Aandelenconsensus is voorzichtig optimistisch Zolang overheden en centrale banken de financiële teugels laten vieren, durft het gros van de assetmanagers aandelen te kopen. Maar niet iedereen, zoals bijvoorbeeld ING, is positief. 30 september 2020 08:30 • Door Eelco Ubbels In de zomer van 2019 stelden assetmanagers zichzelf de vraag of aandelenwaarderingen onderhand niet aan de hoge kant waren. Beurzen waren immers fors gestegen. De consensus, samengesteld uit de adviezen van 55 assetmanagers wereldwijd, besloot het toen rustig aan te doen. Een neutrale weging kreeg vanaf juni 2019 de voorkeur. In januari van dit jaar sloeg de balans weer voorzichtig door naar een positieve aanbeveling, maar door de komst van COVID-19 ging het advies weer terug naar neutraal. Het percentage positieve waarderingen daalde in april van 47% naar 38%, terwijl de verkoopadviezen met 10% stegen naar 29%. Niet verwonderlijk: Er bestond grote onduidelijkheid over de toekomstige bedrijfswinsten. Veel partijen durfden het niet aan om aandelen na de grote sell-off als goedkoop te zien. Sommige partijen behielden hun vertrouwen door de financiële hulp van centrale banken en overheden. Afgelopen augustus was de stemming van de consensus nog steeds neutraal, maar per saldo wel iets optimistischer. 43% gaf een koopadvies af, 33% was nog steeds negatief. De mening van de vijftien grootste assetmanagers (46% is positief) week weinig af van de algemene consensus. Voor veel partijen is het lage rendement van vastrentende beleggingen, samen met de sterke monetaire en fiscale ondersteuning, reden om toch neutraal of positief tegen aandelen aan te kijken. Veel partijen wijzen wel op de forse stijging van techaandelen, waarvan de waarderingen wel heel erg hoog zijn geworden. Ja-kamp Aberdeen Standard Investment, door Alpha Research geselecteerd als de beste assetallocator over 2019, behoort tot het positieve kamp. “Tegen de achtergrond van betere macro-vooruitzichten ondersteunen verschillende signalen (sentiment, monetair, technisch) een positieve aandelenpositionering." Ook HSBC AM is positief, maar legt in de argumentatie daarvan de nadruk op het gebrek aan alternatieven. "De risicopremie van aandelen blijft aantrekkelijk ten opzichte van staatsobligaties uit ontwikkelde markten. Substantiële versoepeling van het monetaire beleid heeft het risico daarnaast verminderd." Andere assetmanagers in het positieve aandelenkamp zijn Northern Trust, Franklin Templeton, Morgan Stanley, Barclays en Neuberger Berman. Deze laatste maakt wel de tactische kanttekening dat sommige situaties “kunnen worden gebruikt om winst te nemen in afwachting van een correctie.” Nee-kamp Voor de negatief gestemde groep assetmanagers is de onzekerheid leidend. Invesco vindt het daarom de hoogste tijd voor een risk off-strategie. Amundi: “Het uitblijven van zekerheid en de onzichtbaarheid van toekomstige winsten maant tot voorzichtigheid." ING Investment Office ziet geen nieuwe impulsen die hogere koersen rechtvaardigen en meent dat het herstel al is in geprijsd: “We laten in onze tactische assetallocatie de onderweging van aandelen ongewijzigd.” Achmea IM, LGT Capital Management, Blackrock en Aegon AM zijn neutraal. Voor Blackrock zijn de hoge waarderingen en moeilijke economische omstandigheden argumenten om het rustig aan te doen. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.