Hoera, deflatie! Centrale bankiers, en dan vooral die in Frankfurt, zijn doodsbang voor deflatie. Begrijpelijk? 28 april 2016 09:00 • Door Jeroen Blokland Centrale bankiers, en dan vooral die in Frankfurt, zijn doodsbang voor deflatie. Bazooka’s, nee hele raketinstallaties, worden uit de kast getrokken om het grote gevaar van deflatie te bestrijden. Een typisch geval van het doel heiligt de middelen. Toegegeven, vanuit economisch oogpunt is die deflatieangst te begrijpen. Helemaal omdat de beleidsrente van centrale banken al op, of zelfs onder de nulgrens ligt. Het is het bekende verhaal van de reële rente die te hoog is, consumenten die niet consumeren en bedrijven die niet investeren. Maar de beurzen vertellen een ander verhaal. Historisch gezien is een beetje deflatie zo slecht nog niet. Kijk maar eens naar het plaatje hieronder, waarin het rendement op Amerikaanse aandelen is gekoppeld aan de inflatie. In het plaatje zijn alle kalenderjaren sinds 1900 ingedeeld in vijf groepen, van jaren met hele hoge inflatie (8% en meer) tot jaren met negatieve inflatie. De spuigaten uit Vervolgens heb ik voor elk van de groepen het gemiddelde jaarrendement op Amerikaanse aandelen berekend. De conclusie lijkt me duidelijk. In jaren waarin de inflatie de spuigaten uitloopt, gaan aandelen hard (lees 8%) onderuit. Maar in jaren van deflatie doet de beurs het fantastisch met een stijging van bijna 17%. Tussen deze twee uitersten loopt het gemiddelde jaarrendement. Inflatie en jaarrendement Amerikaanse aandelen (1900-nu) Bron: Dimson, Marsh & Staunton (2015), Robeco (2016) Ik hoor u denken. “Het zijn toch vooral die nerveuze ECB-leden die zo tekeer gaan?” Daarom nog een keer hetzelfde plaatje, maar nu voor de Duitse situatie. Ik lees uit de grafiek af: gemiddeld rendement in jaren met zeer hoge inflatie bijna 9% negatief, en gemiddeld rendement in jaren van deflatie meer dan 19% positief. Net als in Amerika doen Duitse aandelen het beter naarmate de inflatie daalt. Inflatie en rendement Duitse aandelen (1900-nu) Bron: Dimson, Marsh & Staunton (2015), Robeco (2016)In het verleden heeft deflatie dus niet meteen tot rampspoed geleid. Althans, niet voor aandelen. Daar hoort overigens wel de voetnoot bij dat deflatie, met uitzondering van de jaren twintig en dertig in de VS, in de regel maar heel even de kop opsteekt. Een heuse deflatiespiraal maakt waarschijnlijk veel meer kapot. Toch adviseer ik ook centrale bankiers enige terughoudendheid met de uitspraak: “This time is different”. Jeroen Blokland is sinds 2009 portefeuillemanager binnen het Robeco Global Allocation-team. Hij is fondsmanager van de Robeco ONE and Multi Asset fondsen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.