Na capitulatie volgt rendement Amerikaanse beleggers zien het niet meer zitten. Goed nieuws, de maanden erna zijn aandelenrendementen vaak goed. 26 januari 2016 14:00 • Door Jeroen Blokland Laatste zag ik een tabelletje voorbijkomen waaruit bleek dat Amerikaanse beleggers momenteel extreem negatief zijn. Vrees niet, dat is juist goed nieuws. Die tabel liet namelijk ook zien dat als beleggers het echt niet meer zien zitten, de rendementen in de maanden daarna juist goed zijn. Het is alleen jammer dat de makers van de tabel, van JP Morgan, een beetje kort door de bocht gaan. Daarom hier het hele verhaal achter deze Bull-Bear indicator. De Bull-Bear indicator is het resultaat van de wekelijkse beleggersenquête van de American Association of Individual Investors (AAII). Daarin wordt beleggers gevraagd of ze positief (bullish), negatief (bearish) of neutraal denken over de beursvooruitzichten. Meer beren dan stieren Het is geen verrassing dat het sentiment de voorbije weken bijzonder slecht is. Sterker nog, uit de nieuwste enquête blijkt dat bijna de helft (48,7%) van de ondervraagden een beer is geworden, terwijl slechts 21,5 % van de ondervraagden stierengedrag vertoond. Er zijn dus momenteel 27% meer beren dan stieren, ofwel een Bull-Bear van -27%. En dat is heel wat. Sinds de start van de AAII-enquête in 1987 kwam het maar 58 keer (in 1488 enquêteweken) voor dat de beren meer dan 25% oververtegenwoordigd zijn. De tabel van JP Morgan (daar is ie dan) hieronder laat ook meteen zien wat dat betekent. Wanneer somberheid domineert, zijn de rendementen in de maanden daarna fantastisch. Een klassiek voorbeeld van overreactie. Prima toch? Ja, zolang u zich maar realiseert dat het hier over een hele korte periode gaat. En ook nog eens precies vanaf het dieptepunt op de markten in maart 2009. Langere reeks Waarom kijkt JP Morgan niet meteen naar de reeks vanaf 1987? Zijn beleggers van voor de crisis anders dan die erna? Ik heb het antwoord niet, maar gelukkig wel de getallen voor de hele historie. Ik kies ervoor om de rendementen te laten zien voor een x-aantal weken (4, 8, 12, en 26) na publicatie van de Bull-Bear indicator (ik leg zo uit waarom). Daarbij is een periode van vier weken uiteraard sterk vergelijkbaar met een periode van maand maand, twaalf weken met drie maanden en 26 weken met zes maanden uit de tabel van JP Morgan. Zoals de tabel hierboven laat zien, zijn dat de getallen sinds 1987 heel wat minder spectaculair dan die sinds 2009. Echter, verlies de hoofdboodschap niet uit het oog. Na capitulatie van beleggers volgen, ook sinds 1987, vaak mooie rendementen. Rendementen die beduidend hoger liggen dan het gemiddelde. Dit neemt niet weg dat de getallen vanaf 2009 geflatteerd zijn. Niet na te bootsen Dan wat betreft mijn keuze om het rendement in weken na publicatie te bekijken in plaats van maanden. Dat heeft te maken met de implementeerbaarheid van de Bull-Bear-beleggingsstrategie in de praktijk. Door weken te nemen sluit ik mooi aan op de publicatiefrequentie van AAII. Als ik al mijn geld voor bijvoorbeeld twaalf weken in de S&P 500 index stop, op het moment dat de Bull-Bear -25% of nog lager staat, dan ben ik ook twaalf weken lang klaar. Met de Bull-Bear-scores in de weken erna kan ik niets, ik heb mijn geld immers al belegd. Ik kan pas weer beleggen op de eerste Bull-Bear die minimaal twaalf weken later uitkomt en een score heeft van -25% of lager. Simpelweg de rendementen bekijken voor alle weken waarin de Bull-Bear zo laag stond (de tabel hierboven) zou in de praktijk dus niet na te bootsen zijn. De rendementen moeten worden gecorrigeerd voor de horizon waarmee ik op de Bull-Bear beleg, zoals hieronder is gedaan. Zoals de tabel laat zien zijn de uitkomsten nog steeds goed, maar ook weer iets minder uitgesproken dan in de tabel hiervoor. De conclusie blijft ook nu keurig overeind. Als beleggers de moed laten zakken volgen vaak goede rendementen. Maar staar u niet blind op de tabel van JP Morgan. Jeroen Blokland is sinds 2009 portefeuillemanager binnen het Robeco Global Allocation-team. Hij is fondsmanager van de Robeco ONE and Multi Asset fondsen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.