De duidelijke voorkeuren van Pictet

“Buy the rumour, sell the fact.” Zo klinkt ongeveer het advies van Pictet Asset Management in de beursbarometer van januari.

De obligatie- en aandelenmarkten zijn in het vierde kwartaal van 2023 vooruitgelopen op een daling van de inflatie, renteverlagingen en een zachte landing van de Amerikaanse economie. Het ziet er nu naar uit dat het inderdaad zo gaat komen, maar ervan profiteren is niet meer mogelijk, want de positieve effecten zijn al in de koersen verwerkt.

Pictet verwacht dat de Fed de rente dit jaar met 75 tot 100 basispunten verlaagt. Dat is minder dan het marktgemiddelde van 150 basispunten.

Zwitserland en Japan

Pictet heeft daarom het advies voor obligaties verlaagd van overwogen naar neutraal, terwijl het advies voor cash (inclusief geldmarktfondsen) is verhoogd van onderwogen naar neutraal.

Het aandelenadvies blijft neutraal, waarbij de VS op onderwogen staat. Dat is vanwege de hoge waarderingen en de verwachting dat Amerikaanse bedrijfscijfers dit jaar gaan tegenvallen.

Het omgekeerde geldt voor Zwitserland en Japan (beide overwogen), waar veel kwaliteitsaandelen beschikbaar zijn tegen een gunstige prijs. Dat geldt meer voor Zwitserland, maar Japan heeft dan weer het voordeel dat er een eind is gekomen aan een lange periode van deflatie. Daar komt bij dat de Japanse yen 20% tot 30% ondergewaardeerd is tegenover de dollar.

Qua sectoren gaat de voorkeur uit naar aandelen uit de energiesector, communicatie diensten en basisgoederen. Luxe-waren en vastgoed staan onder aan de lijst.

Schuld van opkomende landen

Een ander beleggingsveld waar Pictet positief over is, zijn obligaties uit opkomende markten. Dat heeft te maken met de aantrekkelijke rente en de groei in EM-landen.

Economische groei wordt volgens Pictet wereldwijd een schaars goed in 2024. De emerging markets zijn een uitzondering en daar profiteren obligaties in lokale valuta van.

Bij Amerikaanse staatsobligaties kiest Pictet liever voor obligaties met een korte looptijd dan een lange. Per saldo denkt Pictet dat Amerikaanse aandelen het 15% minder zullen doen dan Amerikaanse obligaties.

Bij credits gaat de voorkeur uit naar bedrijfsobligaties met een hoge kredietwaardering.