Assetmanagers positiever over Japanse aandelen De consensus over Japanse aandelen is dit jaar geleidelijk verbeterd. Meer dan de helft van 58 assetmanagers is volgens Eelco Ubbels inmiddels positief. Wat zijn redenen om Japanse aandelen te kopen? 4 november 2021 09:00 • Door Eelco Ubbels De Japanse aandelenmarkt geldt al jaren als even kansrijk als lastig te doorgronden. Goede informatie is bijvoorbeeld maar beperkt beschikbaar. In elk geval zat de performance lange tijd niet mee. Na de val van de Nikkei 225-index vanaf het hoogtepunt van 39.000 punten eind jaren 80 was het lange tijd gedaan met de populariteit van de Japanse beurs. De vastgeroeste Japanse structuur met zijn typische economische, politieke en demografische problemen was geen partij meer voor opkomende landen in Azië die sterk opkwamen. In februari van dit jaar kwam de Nikkei voor het eerst in 30 jaar weer boven de 30.000 uit. Stijging aantal positieve adviezen Zijn Japanse aandelen dit jaar populairder geworden bij assetmanagers? Eind september waren de prestaties dit jaar ten opzichte van de wereldindex nog mager, namelijk +11,7% tegenover +17,3%. De consensus van 58 asset managers over Japanse aandelen is wel geleidelijk positiever geworden. Van de vijf aandelenregio’s staat Japan nu op de tweede plaats. De meest recente analyse van Alpha Research laat zien dat 54% van de assetmanagers positief is over Japanse aandelen en dat maar 10% een onderweging heeft. De vijftien grootste assetmanagers wijken hier niet veel vanaf. Een achttal (53%) is positief, een zestal (40%) is neutraal. Slechts een assetmanager adviseert Japanse aandelen te verkopen. Japanse kenmerken De Japanse aandelenmarkt heeft enkele typische kenmerken die de prestaties en verwachtingen bepalen. De Japanse beurs heeft relatief veel waarde-aandelen, zoals autofabrikanten en toeleveringsketen, banken en vastgoed. Dat is heel anders dan de VS, waar technologie-aandelen domineren. Wat voor Japanse aandelen spreekt, is de waardering. Japanse aandelen zijn ten opzichte van de andere regio’s laag gewaardeerd. De koers-winstverhouding bedraagt vijftien tegenover negentien voor de wereld. Het historisch gemiddelde van Japan ligt op 26. De Japanse financiële markt reageert relatief sterk op politieke ontwikkelingen. Politiek is er in Japan het nodige aan de hand. Het recente vertrek van premier Yoshihide Suga is enthousiast ontvangen door beleggers. Positief oordeel In de rapporten van de vijftien grootste assetmanagers overheersen een viertal zaken: De visie op de cyclische aard van de Japanse aandelenmarkt. De mate waarin Japan van een cyclisch herstel kan profiteren. De waarde van de yen. De politieke omstandigheden. Voor de kortere termijn is natuurlijk ook Covid-19 van belang. Hoe de weging van deze factoren uitvalt, bepaalt de uitkomst van de analyse. Een van de partijen met een positief advies over Japanse aandelen is J.P. Morgan Asset Management. “Wij zijn positief, maar we zien ook dat de vooruitzichten van de economische groei uitdagend blijven,” aldus Global Market Strategist Vincent Juvyns. ss Over de invloed van het ontslag van premier Suga en het nieuwe kabinet van premier Kishida zegt hij: “Kishida wil in de geest van de voormalige premier Abe doorgaan, totdat Japan het deflatiegevecht heeft gewonnen. De nieuwe minister van Financiën Suzuki spoort de Bank of Japan aan om mee te helpen de inflatiedoelstelling van 2% te halen. Wij verwachten dat de goede relatie van het kabinet met de centrale bank voorlopig niet zal veranderen." De echte test zal volgens Juvyns komen wanneer Kishida een nieuwe president van de Bank of Japan kiest. De vervanging van de aftredende bestuursleden, Suzuki (havik) en Kataoka (duif) in juli 2022, zal waarschijnlijk Kishida's houding duidelijk maken over het monetaire beleid. "Wat de Japanse yen betreft zal de munt, gezien de status quo bij de Bank of Japan en gelet op de economische stagnatie, waarschijnlijk onder neerwaartse druk blijven staan ten opzichte van de Amerikaanse dollar.” Over het gevecht om de Covid-pandemie te overwinnen ziet J.P. Morgan positieve ontwikkelingen. Negatief oordeel Van de vijftien assetmanagers is SEB de enige die Japan onderweegt. De Scandinavische bank geeft aan dat het herstel van de Nikkei van korte duur zal zijn. Want de winstgroei per aandeel ligt volgens SEB erg laag, de hervormingen zijn weinig spectaculair, de economische groei is laag is en de staatsschuld zal waarschijnlijk verder exploderen. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.