Nieuwe Aziatische exportkampioenen De aantrekkingskracht van China als productielocatie neemt af door geopolitieke risico’s, verbreding van productieketens en gestegen arbeidskosten. Andere Zuidoost-Aziatische landen springen in het gat dat vrijkomt en ontwikkelen zich tot nieuwe exportkampioenen, aldus investment manager Ben Durrant (zie foto) van Baillie Gifford. 13 december 2023 13:00 • Door Gastauteur IEXProfs Toen de Deense speelgoedfabrikant Lego in 2022 besloot zijn $1 miljard kostende klimaatneutrale fabriek te bouwen, koos het bedrijf voor Vietnam als locatie en niet China. Het was een opmerkelijke keuze want bijna 40 jaar lang kwam geen enkel ander land in de buurt van China als goedkope productielocatie. Maar recente geopolitieke spanningen en overmatige afhankelijkheid van één toeleveringsketen hebben kansen gecreëerd voor opkomende landen in Zuidoost-Azië, zoals Vietnam, Indonesië en Thailand. Betekent dit dat China niet langer de fabriek van de wereld is? China blijft nog steeds 's werelds grootste exporteur en zal dat waarschijnlijk in de nabije toekomst blijven. Maar als investeerder die op zoek is naar exportgroei, verwacht ik dat die groei ergens anders vandaan zal komen. Ik bezocht dit jaar acht Aziatische landen en zag hoe sommige van hen zich ontwikkelen als nieuwe exportkampioenen. Maar als deze landen het succes van China willen evenaren, dan moeten ze begrijpen hoe China een exportkampioen werd,. China’s succes hapert Drie sleutelingrediënten zorgden voor China's succes. Het eerste was agrarische landhervorming die boeren aanmoedigde hard te werken en te investeren in hun land om de productie te verhogen en een overschot te creëren. Het tweede was het opbouwen van een op export gerichte productie-ethos die arbeidsintensief is en goederen produceert die andere landen willen kopen. En het derde was het richten van middelen en investeringen op de werkelijk succesvolle bedrijfssectoren. Daarnaast hielp het China om de beschikking te hebben over een omvangrijke, goedkope en kwalitatief goede beroepsbevolking. Maar de kosten van Chinese arbeid zijn in het afgelopen decennium danig gestegen, en nu zijn Bangladesh en Vietnam veel goedkopere plaatsen om werknemers in dienst te nemen. Dat heeft er al toe geleid dat zelfs sommige Chinese bedrijven hun fabrieken buiten China hebben verplaatst. Daarnaast heeft de wereldwijde pandemie ook zwakke punten in toeleveringsketens aan het licht gebracht, vanwege de afhankelijkheid van één land. Vietnam: goedkope arbied, goed onderwijs en ieders vriend Vanuit geopolitiek perspectief is Vietnam ieders vriend. Arbeid is er nu de helft goedkoper dan in China, terwijl de levensverwachting goed is en de onderwijsnormen beter zijn dan in menig West-Europees land. Op dat gebied is Vietnam een beetje het Zwitserland van Azië. "Arbeid in Vietnam is nu de helft goedkoper dan in China" Chinese, Koreaanse en Amerikaanse bedrijven investeren volop in Vietnamese fabrieken. Samsung Electronics bouwt in Vietnam zelfs een eigen haven. De export is nu negen keer zo hoog als 14 jaar geleden en bij het ontmoeten van ontwikkelaars van industriegebieden meldden zij allemaal sterke interesse van bedrijven die vestigingen wilden opzetten. Indonesië: vooral rijk aan grondstoffen Indonesië is gezegend met overvloedige grondstoffen: bovengronds zijn er rubber, rijst en kokosnoten, ondergronds is het land rijk aan bauxiet, koper en nikkel. Traditioneel worden metalen in Indonesië gewonnen en vervolgens geëxporteerd, met weinig uiteindelijk voordeel voor de bevolking. Echter, President Widodo heeft geholpen bij het opzetten van nieuwe verwerkingsfaciliteiten, vooral voor nikkel. Het beleid is om te ontginnen, te verfijnen en vervolgens aan de wereld te verkopen. Nikkel is een van de meest toepasbare metalen op aarde en wordt gebruikt voor staal, legeringen, draden, munten, buizen, spijkers en natuurlijk voor elektrische batterijen. Indonesië probeert de intensieve gebruikers van nikkel te verleiden om zich in het land te komen vestigen. Hyundai heeft al een autofabriek in Indonesië gebouwd om elektrische voertuigen te produceren dicht bij de nikkelvoorraden, en op sommige van de oostelijke eilanden zijn industriegebieden ter grootte van steden ontwikkeld, onder zeer gunstige belastingvoorwaarden. Indonesië heeft het potentieel om te profiteren van de opkomst van hernieuwbare energie en de elektrificatie van transport door duurzame productieclusters op te zetten. Als ze slagen, zullen honderden miljoenen mensen profiteren van deze werkgelegenheid en de economie verder versterken. "Indonesië heeft het potentieel om te profiteren van de opkomst van hernieuwbare energie" Thailand is meer dan toerisme Baillie Gifford investeert momenteel in Fabrinet, een hoogwaardige fabrikant van optica en elektronica in Thailand, en een van de weinige exportsuccessen in het land. De meest winstgevende bedrijfssector in Thailand is toerisme, waardoor het een op diensten gebaseerde economie is. Een landelijke investeerder, Muangthai Capital, trok mijn aandacht. Terwijl creditcards gebruikelijk zijn voor inwoners van Bangkok, is er in armere, landelijke gebieden een onvervulde vraag om te lenen. Lenen is een lastige business: kapitaal verstrekken aan degenen die het echt nodig hebben, is uitdagender dan lenen aan degenen die het niet (echt) nodig hebben. Je moet de mindset van het bedrijf begrijpen om een geldschieter te vinden die zowel winstgevend als nuttig is voor de samenleving op de lange termijn. Azië is een enorme beleggingskans Vanuit een macro-perspectief zal het grootste deel van de wereldwijde groei uit Azië komen naarmate deze eeuw vordert. Maar dat wordt nog niet weerspiegeld op de aandelenmarkten. Er ligt een enorme beleggingskans, maar het is een grote uitdaging om te begrijpen waar de groei vandaan komt. "Aziatische groei wordt nog niet weerspiegeld op de aandelenmarkten" De Zuidoost-Aziatische economieën zijn sterk – de inflatie is niet abnormaal hoog, de rentetarieven zijn stabiel en de balansen gezond. Mijn bezoek aan deze landen hielp om de Big Picture te vormen en in te zien hoe deze landen zullen uitgroeien tot nieuwe exportkampioenen. Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.