hoofdinhoud
IEX Profs
Zoek pagina
desktop iconMarkt Monitor
  • Home
    • Aandelen
    • Obligaties
    • Alternatives
    • ESG
    • Impact
    • Beleggingsfondsen
    • Fondsselector
    • ETF's
  • Opinie
    • State Street SPDR ETF's
    • Triodos Investment Management
    • T. Rowe Price
    • LSEG Lipper
    • UBS
    • Partnercontent
  • Nieuwsbrief
  • Inloggen
Home  /  Column  /  Doet u mij dan maar synthetische ETF’s

Doet u mij dan maar synthetische ETF’s

Is een index voor een passieve belegger beter te volgen door fysieke of synthetische replicatie? ETF-expert Jolien Brouwer, van Invesco geeft vijf voorbeelden van aandelenindices waar synthetische replicatie de beste keuze lijkt.

8 februari 2023 08:15 • Door Gastauteur IEXProfs

"Maar hoe zat het ook alweer? Fysieke replicatie is de meest eenvoudige manier om een index te volgen: de ETF koopt op proportionele wijze indexcomponenten op en handelt in die effecten om zo gelijk mogelijk te blijven lopen aan de index. Er is altijd een afwijking, de tracking difference, die bijvoorbeeld veroorzaakt wordt door de beheer- of verhandelkosten van effecten, door de manier waarop de ETF dividend of inkomsten verrekent of door het volgen van een enorme of juist heel weinig liquide index, waardoor de ETF niet altijd een representatief deel kan opkopen.

Het alternatief is synthetische replicatie: in plaats van dat de ETF de financiële producten koopt, maakt het gebruik van swaps. De ETF-emittent koopt bijvoorbeeld een mandje wereldwijde aandelen en gaat vervolgens een swapcontract aan met een (of meerdere) tegenpartij(en) voor de uitwisseling van kasstromen. De tegenpartij ontvangt de inkomsten van het mandje aandelen en in ruil daarvoor ontvangt de ETF de exacte indexprestatie min de vergoeding van het swapcontract.

Met synthetische replicatie worden de kosten van herbalanceren vermeden en is het mogelijk blootstelling te krijgen aan illiquide of moeilijk te verhandelen markten. Een risico is echter dat de partij waarmee gehandeld wordt de afspraken van de swapovereenkomst niet na kan komen. Vandaar dat er vaak met meerdere partijen een swapovereenkomst wordt gesloten. Voor een aantal aandelenindices lijkt synthetische replicatie de beste keuze. 

"Met synthetische replicatie worden de kosten van herbalanceren vermeden"

Amerikaanse aandelenindices

De S&P 500 en de MSCI USA-indices zijn bij uitstek indices waar synthetische ETF’s goed presteren. Door de Amerikaanse wetgeving betaalt een fysiek gerepliceerde ETF uit een Europees wetgebied weliswaar minder bronbelasting op ontvangen dividenden uit de VS, een synthetische ETF op een goed gespreide index is volledig vrijgesteld van die bronbelasting en ontvangt dus het brutorendement van de index tegen 0% belasting.

 

"Een synthetische ETF op een goed gespreide Amerikaanse index is volledig vrijgesteld van bronbelasting"

In de praktijk betekent dit dat bijvoorbeeld een in Ierland gevestigde synthetische ETF in Amerika profiteert van 15% extra dividendwaarde, vergeleken met zijn fysiek gerepliceerde tegenhanger.

Britse en Europese aandelenindices

Ook in het Verenigd Koninkrijk en sommige Europese aandelenmarkten biedt synthetische replicatie door de plaatselijke wetgeving een voordeel. Zo betaalt een fysieke ETF in het VK zegelrecht over de gekochte effecten en wordt in Italië en Frankrijk Financial Transaction Tax (FTT) geheven.

Een ETF die een Britse of Europese index synthetisch repliceert, hoeft de FTT en het zegelrecht echter niet te betalen, omdat het de onderliggende aandelen niet koopt. Als de tegenpartij van de swap die de bestanddelen van de index koopt een bank is – en dat is vaak het geval – is die over het algemeen ook vrijgesteld van deze belastingen. Een win-winsituatie dus.

Wereldwijde aandelenindices

ETF’s die synthetische replicatie gebruiken om een wereldwijde benchmark te volgen, kunnen profiteren van de perfecte combinatie van bovenstaande fiscale voordelen. Daarnaast is het gebruik van swapcontracten een veel goedkopere manier om een enorme index als de MSCI World index te volgen dan via een fysieke replicatiemethode.

"Het gebruik van swapcontracten is een veel goedkopere manier om een enorme index als de MSCI World index te volgen"

 

Chinese aandelenindex

Ook de markt voor Chinese A-aandelen is geschikt voor synthetische ETF’s. Dat ligt niet zozeer aan belastingvoordeel, maar meer aan de ongewone dynamiek van de markt zelf. De markt voor Chinese A-aandelen is uitstekend gepositioneerd voor marktneutrale (long-short) strategieën, maar minder toegankelijk voor de short-positie.

Het uitlenen van effecten en andere afdekkingsmechanismen die normaliter door deze hedgefondsen worden gebruikt, kan in China niet. Daarom worden banken vaak ingezet om het risico te compenseren. Hedgefondsen gaan een swap aan met een bank voor de short positie, en banken willen graag die blootstelling afdekken. Vandaar dat banken (tegen hoge vergoeding) bereid zijn een ETF te betalen om het marktrisico via een swapovereenkomst over te nemen.

