Vastgoed in verdomhoekje In de afgelopen jaren was de performance van beursgenoteerd vastgoed in lijn met die van aandelen. Met Covid-19 is dat niet langer het geval. Komt het nog goed met vastgoed? Eelco Ubbels peilt de stemming onder assetmanagers. 26 oktober 2020 08:00 • Door Eelco Ubbels De pandemie heeft hard toegeslagen op de vastgoedmarkt. Eigenaren en huurders gaan opnieuw in onderhandeling, investeerders maken tijdelijk pas op de plaats. Vooral de retailmarkt is op slot gegaan. Alle vastgoedsectoren zijn geraakt, maar niet alle sectoren even heftig en ook niet direct. Tegenover het de negatieve effecten van de pandemie zijn er nog altijd de bekende vastgoedargumenten van bescherming tegen inflatie en de meestal stabiele en relatief hoge dividenden. De meeste assetmanagers bewegen zich tussen deze voor- en nadelen van beleggen in vastgoed. De consensus van 55 assetmanagers is duidelijk neutraal. 65% heeft een houdadvies. Slecht 9% beveelt een overweging van vastgoed aan. Grote beleggers zijn positiever over vastgoed Opvallend is dat de vijftien grootste assetmanagers met 27% koopaanbevelingen positiever zijn dan de brede consensus. Een complicerende factor bij deze analyse is wel dat de ene assetmanager naar direct vastgoed kijkt en de andere naar beursgenoteerd vastgoed. De populariteit van vastgoed is duidelijk afgenomen Verkoopadviezen BlackRock, Morgan Stanley, Fidelity en ING Investment Office zijn voorbeelden van assetmanagers met een negatieve kijk op vastgoed. Morgan Stanley geeft als argument: “REIT’s hebben het goed gedaan terwijl de wereldwijde groei vertraagde en reële rentes zijn gedaald. Maar ze zijn duur en kwestbaar voor kriedietrisico’s. Wij zullen onze positie opnieuw bekijken als het nominale bbp stijgt of de waarderingen aantrekkelijker worden." ING heeft vooral oog voor de negatieve effecten van de coronacrisis. "De waarde van vastgoed staat onder druk door structurele trends als online winkelen en thuiswerken en de dreiging van oplopende werkloosheid en faillissementen." Koopadviezen Een positieve kijk op vastgoed hebben Franklin Templeton, Invesco, Achmea IM en Amundi. Tegen de achtergrond van Covid-19 stelt Franklin Templeton vast dat “direct vastgoed in de portefeuille de storm zou kunnen dempen en zelfs een voordeel kan bieden bij een lichte stijging van inflatie." Ongeveer dezelfde redenering hanteert Achmea IM, dat net als Franklin Templeton rekening houdt met meer inflatie. "Dat maakt vooral inflatie gerelateerde obligaties relatief aantrekkelijk, maar ook de real assets zoals vastgoed, infrastructuur en grondstoffen." Amundi vat alle potentiële voordelen van beleggen in vastgoed als volgt samen: “Vastgoed kan veerkrachtig blijken op de langere termijn, gegeven zijn defensieve eigenschappen zoals de mogelijkheid om de volatiliteit te dempen en diversificatie toe te voegen aan een portfolio. Het zicht op huurinkomsten, vooral voor gebouwen die opereren met langetermijncontracten, zijn nuttig voor institutionele investeerders." "Bovendien heeft de consistent lage rente een premium gecreëerd boven andere vast renderende activa. Tot slot, mocht de huidige crisis leiden tot hogere inflatie, dan kan vastgoed een goede hedge blijken, aangezien huur geïndexeerd is." Fondprestaties Ook de beste tien vastgoedfondsen van dit jaar hebben geen positief resultaat geboekt. De fondsen van Janus Henderson wisten de verliezen het kleinste te houden. De best presterende vastgoedfondsen van 2020 Big blijkt verder niet beautiful. Juist de beleggingsfondsen met het meeste belegde vermogen presteerden dit jaar matig. De grootste vastgoedfondsen Lees verder: Coronacrisis versterkt vastgoedtrends Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.