Buyback-honger slaat over van VS naar Europa In de VS was de inkoop van eigen aandelen altijd al een favoriet instrument om geld terug te geven aan aandeelhouders. Die trend is inmiddels overgewaaid naar Europa en Japan. 11 september 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie De inkoop van eigen aandelen is in de VS al jaren een populair alternatief voor dividenduitkeringen. Volgens de Britse vermogensbeheerder Schroders breidt die trend zich nu uit naar andere landen. Volgens researcher Harry Goodacre kocht vorig jaar 45% van de grote Amerikaanse bedrijven (de largecaps) per saldo tenminste 1% van hun aandelen terug. Dat is ongeveer in lijn met de jaren vóór corona. “Maar het verrassende is dat de grote bedrijven in het VK vorig jaar bijna net zo actief waren”, aldus Goodacre. Inhaaleffect Het percentage in het VK lag in 2022 rond de 44%, wat een nieuw record betekende. Japan, Frankrijk en Duitsland bleven hier ver bij achter. Toch is ook hier de stijging groot. In Japan verdubbelde het bijvoorbeeld tot 20%. Frankrijk zat op 15% en Duitsland rond de 12%. Goodacre verklaart de grote buyback-activiteit onder andere uit het slechte beursjaar 2022. Vooral in Japan zakte de beurskoersen tot ver onder de boekwaarde. In theorie is het dan gunstig voor een bedrijf om aandelen terug te kopen. Voor- en tegenstanders De inkoop van eigen aandelen kent voor- en tegenstanders. De fans wijzen op het feit dat het belastingtechnisch een relatief gunstige manier is om geld terug te geven aan aandeelhouders. In veel landen worden koerswinsten minder zwaar belast dan dividend. Ten tweede kan een bedrijf goed inschatten wanneer een aandeel goedkoop is, en wanneer niet. Daar staat tegenover dat buybacks minder transparant zijn. Bij dividenduitkeringen weet iedereen waar hij aan toe is. Bij inkoop eigen aandelen is het volstrekt onduidelijk wanneer een bedrijf actief wordt en wanneer niet. Het schept bovendien mogelijkheden voor manipulatie. In het ergste geval kan het management, door op het juiste moment eigen aandelen in te kopen, hun bonus verhogen. Tenslotte kan het als teken gezien worden dat een bedrijf geen investeringsmogelijkheden ziet, maar dat is ook een argument dat tegen hoge dividenduitkeringen wordt aangevoerd. Minder aandelen, meer private equity In de VS is dit jaar een buyback-belasting ingevoerd van 1%. Het valt af te wachten of dat effect heeft. Eén ding is zeker: de inkoop van eigen aandelen draagt bij aan een andere trend in de wereld, namelijk dat er steeds minder vrij verhandelbare aandelen beschikbaar zijn. Door fusies, overnames en delistings (bijvoorbeeld door een management buy-out) verdwijnen er meer bedrijven dan erbij komen. Daar komt de inkoop van eigen aandelen bovenop die groter is dan de uitgifte van nieuwe aandelen. Schroders ziet overal ter wereld een “de-equitisation” trend. Dat is zorgwekkend omdat het grote publiek op die manier niet meer kan profiteren van de waardestijgingen van bedrijven. "Schroders ziet overal ter wereld een “de-equitisation” trend" De de-equitisation kan ook iets te maken met de trend dat largecaps de smallcaps steeds meer overvleugelen. Het is nou eenmaal zo dat kleine bedrijven over het algemeen meer kapitaal nodig hebben om te groeien dan grote bedrijven. Smallcaps geven daardoor vaker aandelen uit dan dat ze aandelen inkopen. “Repurchase is sensible allocation of capital for a company when its shares sell at a meaningful discount to conservatively calculated intrinsic value"--- Warren Buffett pic.twitter.com/wyGErlAbuU — Charlie Munger Fans (@CharlieMunger00) September 5, 2023 De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.