Buybacks zijn echt een heel slecht idee Duncan Lamont van Schroders somt zes redenen op waarom de inkoop van eigen aandelen niet de beste keuze is voor bedrijf en aandeelhouder. 21 november 2018 13:15 • Door IEXProfs Redactie Een aandeleninkoopprogramma is, net als een dividenduitkering, een manier om cash terug te laten vloeien naar de aandeelhouders. Het verschil met een dividenduitkering is dat het een afgebakend programma is, terwijl dividend een voortdurend commitment veronderstelt. Momenteel is aandeleninkoop populairder dan dividend. Amerikaanse bedrijven hebben in het eerste halfjaar van 2018 al voor 200 miljard dollar aan aandelen teruggekocht, tegen zo’n 100 miljard dollar aan dividend uitgekeerd. Dat was 20 jaar geleden heel anders. Klik op de afbeelding voor een grote versie Aandeleninkoopprogramma’s hebben de aandelenkoersen de laatste jaren flink omhoog gejaagd. Maar aandeleninkoop kent ook een aantal schaduwkanten, die vooral op de lange termijn zichtbaar worden. Beleggers moeten zich daar bewust van zijn, vertelt Duncan Lamont, hoofd research bij de Britse vermogensbeheerder Schroders. Hij somt 6 redenen op waarom beleggers grote aandeleninkoopprogramma's moeten wantrouwen. 1. Inkoopprogramma’s zijn een waarschuwingssignaal Lamont: "Bedrijven kunnen kiezen om cash te investeren in het bedrijf voor toekomstige groei, of het terug te laten vloeien naar de aandeelhouders. Als er geen aantrekkelijke investeringsmogelijkheden zijn, is het beter om het terug te geven aan de aandeelhouders. Een hoge uitkering aan de aandeelhouders kan dus wijzen op een gebrek aan investeringsmogelijkheden." Het feit dat bedrijven de afgelopen jaren ongeveer 100% van hun winst hebben uitgekeerd via een combinatie van dividenden en aandeleninkoopprogramma's (dit cijfer staat bekend als de pay-out ratio) is volgens Lamont zorgwekkend. 2. Hoge uitkeringen hebben negatieve gevolgen voor de lange termijnLamont: "Hoge uitkeringen aan de aandeelhouders lijken aantrekkelijk, maar ze beperken de ruimte voor bedrijven om het geld te herinvesteren. Daardoor kan het een duurzame langetermijngroei ondermijnen. Met een uitkering van bijna 100% van de winst, daalt de duurzame groei ratio naar 0%. Dat zou catastrofaal zijn. Klik op de afbeelding voor een grote versie 3. Markt raakt erdoor verstoordLamont: "Hadden bedrijven niet zoveel aankoopprogramma’s opgetuigd, dan was het rendement op Amerikaanse aandelen lang niet zo hoog geweest. Grote vraag is wat er gebeurt als deze steun vanuit het bedrijfsleven wegvalt. Een kentering hierin kan ook een rotatie richting markten buiten de VS in gang zetten." Klik op de afbeelding voor een grote versie 4. Oh jee, de rente stijgtLamont: "De lage rente was een belangrijke drijfveer voor het instellen van aandeleninkoopprogramma’s. Wat als de rente stijgt? Valt deze steunpilaar onder de aandelenmarkten dan weg?" 5. Aandeleninkoop leidt tot window-dressing ...Lamont: 'Door eigen aandelen in te kopen, wordt het aantal uitstaande aandelen minder. Met die kunstgreep valt de winst per aandeel aardig op te krikken. Meer dan 70% van de bedrijven in de S&P500 heeft het aantal uitstaande aandelen gereduceerd tussen Q3 2017 en Q3 2018. Dat stuwt de winst per aandeel, ook als er niet meer winst is gemaakt." 6. ... en een hogere bonusLamont: "Meer winst per aandeel is een belangrijk criterium bij veel bedrijven voor de beloning van leidinggevenden. Door de winst per aandeel te vergroten, neemt de beloning toe. In het slechtste geval kunnen aandeleninkoopprogramma’s worden ingezet voor persoonlijk gewin op de korte termijn." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.