Valutahedgen is zo makkelijk niet Het afdekken van valuta is gecompliceerder dan het lijkt. De frequentie van de hedge werkt door in uw rendement. 10 februari 2014 14:00 • Door Marcel Tak Enkele weken geleden besteedde ik aandacht aan ETF's op de Japanse beurs. Beleggers hebben de keus tussen posities in twee brede indices: Topix en MSCI Japan. Met de sterk gestegen koersen in Japan waren de rendementen de afgelopen paar jaar fraai. Een deel van de winst ging echter verloren door de sterke daling van de yen. In 2013 ging op deze manier ruim de helft van het 50% rendement in rook op. Beleggers die posities innamen in ETF's die het yen-risico afdekken, konden zo een deel van het valutaverlies vermijden. Over een periode van drie jaar is het verschil nog duidelijker. De Japanse aandelen stegen met 53%, terwijl de ETF's zonder hedge met 15% in waarde toenamen. De voor het valutarisico afgedekte ETF's behaalden echter rendementen die op circa 43% uitkwamen. Nog altijd is er 10% rendement verloren gegaan, maar het behaalde rendement is toch beter dan de schamele 15% van de aan de yen blootgestelde ETF's. De reden dat voor het yen-risico afgedekte ETF's toch nog waarde verliezen, is gelegen in het feit dat de hedge op maandbasis plaatsvindt op basis van futureprijzen. Dat leidt in veel gevallen tot doorrolverliezen die in genoemde voorbeelden kunnen oplopen tot 7-10% over een periode van drie jaar. Dagelijkse hedgeEr is echter een fonds gericht op Japan dat het doorrollen van de hedge niet op maandbasis, maar op dagbasis doet plaatsvinden. Dat is interessant. Is deze ETF in staat geweest een nog beter rendement te behalen dan de op maandbasis opererende ETF's? Het gaat om de Amundi ETF Topix EUR Hedged Daily. Helaas is de performance niet over de afgelopen drie jaar te beoordelen, eenvoudigweg omdat deze ETF nog geen 1,5 jaar geleden is gestart. Maar de resultaten sinds de oprichting kunnen vergeleken worden met de benchmark en met de (RBS) ETF die de Topix positie per maand hedged. In 2013 heeft de Topix, uitgedrukt in yen, een rendement behaald van 54,4%. Als de hedge geheel zonder kosten zou kunnen plaatsvinden, dan zou bij een volledig gehedged fonds het rendement in euro ook 54,4% moeten zijn. Natuurlijk gaat het afdekken niet zonder kosten, zoals blijkt uit de prestaties van de RBS ETF op Topix met een maandelijkse euro hedge. In 2013 werd door deze ETF een rendement behaald van 52,0%, waarmee 2,4% aan hedge (en andere) kosten verloren is gegaan. De Amundi ETF, die dagelijks wordt gehedged, kwam over 2013 op een resultaat van 49,6%. Dat is een verschil van 4,8% vergeleken met de meest optimale situatie van een hedge zonder kosten. Uit dit resultaat blijkt dat een dagelijkse hedge, gebaseerd op de spotprijzen, niet op voorhand tot een beter resultaat leidt dan de maandelijkse hedge. De reguliere kosten van bijvoorbeeld de spreads kunnen kennelijk veel hoger uitpakken dan de doorrolkosten die een hedge op basis van de (maand) futures worden gemaakt. Conclusie? Dagelijks of maandelijks gehedged, beleggers in ETF's die het valutarisico afdekken moeten rekening houden met verliezen, door diverse oorzaken, die kunnen oplopen tot vele procenten op jaarbasis. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.