Assetallocatie volgens KKR KKR is niet meer sec een private equity-onderneming. Welke assetallocatieverwachtingen hebben zij voor 2016? 10 februari 2016 14:30 • Door Eelco Ubbels Kohlberg Kravis Roberts & Co (KKR) is een private equity-onderneming, maar tegenwoordig is KKR steeds meer een global investment firm die belegt in alle assetclasses en daar ook een mening over heeft. Welke assetallocatieverwachtingen staan er in het laatste kwartaalrapport van KKR? KKR Outlook 2016: Adults Swim Only Private equity staat niet echt in een positief daglicht, zeker niet na het V&D-debacle. Omdat private equity anders werkt dan gewoon beleggen hebben pensioenfondsen vaak een allocatie in private equity. Deze andere benadering van private equity is interessant. Hoe komt KKR tot hun beoordeling en vooral, waar wijken zij af van de consensus? Het Global Macro & Asset Allocation Team van KKR start top-down en benadert 2016 voorzichtig: waarderingen zijn niet goedkoop in een tijd waar de Fed haar beleid aanpast een depreciatie van de Chinese yuan is een belangrijke ontwikkeling de bbp-verwachting is lager dan de consensus Voorzichtiger dan consensus Deze zaken bij elkaar opgeteld maakt dat de assetallocatieaanbevelingen van KKR voorzichtiger zijn dan de consensus. In overeenstemming met deze visie start KKR het jaar met een meer defensieve assetallocatie met een opmerkelijke overweging van cash (7% ten opzichte van 1% in september). De boodschap is duidelijk: KKR ziet minder upside dan in de afgelopen jaren. Het kwartaalrapport Insights – Global Macro Trends is zeker de moeite waard eens te bekijken. Vanaf volgende maand wordt KKR opgenomen in de consensusgroep van 65 assetmanagers die maandelijks de Asset Allocatie Consensus vormen. Categorie contrair Momenteel heeft 69% van de 65 assetmanagers aandelen op overwogen staan, amper 5,2% heeft een onderwogenaanbeveling. Bij cash is slechts 17,9% overwogen, waar KKR nu juist meer naar alloceert. Slechts de grote onderweging bij obligaties komt overeen. Kortom, KKR valt in de categorie contraire beleggers. Timen zij beter of weten zij meer? Bij de regio-allocatie valt ook het contraire in de aanbeveling op. De regio Amerika heeft door de consensusgroep de afgelopen maanden elke keer negatieve aanpassingen ontvangen. Amerika heeft nog net de consensusaanbeveling neutraal, maar met nog een paar negatieve aanpassingen zal de consensus onderwogen voor Amerika worden. Dan valt een overwogen recommandatie van KKR op. Een van de weinige posities die geen wijziging heeft ontvangen ten opzichte van september is de allocatie private equity… Meer risico voor minder rendement In het rapport van KKR staan liefst 82 grafieken en tabellen, wat het een prettig leesbaar rapport maakt. Positieve uitzondering op de regel is dat er een datum op het rapport staat. Een goede reden om dit rapport vanaf nu op te nemen bij de consensusgroep voor de assetallocatieconsensus. Tot besluit de eerste grafiek waaruit eigenlijk blijkt waarom KKR voorzichtig is en het advies geeft: “Adults Swim Only” Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.