Help! De Fed verkrapt De Fed zal dit jaar de rente verhogen en daarmee verkappend beleid gaan voeren. Wat betekent dit voor de beurs? Meer bewegelijkheid volgens Ralph Wessels, maar vooralsnog geen reden om terughoudend te worden op aandelen. 12 januari 2022 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs Sinds het dieptepunt van de coronacrisis in maart 2020 hebben centrale banken en overheden ruimhartig gestimuleerd om de economische gevolgen van de coronapandemie op te vangen. Over het algemeen kan gesteld worden dat ruim monetair en fiscaal beleid goed is voor risicovolle beleggingen zoals aandelen. Zodra deze panelen gaan draaien, verandert dat beeld. Na de laatste vergadering gaf de Fed aan zijn opkoopprogramma versneld af te bouwen en de rente te gaan verhogen. De Fed voorziet daarbij drie renteverhogingen in zowel 2022 als in 2023 en nog twee verhogingen in 2024. De Fed gaf ook aan zijn balans misschien te gaan verkleinen. Hoewel de Fed monetair gaat verkrappen, geldt dat niet voor alle centrale banken, zoals bijvoorbeeld de ECB en de Bank of Japan. Wel is de Fed wereldwijd gezien de belangrijkste centrale bank en heeft de koers van de Fed de meeste impact op financiële markten. Vanuit die optiek kan enigszins gesteld worden dat monetair beleid meer verkrappend wordt. Overheden stimuleren wel door Financiële markten zitten overigens nog niet op dezelfde lijn als de Fed. De markt verwacht dat de beleidsrente in 2024 de 1,5% bereikt en vervolgens tot eind 2025 maar marginaal verder stijgt tot iets boven de 1,5%. ABN Amro had in november zijn rentevisie al gewijzigd en zit net als de Fed op acht verhogingen tot en met 2024, waarbij wij er ook nog twee in 2025 verwachten (het dot-plot van de Fed gaat nog niet zo ver). Over het algemeen kan wel gesteld worden, dat als de Fed eenmaal de weg inslaat van verkrappen, dat de markt het doorzetten van dat plan onderschat. "Markt heeft neiging verkrappingsbeleid Fed te onderschatten" Fiscaal is de verwachting dat het beleid krapper wordt, maar absoluut niet verkrappend. Volgens de fiscale monitor van het IMF uit oktober is de verwachting dat overheden in ontwikkelde landen tussen 2022 en 2026 op een gemiddeld overheidstekort van 3% van het bbp per jaar zullen uitkomen. Deze tekorten zijn daarmee bij lange na niet zo groot als in de afgelopen twee jaar, maar wel beduidend hoger dan de tekorten over de periode 2014 – 2019 (gemiddeld 1% per jaar). Eerste reactie op renteverhoging is nooit negatief Hiermee lijken de panelen enigszins in evenwicht, maar hoe reageert de markt over het algemeen als de Fed de rente gaat verhogen? Onderzoek van Deutsche Bank toont, dat sinds 1963 in aanloop naar de eerste renteverhoging de 10-jaarsrente in de VS daalt. Na de eerste verhoging stijgt deze om vervolgens in het tweede en derde jaar weer te dalen, hoogstwaarschijnlijk als gevolg van de economische effecten van de renteverhogingen. Aangezien ABN Amro de eerste renteverhoging in juni verwacht, is het dus te vroeg om daar nu al op voor te sorteren. Ook omdat Goldman Sachs’ index van de financiële condities in de VS aangeeft dat deze nog steeds zeer ruim zijn. Zo worden leningsvoorwaarden voor Amerikaanse consumenten volgens BCA Research nog steeds versoepeld. Daarom blijf ik positief over aandelen en risicovollere obligaties, maar bestaat de kans dat de portefeuille gedurende het jaar defensiever wordt ingericht. Dat neemt niet weg, en het begin van januari laat dat al zien, dat de bewegelijkheid op financiële markten zal toenemen. Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.