"Look for the rare birds" Hoe selecteert u een goed unconstrained bondfund? De zeven belangrijkste criteria. 9 juli 2015 12:00 • Door Eelco Ubbels Heeft u de assetallocatiebeslissing genomen, dan volgt de vraag: welk fonds is het beste? Zoekt u dan een tienkamper die gemiddeld goed is, of bouwt u een portefeuille met specialisten? Beleggen is tenslotte topsport en het selecteren van het juiste beleggingsfonds is daar een onderdeel van. De invulling van elke asset class met één, twee, of drie specifieke fondsen vergt de nodige aandacht omdat de keuze zo groot is. Er zijn meer beleggingsfondsen dan individuele aandelen wat een doordacht plan noodzakelijk maakt. De Handreiking aan sector en consument ter verbetering beleggingsdienstverlening waar de VBA aan heeft bijgedragen geeft handvatten voor het beleggingsbeleid. Een goed startpunt om fondsen te beoordelen is de CFA-publicatie: Manager Selection. Dit 148 pagina tellende (gratis te downloaden) paper behandelt het onderwerp hoe een goed fonds te selecteren en benoemt de uitdagingen die elke belegger op zijn pad tegenkomt. Weten wat je niet weet De financiële sector staat bekend om het hoge opleidingsniveau. Hoewel kennis vaak geassocieerd wordt met goede beslissingen nemen, kan er ook een overkill aan kennis zijn die het beslissen in de weg staat. De beste traders en beleggers hebben niet vaak de hoogste opleiding, maar combineren wel een hoog kennisniveau met adequate besluitvorming. Als er zaken zijn waar u geen verstand van hebt, speel die dan door. Dat heet focus en verbetert beleggingsbeslissingen. Unconstrained bondfund Lastig te beoordelen fondsen in het obligatielandschap zijn de flexibele obligatiefondsen, mede door het absolute return-karakter. Deze fondsen hebben een breed mandaat en zijn dan ook niet altijd met elkaar te vergelijken. Zo kom ik op de vraag: hoe selecteer ik nu een goed unconstrained bondfund? Zoals bekend verwijst dat unconstrained ernaar dat portfoliomanagers een bepaalde vrijheid hebben om allerlei instrumenten op de rentemarkt te benutten. De noodzaak van deze beleggingsfondsen lijkt evident, maar op basis van ervaringen zijn er geen vergelijkingsmaatstaven. Union Bancaire Privée publiceerde op 4 juni het white paper Absolute return fixed income strategies: Look for the rare birds. Zeven heldere stappen "Key is de doelstelling van het fonds en dat moet helder in de prospectus vermeld staan", zegt Olivier Debat, de schrijver van het white paper. Asset-allocatiebeschrijving is stap één, wat mag en wat niet, maar ook de return target cash plus en de volatility target. Hoewel er niet direct harde criteria zijn, moet de combinatie tussen rendementsdoelstelling en volatility reëel zijn. De zeven belangrijkste criteria om een keuze te maken uit een universum van unconstrained bondfunds zijn de volgende: Asset allocation Risk-tolerance Transparency Consistency Team-DNA Fees schedule Trackrecord De toelichting die Olivier Debat van UBP geeft op het proces om een echte specialist te vinden in het landschap van unconstraind bonds komt vooral neer op het helder krijgen van de doelstellingen, om daarna te beoordelen of de behaalde resultaten in verhouding staan met risico versus het rendement. “Bij een doelstelling van cash plus 3 % moet er een bel gaan rinkelen als de performance in een specifiek jaar 18% is. Bovendien is het van belang om na te gaan of het investmentteam een absolute return-DNA heeft, dat tot uitdrukking komt in het beleggingsproces. De rare birds kun je het beste vinden door te filteren op hoge sharpe ratio’s in combinatie met lage volatiliteit en lage maximale drawdown” sluit Olivier Debat af. Kortom, de sharpe ratio die het licht zag in 1966, bewijst nog steeds zijn waarde! Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.