Rijken moeten meer risico nemen Rendementsverwachtingen dalen, maar de fiscus verwacht juist dat vermogende beleggers méér rendement behalen. Rara. 4 september 2015 17:15 • Door Eelco Ubbels Is groot beter dan klein? Hoewel grote fondshuizen meer budget hebben voor sales en marketing en grotere naamsbekendheid kunnen creëren, geeft dat geen garantie op succesvolle fondsen. Met succesvol bedoel ik dan natuurlijk rendement, want daar is het iedereen om te doen. Rendement is belangrijk voor beleggers en pensioenfondsen. Zelfs onze overheid denkt daar zo over. We nemen aan dat de overheid, die we zelf gekozen hebben, wijze besluiten neemt. Momenteel hebben we een omgeving van lage expected returns en een zeer lage rente door quantitative easing. We hebben ook Piketty die stelt dat de rijke mensen meer geld verdienen met beleggen dan met werken. Nu de overheid veronderstelt dat rijken een hóger rendement halen dan burgers zonder geld, ontspoort de logica tussen oorzaak en gevolg. Rijken en pensioenfondsen Als we nu veronderstellen dat rijke mensen slimme beleggers zijn, dan moeten de rijkste beleggers van allemaal, de pensioenfondsen, dat helemaal zijn. Heel pensioenfondsenland worstelt met een aantal problemen, waarvoor een hoog rendement dé oplossing is. Mensen leven langer en de rente staat historisch laag. Dit zorgt voor een lage dekkingsgraad bij pensioenfondsen. Als de staat zegt dat rijke mensen 5,5% rendement kunnen behalen, dan moeten pensioenfondsen hetzelfde percentage kunnen maken en verdwijnt het dekkingsgraadprobleem als sneeuw voor de zon. Echter, zo blijkt uit recent onderzoek van Alpha Research van 22 expected return-rapporten, het verwachte rendement op aandelen is gedaald tot onder de 7%. Ook bij de andere assetclasses wordt een lager rendement verwacht. Alpha Research Assetklasse Minimum verwacht rendment Maximum verwacht rendement Gemiddeld Aandelen wereldwijd +4,20% +10,10% +6,91% Staatsobligaties wereldwijd +0,30% +2,25% +1,13% Vastgoed +1,00% +8,00% +5,41% Grondstoffen +1,20% +6,00% (1) +3,60% Cash -0,50% +2,00% +0,95% Veel beleggen in aandelen Wat de overheid in feite zegt is dat rijke mensen heel veel in aandelen moeten beleggen, anders is het gevolg dat ze hun doelstelling niet halen. Met consequentie dat ze belasting moeten betalen over rendementen die ze niet hebben behaald. Hieronder de te verwachten rendementen die de overheid verondersteld en het percentage dat u daarvoor in aandelen zou moeten beleggen. Belastingdienst Vermogen vanaf Vermogen tot Verwacht rendement % aandelen 0 euro 25.000 euro% 0,0% - 25.000 euro 125.000 euro +2,90% 41,95% 125.000 euro 1.025.000 euro +4,70% 67,99% 1.025.000 euro - +5,50% (1) 79,57% Als we deze lijn doortrekken naar pensioenfondsen kan ik mij de hoogte van de allocatie aandelen bijna niet voorstellen, zo hoog zou dat moeten zijn. Zowel voor pensioenfondsen als vermogende burgers zijn de risico’s hoog. Als dit de wijsheid is die we van onze eigen gekozen overheid mogen verwachten, ga ik twijfelen. Alpha Research organiseert het seminar Quantitative Easing, ‘Impact on asset classes and inflation’ U kunt zich opgeven voor dit seminar via de website. Wanneer: Dinsdag 6 oktober 2015 van 14.00 tot circa 17.30 uur. Waar: Rosarium – Amstelpark, Europaboulevard, 1083 HZ Amsterdam Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.