Passief in beweging III “Wij zullen nooit meer dan twintig ETF’s aanbieden, omdat ik niet geloof in de toegevoegde waarde van trackers met toeters en bellen” 10 juli 2014 11:30 • Door Peter van Kleef Het marktaandeel van passief groeit, maar dat is geen reden om achterover te leunen. Aanbieders zijn volop in beweging: nog lagere kosten, nog meer hippe producten. Experts Gert-Jan Verhagen, Pieter Furnée, Martijn Rozemuller en Roel Thijssen geven hun visie. Martijn Rozemuller Managing director Think ETF’s De grote spelers vechten hun strijd uit op kosten, Think ETF’s moet het vooral hebben van het omzeilen van dividendlekkage – als enige nu ABN Amro zich terugtrekt. “De kostenverlagingen die we de afgelopen maanden hebben gezien waren onvermijdelijk. En ze zijn goed voor de belegger, maar de beheerkosten zijn slechts een deel van het kostenverhaal. Veel meer dan die TER gaat het om de Total Cost of Ownership (TCO), zoals de AFM dat ook voor ogen heeft. Helaas staat de definitie daarvan nog steeds niet vast. Uiteindelijk gaat het om het verschil tussen de bruto herbeleggingsindex en het fonds, alles wat daar tussen zit, raak je als belegger kwijt. Dat is dus ook de dividendlekkage. Je kunt de beheerkosten van 20 naar 10 basispunten terugbrengen, maar wat helpt dat als de belegger nog steeds 50 basispunten inlevert doordat hij ingehouden dividendbelasting niet kan terugvorderen?” Daar tegenover staat dat andere aanbieders door het uitlenen van onderliggende aandelen een wapen in handen hebben. “Ja, met securities lending kun je een deel van de dividendlekkage goedmaken. Maar stel dat je de helft goedmaakt, dan nog krijgt de belegger daarvan maar een deel terug. Het oplossen van het dividendlek is niet gunstig voor het eigen businessmodel en doorgaans is de industrie daar niet dol op. Met de AFM voeren we ook discussie op dit punt. Je kunt niet de opbrengst van securities lending aftrekken van de kosten en tegelijk het verlies door dividendlekkage er niet bij optellen.” Er zijn andere bronnen van afwijking, die ervoor zorgen dat de TCO van de ene ETF hoger uitvalt dan de andere. “Klopt, zoals de cash drag. Wij keren dividend per kwartaal uit. Dat betekent dat we in de tussenliggende periode een cashpositie opbouwen. Als de index in dat kwartaal 10% stijgt en we 1% cash hebben, is er een cash drag van 10 basispunten. Natuurlijk kunnen we die cash ook op de pay date herbeleggen, maar dat levert weinig extra op, daarvoor is de periode te kort.” Wat vind je van de wildgroei aan slimme ETF’s? “Ik heb altijd gezegd dat we nooit meer dan 20, 25 ETF’s zouden aanbieden, omdat ik niet geloof in de toegevoegde waarde van trackers met toeters en bellen. Leveraged- en short-ETF’s raken gelukkig weer uit, maar daarvoor in de plaats komen smart bèta-ETF’s. Nu staat smart bèta feitelijk tussen actief en passief in, omdat de regels van het speelveld vast staan. Wat wij wel hebben zijn drie ETF’s op gelijkgewogen indices van Markit. Hun methode is eigenlijk nog passiever dan passief omdat er geen convictie in de index zit.” Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.