De jacht naar rendement Hoe komt een belegger nog aan het benodigde rendement nu obligaties (bijna) niks meer opleveren? Prepare for the worst! 28 februari 2012 15:45 • Door Short & Sticky Een Indiaas gezegde luidt ‘eenvoud is onuitputtelijk’. Het zal wel, in elk geval worden de meeste zaken er niet begrijpelijker op als ze ingewikkelder worden. De hang naar transparantie in de financiële sector is daardoor ook een verlangen naar de eenvoud van vroeger. Toen je als belegger nog dacht in aandelen, obligaties en, vooruit, cash. Dat was ver voor de verpakte rommelhypotheken en toen Griekenland alleen de vakantiebrochures domineerde , toen QE nog gewoon voor Queen Elizabeth stond en LTRO klonk als mannen in witte pakken, in brandschone laboratoria speurend naar nog witter wassend wasmiddel. En bubbelen, dat deed je alleen in bad. Met Adèle of met een Bros. Nee, beleggen is er niet eenvoudiger op geworden. Maar, en dat maakt het nog gecompliceerder, wel een stuk noodzakelijker. Omdat de pensioenpot met goud aan het einde van de regenboog half leeg is. Zelfs voor de optimisten is hij straks nog maar halfvol. En omdat de spaarrente ook al weinig soelaas biedt, is beleggen meer dan ooit noodzaak. Maar zoals gezegd, het is er niet makkelijker op geworden. Gebaande padenDe gebaande paden, die werken niet echt meer. De ‘oude aandelenmarkten’ deden de afgelopen tien jaar hoegenaamd niks. De obligatiemarkt juist weer wel, maar daar lijkt de laatste feestganger nu wel zwalkend vertrokken. Het wachten is op de nachtportier die het licht uitknipt. En op de vroege schoonmaker die de flessen aan de kant veegt. Voor Treasuries, Gilts en Bunds moet je, gecorrigeerd voor inflatie, betalen om je geld daar te mogen stallen. Een beetje traditionele portefeuille had vroeger (lees: tot nog toe) al gauw zo’n 40% in die assets gealloceerd. Stel dat die in het beste geval nog 1% reëel rendement opleveren in de komende tien jaar. Dan moet de overige 60% (cash en aandelen) dus al gauw richting de dubbele cijfers om na de vermogensrendementsheffing nog iets substantieels over te houden. De vraag is of aandelenindices dat gaan genereren, want ondanks het verloren decennium zijn aandelen niet echt goedkoop. En het economische Umfeld ziet er ook uit als een maanlandschap bij nacht. Kortom, beleggers moeten uitwijken. Lekker bloemetjes plukken buiten de platgetreden toeristische wandelroutes. Daar, vlak bij de rand van de afgrond. In elk geval, zo voelt het. Bloemetjes plukken langs de afgrondLuister maar naar de experts. De bevelen voor dat benodigde rendement een exotisch pluk-het-zelf-boeketje aan met wat emerging market debt, high yield obligaties, hoogdividendaandelen, een serie commodityfutures – kan iemand mevrouw Jansen uit Kudelstaart daar op de laatste rij even oplappen? – een absolute return fondsje, frontier markets, een kwantitatief high frequency trading fonds - een glas water voor meneer De Vries, daar links, graag - en om het af te ronden een snufje valutatrading met nokken en aussies (vingers aan de knoppen houden!). En dat allemaal om aan die benodigde handvol procenten per jaar te komen. Want aandelen doen allang niet meer waar we decennialang dachten recht op te hebben, namelijk 8% per jaar opleveren. Dat waren nog eens tijden! Natuurlijk, al die niches en hippe assets genereren best een beetje rendement, in elk geval totdat het trendlijntje breekt. Maar moeten we van mevrouw Jansen en meneer De Vries de benodigde expertise verlangen? Goed, we kunnen allemaal handelen als een professional tegenwoordig. Wie een abonnement op een beetje handelssysteem heeft, heeft de wereld aan zijn voeten – als we de reclames mogen geloven. Vierentwintig uur per dag lekker handelen. Hebben we in elk geval geen tijd meer om wakker te liggen van dat steeds ongegeneerder gapende gat in onze oudedagsvoorziening. Dat gat dat op die manier gegarandeerd groter en groter wordt. De meest voor de hand liggende oplossing voor al die Jansens en De Vriezen is niet hun beleggingscockpit nóg verder uitbreiden met toeters en bellen, maar de ontnuchterende boodschap brengen dat zij hun verwachtingen misschien wat moeten bijstellen. Prepare for the worst, hope for the best. En ophouden met denken dat Mr. Market ons ook maar iets verschuldigd is. Rendement is nog net geen verworven recht. Kijk, vanaf hier kan het alleen nog maar meevallen! Pieter Kort & Peter van Kleef zijn hoofdredacteur van respectievelijk IEX en IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.