Alpha is een keuze Er zijn meerdere wegen die naar alpha leiden. Het kan zelfs met ETF's. Waar ligt uw skill? 4 november 2016 11:55 • Door Eelco Ubbels Er zijn vele definities van alpha en nog veel meer analyses over hoe alpha te genereren. Dat laatste lukt alleen bij een scherpe en heldere definitie. De definitie van bèta is in die zin veel eenvoudiger, dat is namelijk de markt. De stap van bèta naar alpha is om de markt te verslaan, maar wat betekent dat? In negen van de tien gevallen denken beleggers dan aan het rendement. Voor risico gecorrigeerde rendementen zijn eigenlijk minstens zo interessant, alleen als die de markt dan net niet bijbenen, dan is het meteen underperformance. Alpha is een relatief concept, het gaat tenslotte niet om rendement behalen an sich, maar om meer rendement behalen dan de benchmark. Om die reden zouden benchmarks wel wat meer aandacht mogen krijgen. Benchmarkselectie is vaak een klein onderdeel in het beleggingsproces, maar als het je gaat om het genereren van alpha is deze keuze juist superbelangrijk. Combinatie van factoren Als de benchmark vaststaat, dan start de uitdaging om deze te verslaan. Naast outperformance van de benchmark gaat het ook om de consistentie van die outperformance. De skill bestaat eruit om alpha te genereren, maar wel over een langere periode. De moderne portefeuilletheorie is een eerste stap om te kijken naar rendementen in relatie tot de verschillende risico’s. Daarnaast zijn er ook beleggingsstijlen die te definiëren zijn in factoren. Het corrigeren voor factorexposure geeft ook meer inzicht dan platte outperformance. Alpha is feitelijk één van de vijf belangrijke verklarende factoren voor beleggingsprestaties. De andere zijn bèta, standaarddeviatie (volatiliteit), R-squared en de Sharpe ratio. Het beoordelen van deze factoren levert vaak een lastig plaatje op. Portfoliomanagers met skill wijken van de benchmark af, hebben bij voorkeur een lagere bèta en een hoge Sharpe ratio. Alpha behalen met ETF's Geen enkele ETF kan bogen op die combinatie, die vind je alleen bij actieve beheerders. Toch is het wel mogelijk om alpha te behalen net behulp van ETF's, net zoals je een passief beleid kunt voeren met actieve fondsen. Er zijn feitelijk vier combinaties mogelijk: Passieve assetallocatie met passieve fondsen. Passieve assetallocatie met actieve fondsen. Actieve assetallocatie met passieve fondsen. Actieve assetallocatie met actieve fondsen. Optie 1 valt onder de categorie 'niet nadenken met passieve producten'. Keuze 4 is de duurste optie, vanwege frequente transactiekosten met actieve fondsen die een hogere fee vragen. Vraag uzelf af, ben ik goed in assetallocatie of goed in fondsselectie? Dan blijven optie twee en drie over. Natuurlijk is skill zoeken en vinden erg belangrijk, maar kijk ook vooral naar waar uw eigen skills liggen. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.