed te kunnen tracken, moet de beheerder een portefeuille snel en goedkoop kunnen aanpassen aan de betreffende index. Dit vraagt ervaring en investering in risicobeheer. En hoe gaat het fonds om met securities lending en het bijbehorende onderpand? Claimt de beheerder eventuele bronbelasting die toekomt aan de portefeuille? Ook deze factoren beïnvloeden de total cost of ownership. Ik voorspel dat, naarmate we steeds meer opschuiven naar een èchte TCO, indexproducten als ETFs - maar ook kostenefficiënte actieve strategieën – terecht zullen profiteren omdat ze bij hun portefeuillebeheer de laagste transactiekosten kennen. Wim van Zwol is hoofd Institutional Sales Northern Europe bij Vanguard Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.