Hoewel een ETF in een normale markt een swapvergoeding aan de tegenpartij zou moeten betalen, kan de Chinese marktdynamiek tot een negatieve vergoeding leiden – dan ontvangt de ETF dus juist een swapvergoeding. Daarmee levert de ETF een outperformance van het indexrendement."


Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Deel via:

Lees meer

  • 08:00 De MSCI World Index dekt niet de wereld
  • 17 apr Want de wereld is groter dan de VS
  • 23 apr Equal-weight staat voor meer rendement bij een hoger risico
  • 04 mrt Positief momentum EM houdt aan
  • 10 feb Meer cryptowinst ligt voor de hand

Nieuws van onze partners label connect

  1. 28 apr
    Een nieuw gouden tijdperk?
  2. 15 apr
    Trump verzwakt status van dollar als wereldmunt
  3. 08 apr
    Belastingen, leugens en ideologie
Meer van onze partners
Gastauteur IEXProfs Geplaatst op 8 februari 2023 08:15 meer
Bio

Gastauteur zijn professionals die volgens de redactie van IEXProfs bijdragen leveren die het waard zijn een groter beleggingspubliek te bereiken, maar die niet de intentie hebben om wekelijks of maandelijks een bijdrage te leveren als vaste medewerker of columnist. Bij de artikelen wordt een korte toelichting gegeven van de schrijver.

Recente columns
  1. De MSCI World Index dekt niet de wereld
  2. Cyclische rugwind ondersteunt private markten
  3. "Een nieuw tijdperk breekt aan"
  4. label connect Een nieuw gouden tijdperk?
  5. "Amerikaanse winstverwachtingen zijn veel te optimistisch"
Populaire columns
  1. "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis"
  2. label connect "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers"
  3. label connect Vier megathema's die de groene transitie vormgeven
  4. label connect JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst
  5. label connect "Binnen tien jaar leven we in een getokeniseerde wereld"

Meest gelezen

  1. Must Read 16 mei

    Must read: Elon Musk kan helemaal niet bezuinigen
  2. Must Read 13 mei

    Must read: China heeft gewonnen
  3. Must Read 14 mei

    Must read: Deal VS en China kwam geen moment te vroeg

Assetallocatie

  • Assetallocatie 08:00

    JP Morgan is voorzichtig positief

    JP Morgan AM ziet in de rally van de laatste weken geen reden tot winstnemen. Overheden hebben voldoende speelruimte om de economie te pushen en de negatieve effecten van importtarieven te compenseren. Beleggers doen er wel verstandig aan optimaal te spreiding en in hun portefeuille voor wat inflatiebescherming te zorgen.

  • Assetallocatie 18 mei

    "Aandelenmarkt oogt na recent herstel oververhit"

    De winstverwachtingen voor Amerikaanse bedrijven zijn te rooskleurig en ook de Europese aandelenmarkten vertonen tekenen van oververhitting, aldus CIO Vincenzo Vedda van vermogensbeheerder DWS. Het aandelenadvies gaat daardoor omlaag. "Een langdurige correctie in de loop van dit jaar is allesbehalve uitgesloten."

  • Assetallocatie 14 mei

    Cyclische rugwind ondersteunt private markten

    CIO Nils Rode van Schroders Capital deelt zijn inzichten over huidige stand van zaken in de private markten. "Cyclische rugwind stemt optimistisch te midden van onzekerheid." Lees zijn analyse.

  • Assetallocatie 06 mei

    Juist nu zijn obligaties onmisbaar

    In de huidige onzekere marktomstandigheden zijn beleggingen in obligaties onontbeerlijk, zegt Sara Devereux, wereldwijd hoofd van Vanguard Fixed Income Group. Mocht het tot een recessie komen, dan zou dat volgens haar wel eens kunnen leiden tot een obligatierally.

  • Assetallocatie 05 mei

    "Een nieuw tijdperk breekt aan"

    Emiel van den Heiligenberg van L&G koopt vooralsnog de dips. Bij een full blown Amerikaanse recessie zal hij deze aanpak herzien. Lees zijn marktanalyse.

  • Assetallocatie 01 mei

    De duidelijke beleggingsideeën van KKR

    Beleggers gaan volgens KKR ten onrechte uit van een Amerikaanse recessie. Dat biedt volgens de investeringsmaatschappij volop mogelijkheden. Vijf thema's springen eruit.

Meer Assetallocatie
LSEG Lipper Fund Awards
  1. Online magazine Lipper Fund Awards 2024
  2. Contrair en succesvol
  3. Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance
  4. “Op de lange termijn wint de dividendbelegger altijd”
IEX Profs

Meld u aan voor de IEX Profs dagelijkse nieuwsbrief

en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

 
© 2025 IEX Profs
  • Contact
  • Adverteren
  • Privacy Settings
  • Privacyverklaring
  • Disclaimer & Voorwaarden
  • Site feedback
  • Nieuwsbrieven
  • Quotedata by Euronext   & powered by Infront
  • © 2025 IEX / van beleggers voor beleggers
  • IEX Profs is onderdeel van IEX Group