Slag bij Dekkingsgraad Pensioenfondsen moeten zandzakken voor hun ultieme dekkingsgraad blijven stapelen. Aandelen en rente werken niet mee. 7 februari 2014 13:30 • Door IEXProfs Redactie Voor pensioenfondsen is het bewaken van de dekkingsgraad een soort heilige Slag bij Stalingrad. En in 2014 valt het bewaken van de ondergrens niet mee, nu aandelenmarkten al 5% tot 10% in waarde verloren en - misschien wel belangrijker - de kapitaalrente een kwart procent daalde. Dat beeld staat in schril contrast tot een betrekkelijk wolkenloos 2013 waarin de meeste pensioenfondsen hun dekkingsgraad met zo'n 10 punten zagen stijgen, signaleert F&C Investments. Van die winst is de helft alweer ingeleverd, in ruim een maand tijd schat de Britse vermogensbeheerder. "Voor een fictief pensioenfonds, met 40% allocatie naar aandelen en 50% renteafdekking, schatten wij in dat de dekkingsgraad dit jaar met bijna 5 punten is gedaald (bijna de helft van de stijging in 2013). Grofweg de helft van de daling in 2014 wordt veroorzaaakt door de daling van aandelenkoersen, de andere helft is het rente-effect." F&C somt de usual suspects op, als reden voor de tegenwind: teveel optimisme in 2013, taperingvrees in opkomende markten, de polar vortex die de Amerikaanse economie in een ijskoude greep houdt. De ECB en de Fed zullen de rente nog lange tijd laag houden en de lange rente heeft daar dit jaar een tik van gekregen. Volgens F&C is het, nu de dekkingsgraad terugloopt, belangrijk de absolute ondergrens in de gaten te houden. "De meeste pensioenfondsen hebben al een bepaalde ‘pijngrens’ in de ALM-studie– een dekkingsgraadniveau waar men absoluut niet onder wenst te komen. Het afdekken van staartrisico’s stelt pensioenfondsen in staat hier een beleggingsinvulling aan te geven en daarnaast om een grote(re) allocatie in aandelen aan te houden." Standaard diversificatie helpt in stress niet voldoende omdat de correlaties dan oplopen. F&C: "De (recente) geschiedenis laat zien dat onvoorziene schokken vaker voorkomen dan de meeste risicomodellen suggereren. Het afdekken van staartrisico’s zou onzes inziens deel moeten uitmaken van de assetallocatie." De vraag is of het afdekken van staartrisico's na de recente daling niet een gevalletje 'slechte timing' is of zal blijken te zijn). SwaptionsNee, denken ze bij de Britse vermogensbeheerder (en ja, het was beter geweest dat eerder te doen, maar het is nog niet te laat). F&C stelt het gebruik van swaptions voor - opties op een swap waarbij de eigenaar het recht heeft, maar niet de verplichting, om een swap tegen vooraf bepaalde voorwaarden af te sluiten op of binnen een bepaald tijdstip. "Wij zouden ons op dit moment echter eerder richten op het renterisico, via swaptions, dan het aandelenrisico. Het grotere gevaar schuilt wellicht eerder in de indirecte (deflatoire) effecten van de gebeurtenissen op de Europese rente. Een hogere rentehedge aanbrengen via swaps ligt, gegeven de mogelijkheid dat de rente ook weer kan terugveren, ook weer niet voor de hand. Swaptions dus, want dan blijft het opwaartse potentieel behouden in een dergelijk scenario." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.