Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente. 22 april 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie Adam Hetts en Oliver Blackbourn van Janus Henderson Investors beschrijven de aandelenmarkt als een ui, waarvan de buitenste schillen (de megacaps) te duur zijn. Afgezien van deze (tech)fondsen is de markt redelijk gewaardeerd. Bij staatsobligaties verkiezen zij de eurozone boven de VS omdat beleggers er zo goed als zeker van kunnen zijn dat de ECB de rente in juni gaat verlagen vanwege dalende inflatie. Dilemma Bij de Federal Reserve ziet dat er anders uit. De Amerikaanse economie groeit als kool en de inflatie is stug. Volgens Hetts en Blackbourn staat de Fed - en in minder mate ook andere centrale banken - voor een dilemma. Als ze de rente te snel verlaagd, kan dat zorgen voor een structureel hoger inflatieniveau. Van de andere kant betekent vasthouden aan een restrictief monetair beleid dat dit de economische groei belemmert, waardoor de kans op een harde landing in een latere fase, bijvoorbeeld 2025, toeneemt. Harde landing op later tijdstip Het is vooral deze laatste mogelijkheid die de aandelenmarkten volgens hen onderschatten. Beleggers gaan er vanuit dat de groei aanhoudt en ze onderschatten het effect op de bedrijfsresultaten van een hoogblijvende rente. Hetts en Blackbourn houden er ernstig rekening mee dat de bedrijfscyclus dichtbij zijn hoogtepunt zit. Als ze gelijk hebben, is dat slecht nieuws voor alle fondsen met hooggespannen groeiverwachtingen en die zijn veelal te vinden in de hoek van de megcaps. De twee fondsbeheerders zien wel potentieel in cyclische valueaandelen, Europese aandelen en smallcaps omdat die lager gewaardeerd zijn. Bij de smallcaps is het belangrijk om selectief te zijn, want 40% van de onderliggende bedrijven is verliesgevend. wel of niet EM-aandelen? De VS blijven de toon aangeven op de financiële markten. Dat is volgens Hetts en Blackbourn voor de emerging markets zowel goed als slecht nieuws. Positief is dat als de Amerikaanse economie het goed doet dan profiteren de opkomende markten mee. Negatief is dat als beleggers kunnen kiezen voor hoge rente-inkomsten in de VS, EM-aandelen met hun hoge risico daaronder lijden. Kansen voor cyclisch Europa Europese bedrijven hebben een paar voordelen. Ten eerste is het makkelijker om de relatief laaggespannen verwachtingen te verslaan. Daarnaast zijn Europese aandelen cyclischer dan Amerikaanse. Dus als de economische groei hoger uitvalt dan verwacht, dan heeft dat een extra grote impact. Japan geschrapt van de kooplijst Japanse aandelen staan bij Hetts en Blackbourn niet op het verlanglijstje. Doorslaggevend is de Japanse yen. Die is jarenlang gedaald tegenover de dollar. Dat heeft in het voordeel gewerkt van de Japanse export. Maar hoe lang nog? Hetts en Blackbourn denken dat de yen het dieptepunt nadert. Als de trend omkeert, verliest de aandelenmarkt een drijvende kracht. Bij bedrijfsobligaties wordt de Eurozone verkozen boven de VS. Dat is vanwege de waarderingen. De rentepremie in de VS is te klein in verhouding tot de risico's. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.