The End of Dividend II Dividendaandelen duur? "Onze portefeuille is op meerdere vlakken nog goedkoper dan de markt", zegt Jorik van den Bos. 8 november 2013 14:45 • Door Peter van Kleef U las 'm massaal, mijn kleine column die een vrije bewerking was van een bijdrage van Mebane Faber op zijn eigen blog. Faber waarschuwde daar dat dividendbeleggers wel eens tegen een underperformance aan zouden kunnen lopen. Zijn redenering was gestoeld op twee punten: de hoog opgelopen waardering van dividendaandelen en de stijgende rente die historisch ongunstig is voor dividendaandelen Volgens Faber was dividendbeleggen vooral gestoeld op een sterke merkbeleving, zoals waarvan ook Coca Cola profiteert. Hij verwacht dan ook dat beleggers trouw zullen blijven aan hun dividendstrategie, ook bij mindere performance in absolute of relatieve zin. Jorik van den Bos (foto) is op beide punten minder sceptisch - wat je van een dividendbelegger pur sang natuurlijk ook verwacht. Maar hij onderbouwt dat wel met argumenten. Zo is zijn portefeuille, Kempen Global High Dividend (dat deel uitmaakt van de IEX Fonds 40) zo duur nog niet. "Gelukkig is onze portefeuille op meerdere vlakken nog steeds goedkoper dan de markt, zoals uit deze Morningstarcijfers blijkt, dus met onze value-bias zit het wel goed." Hoewel Van den Bos erkent dat de 'merkbeleving' een rol speelt - de dividendstrategie heeft zich goed gepositioneerd als een veilige, defensieve strategie - is het volgens hem niet zo dat beleggers daaraan vasthouden omdat ze nog met knikkende knieën staan door de forse koersdalingen eerder deze eeuw. Faber schrijft daar de trouw van beleggers aan dividend deels aan toe. De VS is niet de wereldVan den Bos: "Met ruim 20% (!) rendement per jaar voor de MSCI World vanaf de bodem in maart 2009 lijkt de markt al behoorlijk wat van z’n pijnlijke herinneringen achter zich te hebben gelaten…" Bovendien wijst Van den Bos er terecht op dat de conclusies van Faber vooral gestoeld zijn op de Amerikaanse aandelenmarkt. Daar bleven dividendaandelen gemiddeld ruim achter in tijden van oplopende rente. Saillant genoeg is dat niet het geval als je naar de aandelenmarkt wereldwijd kijkt. Daar is ook in perioden van renteverhoging historisch sprake van een outperformance. Van den Bos heeft daar ook wel een verklaring voor: "De rendementen worden in beide gevallen bekeken aan de hand van de Amerikaanse rente. Tot een paar jaar geleden liepen de economische cycli in verschillende delen van de wereld niet zo synchroon als nu, nu we overal een rente van bijna 0% hebben." Bovendien zit er ook een enorme underperformance van Amerikaanse dividendaandelen in de VS tegenover de hele Amerikaanse markt ten tijde van de IT-bubbel, eind vorige eeuw. "Logischerwijs zie je dat veel minder terug in het wereldwijde plaatje, omdat de IT-bubbel vooral uit Amerikaanse bedrijven bestond." Overigens hintte Van den Bos daar eerder in een column op deze site ook al op. In Houdinividend concludeerde hij dat dividendaandelen initieel underperformen bij stijgende rente, maar de schade daarna inhalen. En soms meer dan dat. Dit jaar is voorlopig datzelfde beeld te zien. Dividendaandelen bleven achter in het tweede kwartaal. "Maar in het derde kwartaal en ook in oktober gingen we in lijn met de markten omhoog." Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.