ETF van Tak: Lyxor ETF MSCI Emerging Markets ETF van Tak: Lyxor ETF MSCI Emerging Markets Het lijkt er sterk op dat deze Lyxor ETF het uitgekeerde dividend van de index niet kan vertalen in rendement voor de ETF. 17 september 2012 13:13 • Door Marcel Tak ETF van Tak: Lyxor ETF MSCI Emerging MarketsStructuur: FondsBeheerder: LyxorOnderliggend: MSCI Emerging MarketsIndexeigenaar: MSCIISIN Code: FR0010429068DoelstellingHet zo getrouw mogelijk volgen van de MSCI Emerging Markets Index. Het fonds probeert de tracking error lager dan 2% per jaar te houden. Onderliggende waardeDe onderliggende waarde is MSCI Emerging Markets Index. Deze index is in 1988 gelanceerd en bestaat uit ruim 800 onderliggende aandelen. Het is een zeer brede index waarin zowel grote, middelgrote als kleine bedrijven zijn opgenomen uit een groot aantal sectoren en 21 landen. Deze landen zijn Brazilië, Chili, Colombia, Mexico, Peru (Zuid Amerika), Tsjechië, Hongarije, Polen, Turkije (Europa), Egypte, Marokko (Midden Oosten), Zuid Afrika (Afrika), China, India, Indonesië, Zuid-Korea, Maleisië, Filippijnen, Thailand, Taiwan (Azië). Het grootste aandeel is wordt gevormd door China (18%), Zuid-Korea (16%), Brazilië (13%) en Taiwan (11%). Belangrijkste sectoren zijn Financials (24%), technologie (14%), Energie (13%)en Materialen (11%). Jaarlijks wordt beoordeeld of de landen nog wel onder de categorie opkomende landen vallen, en zo nodig wordt de index aangepast. Aardig is dat, volgens de website van MSCI, de aandelen uit deze index bij de start in 1988 ongeveer 1% van het wereld aandelenkapitaal uitmaakte, terwijl dat in 2010 is uitgegroeid tot 14%.StructuurDe Lyxor ETF MSCI Emerging Markets heeft een synthetische structuur. Dat betekent de onderliggende index wordt gevolgd door het innemen van een derivatenpositie. In dit geval betekent het dat het fonds een swap constructie heeft met als tegenpartij Société Générale. Het fonds loopt derhalve een tegenpartijrisico op de Franse bank. De waarde van de swap is circa 0,56% van het fondsvermogen. Als onderpand van de swap heeft het fonds bijna 100 aandelen in bezit, waaronder Telefónica (10%), Daimler (8%) en Banco Santander (6%).Securities lendingOmdat deze ETF een synthetisch karakter heeft, is er geen sprake van securities lending (uitlenen van de effecten uit de onderliggende index).Dividenden en andere uitkeringenHet fonds keert geen dividend uit. De inkomsten worden binnen het fonds herbelegd.Rendementen en schatting totale kostenIn onderstaande tabel staan de rendementen van het fonds en dat van de benchmark over de laatste drie kalenderjaren. De benchmark is de MSCI Emerging Markets Index total return, waarin de ontvangen dividenden zijn verdisconteerd. Dat wil zeggen dat de dividendbetalingen worden meegenomen en wordt herbelegd in de index. Het rendement van het fonds is berekend aan de hand van de intrinsieke waarde inclusief herbelegde dividenden.Het fonds heeft een TER ratio (lopende kosten) van 0,65% per jaar. De feitelijke kosten wijken daarvan af, bijvoorbeeld door transactiekosten (negatief). Daarnaast spelen mogelijk fiscale aspecten een rol. Tot slot kan de tracking error een belangrijke factor zijn waardoor het indexrendement afwijkt van het rendement van het fonds. De totale afwijking noem ik de werkelijke kosten. Op basis van bovenstaand rendementsoverzicht liggen de werkelijke kosten in 2010 en 2011 veel hoger dan de TER ratio. Opmerkelijk is dat in 2009 het fonds op dat gebied beter scoorde, waar juist de andere vonden weer bij achterbleven. De gemiddelde werkelijke kosten over de afgelopen drie jaren bedragen 2,24%.Omvang, spreads en verhandelbaarheidVan het fonds staan momenteel circa 124 miljoen aandelen uit. Dat betekent dat de fondsomvang gelijk is aan circa 927 mln euro. Op het moment van deze recensie was de bied en laatprijs gelijk aan 7,603 – 7,61cent, een verschil van 0,7 cent (0,09%).InformatieLyxor geeft redelijk veel informatie op zijn website. De website is alleen wel erg rommelig. Dat neemt niet weg dat uitgebreid het onderpand staat beschreven, en er volledige koersinformatie wordt gepresenteerd. Belangrijk is dat alle informatie in het Nederlands beschikbaar is. Groot minpunt is de naar mijn idee onjuiste informatie over de prestatie van het fonds. Volgens mijn berekening op basis van gegevens van het fonds zelf, is over 2011 een rendement behaald van – 19,14%. In de essentiële beleggersinformatie staat echter een percentage van – 16,6%. OpmerkingenDeze Lyxor ETF volgt de MSCI EM index via een swaptransactie. Het lijkt erop dat deze toegepaste strategie niet zo succesvol is. De afgelopen jaren is de achterstand op de index zeer fors geweest. Opmerkelijk is dat het fonds tot halverwege 2011 de MSCI EM prijsindex als benchmark had gekozen. Dat is uiteraard een onjuiste index, omdat het uitgekeerde dividend daarin niet is meegenomen. Het lijkt er sterk op dat deze Lyxor ETF inderdaad het uitgekeerde dividend van de index niet kan vertalen in rendement voor de ETF. Op grond van de werkelijke kosten zoals ik deze heb berekend, vind ik de Lyxor ETF MSCI Emerging Markets niet aantrekkelijk.In de IEX Productselector kunt u via de zoekfunctie de voorwaarden van deze en andere MSCI Emerging Markets ETF’s bekijken.Vanguard MSCI Emerging Markets ETFdb x-trackers MSCI Emerging MarketsCS ETF on MSCI Emerging MarketsAmundi ETF MSCI Emerging MarketsiShares MSCI Emerging Markets Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.