Marcel Tak stelt de nieuwe IEX Index 20+ samen Marcel Tak heeft zijn passieve IEX Index 20+ licht aangepast om de aanval van de hernieuwde actieve IEX Fonds 40 te kunnen pareren. 2 maart 2017 10:10 • Door Marcel Tak Wat doe je als coach wanneer je ploeg uitstekend voetbalt, maar uiteindelijk steeds aan het kortste eind trekt? Precies, dan sleutel je aan het team om de prestaties verder op te voeren om je tegenstander eindelijk eens te verslaan. Zo gaat dat in voetbal, zo werkt het ook bij beleggen. De IEX Index 20+ scoorde in 2016 beter dan de actieve IEX Fonds 40. Over het afgelopen jaar behaalde passief beleggen een rendement van +7,97%, waar het actieve fonds op +6,68% bleef steken. Tijd voor actie, denkt de coach van de actieve IEX Fonds 40 en daarom is besloten een fors aantal veranderingen in de samenstelling van het actieve team door te voeren. Het is niet zozeer dat er veel wijzigingen in de beleggingscategorieën worden aangebracht. Passieve voorsprong Alleen de categorie aandelen Vastgoed Azië heeft het veld moeten ruimen ten faveure van een tweetal fondsen gericht op de aandelen in Japan. Nee, de belangrijkste wijzigingen betreffen een groot aantal nieuwe geselecteerde fondsen binnen de categorieën. Ik kan mij dat voorstellen. DE IEX Fonds 40 presteerde de afgelopen jaren uitstekend, maar per saldo doet IEX Index 20+ het beter. Dat steekt. Sinds 2012 is de strijd gaande tussen beide fondsen in een poging te kijken of met actief beleggen (stockpicking) inderdaad het per saldo niet lukt beter te presteren dan passief beleggen via de (benchmark)index, zoals veel onderzoek aantoont. Tot nu toe is de passieve voorspong in vijf jaar tijd opgelopen tot ongeveer 5%. Kleine aanpassingen Maar misschien gaat die trend veranderen, want de IEX Fonds 40 heeft veel nieuw talent aangetrokken. Dat noopt mij kritisch de samenstelling van de IEX Index 20+ door te nemen. Maar tot veel verandering zal het niet leiden. Hoogstens een paar aanpassingen binnen de categorieën en natuurlijk een nieuwe ETF, gericht op Japanse aandelen. Om met deze nieuwe ETF te beginnen, ik kies voor de Vanguard FTSE Japan ETF. Hoe kom ik tot deze keuze? Ten eerste bekijk ik welke index het best past tegenover de twee gekozen beleggingsfondsen in de IEX Fonds 40. Ik zie dat de fondsen zich onder andere richten op lokale aandelen, omdat deze ondergewaardeerd zouden zijn. Eén van de fondsen past zelfs de 130/30 strategie toe, waarbij een maximale shortpositie van 30% kan ontstaan, met overigens een netto long positie van 100%. De gekozen actieve fondsen lijken mij geduchte tegenstanders. Meer Japan Ik kies als tegenhanger voor een index met veel Japanse aandelen, om ook de kleinere aandelen mee te nemen. De Topix, gevolgd door de Lyxor ETF, komt het meest in aanmerking met circa 2.000 aandelen die in deze index zijn opgenomen. Dat zijn er meer dan het aantal in de bekende Nikkei-225 of MSCI Japan Index. Een beter alternatief voor deze laatste twee indices is de FTSE Japan index, met bijna 500 aandelen, waaronder ook veel smallcaps. De ETF die deze laatste index volgt is de Vanguard Japan ETF. Voor een definitieve keuze kijk ik naar de kosten en dan zie ik een behoorlijk verschil. Ik laat mij bij de keuze op basis van de kosten niet (ver)leiden door de officiële TER ratio’s, maar bereken de werkelijke kosten. Kijken naar werkelijke kosten Dat is verschil tussen het bruto-indexrendement en de ETF-prestatie. De werkelijke ETF-kosten zijn voor de Lyxor Topix ETF 0,81% per jaar, berekend over de laatste twee kalenderjaren. Dat is duidelijk meer dan de officiële TER van 0,45% en heeft waarschijnlijk te maken met inefficiënties met betrekking tot de teruggave van dividendbelasting. Met dit probleem worden actieve beleggingsfondsen overigens ook geconfronteerd. Daarom vergelijken fondsbeheerders, actieve en passieve, ook zo graag, maar ten onrechte, de fondsprestaties met de netto-index waarin de dividendbelasting niet is meegenomen. De Vanguard ETF op de FTSE Japan index heeft met circa 0,1% veel lagere kosten, zelfs lager dan de officiële TER van 0,19%. Mogelijk dat inkomsten uit securities lending de kosten tot een zo laag percentage brengen. Op basis van deze kosten en de voldoende brede onderliggende index, kies ik voor deze Vanguard ETF in mijn Index20+. Europese indexstenen Ook voor de Europese vastgoed sector koos ik een nieuw fonds. De vorig jaar door mij gekozen ETF ging op in een ander fonds en ik heb opnieuw de mogelijkheden bekeken. Ook al omdat IEX Fonds 40 eveneens twee nieuwe fondsen heeft geselecteerd. Met betrekking tot de index past het best de Amundi FTSE EPRA Index ETF, maar over de afgelopen jaren vind ik de kosten toch wel hoog, met in 2014 en 2015 percentages (ruim) boven de 1%. Daarom selecteer ik de minder brede Stoxx600 index, die wordt gevolgd door de iShares ETF. De gemiddelde werkelijke kosten over de afgelopen drie jaar liggen op circa 0,6%. Tot slot voeg ik een ETF toe in de sector Aandelen Grondstoffen. De beheerder van de IEX Fonds 40 heeft in al zijn wijsheid besloten één actief fonds in de sector geheel te richten op producenten van goud. Dat betekent dat alleen de Lyxor MSCI World Materials ETF niet meer voldoende is om de twee actieve fondsen passief te volgen. Daarom heb ik een tweede fonds geselecteerd, namelijk de iShares Gold Producers ETF, zodat beide passieve fondsen een goede afspiegeling vormen van de actieve fondsen in deze sector. Trouw aan Think Voorts heb ik nog overwogen enkele ETF’s te vervangen die het afgelopen jaar slechter scoorden dan de actieve tegenhangers. Dat gold bijvoorbeeld voor de Think Global Real Estate ETF, waarvan het rendement werd overtroffen door de twee actieve fondsen. De IEX Fonds 40-beheerder heeft besloten deze fondsen te handhaven en dat doe ik uiteindelijk ook met mijn Think EF. Immers, de outperformance van de actieve fondsen komt door de goede prestatie van de beheerders en niet door de slechte prestatie van de Think ETF. Het is juist van belang deze ETF, en daarmee de onderliggende index, te handhaven in Index 20+. Immers, alleen dan weten we of de betere prestatie van de twee actieve fondsen een toevalstreffer was, of dat de beheerders de kunst van stockpicking goed verstaan. Al deze overwegingen hebben geleid tot de volgende samenstelling van de IEX Index 20+. Ik ga ervan uit dat de passieve fondsverzameling ook in 2017 weer in staat is zijn actieve tegenhanger te verslaan! Klik op de afbeelding voor een grote versie Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.