Obligaties, kan het nog slechter? Hoe groot is de kans dat obligatiebeleggers na het dramajaar 2022 ook volgend jaar tegen forse verliezen aankijken? Johannes Müller van DWS ziet het niet al te somber in. 29 december 2022 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs Het totale rendement op Amerikaanse obligaties in de afgelopen 50 jaar levert een interessant beeld op. Niet alleen de enorme schommelingen vallen op, ook de discrepantie tussen staats- en bedrijfsobligaties is frappant. Volgens Johannes Müller, hoofd macro research bij DWS, is vooral interessant hoe de marktdeelnemers een jaar geleden onderstaande grafiek zouden hebben geïnterpreteerd. "Waarschijnlijk hadden ze toen tegen obligatiehouders gezegd: 'Maak je niet druk! In de afgelopen 48 jaar zijn er immers nooit twee jaren van verlies op rij geweest'. Maar dat is nu wel anders." En: “We stevenen echt af op het slechtste obligatiejaar in de afgelopen 48 jaar. Sommigen in de markt beweren dat het zelfs om het slechtste jaar in twee eeuwen gaat. Lastig conclusies trekken Maar de grafiek dient ook als waarschuwing om niet al te snel conclusies te trekken. We moeten immers rekening houden met het feit dat bull- en bearmarkten zich niet houden aan kalenderjaren. Er zijn te weinig data voorhanden om statistisch betrouwbare conclusies trekken. Het is lastig om het heden met het verleden te vergelijken. Er zijn diepgravende analyses nodig om de verschillen precies te duiden”, aldus Müller. “De kans dat emittenten van kwalitatief hoogwaardige staatsobligaties op de vervaldag niet aan hun verplichtingen kunnen voldoen is natuurlijk klein. De periode van extreem lage rentes maakte het forse verlies van 2022 mogelijk, maar zorgde er ook voor het eerst voor twee jaar van negatieve rendementen op rij. Maar dit sluit ook geen nieuwe noviteit uit: een derde jaar van verliezen.” Niet nog een negatief jaar Müller gaat daar overigens niet vanuit, ook al is het inflatiespook nog niet verdwenen. DWS denkt dat de inflatie in de VS in 2023 zal halveren tot een gemiddelde van 4,1% en dat de Fed van haar huidige beleid afstapt. Müller: “Obligatiebeleggers kunnen wel alvast rekening gaan houden met een renteverlaging van de Fed in 2024. Dat zou het totale rendement van de staatsobligatie-indices ten goede komen. Aangezien wij slechts een milde recessie verwachten, zullen de risicopremies op bedrijfsobligaties na hun scherpe stijging in 2022 in ieder geval niet meer zo hard omhooggaan.” Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.