Als het maar risicovol is

Europese ETF-beleggers hadden er ook afgelopen maand zin in. Zij kochten netto voor 10,6 miljard dollar aan ETF's. Vooral aandelen waren razend populair met een instroom van 10,4 miljard dollar. Dat wijst op risicobereidheid. Omdat cash tegenwoordig ook prima rendeert en veiliger is dan veilig werd er ook 822 miljoen dollar naar geldmarktfondsen gealloceerd.

Hoewel grote vermogensbeheerders al een tijdje roepen dat opbigaties weer helemaal terug zijn, viel daar in maart weinig van te merken. Europese ETF-beleggers haalden meer geld uit de obligatiemarkt dan dat ze erin stopten. Ook grondstoffen waren niet gewild, maar dat past in een langere trend. 

Vooral aandelen uit VS en EM gevraagd

Dat Amerikaanse aandelen relatief hoog gewaardeerd zijn, weerhoudt Europese ETF-beleggers er niet van ze te kopen. Ook de aanschaf van wereldwijde ETF's komt er in de praktijk op neer dat een stevige portie (tegen de 70%) Amerikaanse aandelen in huis wordt gehaald. 

Net als in de afgelopen paar maanden zien Europese beleggers weer brood in aandelen uit de opkomende markten. Het opkrabbelen van de Chinese beurs in combinatie met relatief lage waarderingen en prima groei elders maken deze aandelen inderdaad kansrijk. Assetmanagers zijn grosso modo optimistisch.

Dat ligt heel anders met Europese aandelen. Die werden vorig jaar vooral verkocht en dat is dit jaar niet anders op een paar korte stuipbewegingen na. Voor Europese beleggers, die last hebben van home bias, is dat toch wel vervelend. Zolang Europese aandelen in het verdomhoekje blijven, lopen zij over de brede linie rendement mis. 

Themabeleggen is helemaal uit

Het zal waarschijnlijk niet verbazen dat ook in maart wederom veel Europees geld naar de Techsector stroomde en dat Energie (lees: fossiele energiebedrijven) vooral werd gekocht. Dat patroon is al lange tijd aan de hand.

Opmerkelijk is wel de sterke impopulariteit van de Gezondheidssector. Begin dit jaar leek het erop dat beleggers weer kansen zagen in Big Pharma, maar daarvan was in maart niets meer over. 

"Pas echt dramatisch was de markt van thema-ETF's"

Pas echt dramatisch was de markt van thema-ETF's. Ondanks tal van interessante ontwikkelingen in de de techsector (robotica, AI etc.) en brede groeitrends (denk aan energietransitie en de roep om meer defensie) moest de Europese ETF-belegger er afgelopen maand niets van weten. De verkoop van 1,2 miljard dollar aan thema-ETF's is tamelijk enorm. Misschien dat Europese ETF-beleggers eindelijk leergeld hebben betaald. Beleggen in thema-ETF's is immers een hachelijke bezigheid. Is een nieuwe thema-ETF gelanceerd, dan is de grote hype meestal al voorbij.

Kredietwaardige bedrijfsobligaties massaal verkocht

Zo op het eerste gezicht lijkt het erop dat Europese ETF-beleggers de obligatiemarkt in maart links lieten liggen. Er werd voor een schamele netto 54 miljoen euro aan obligatie-ETF's verkocht. Dat is een verwaarloosbaar bedrag. Onderliggend is het beeld heel anders.

Terwijl staatsobligaties nog op voldoende koopaandacht konden rekenen(+452 miljoen euro), gingen bedrijfsobligaties vooral van de hand. Nou ja, high yield bleef in trek (+760 miljoen euro) maar kredietwaardige bedrijfsobligaties (-1,7 miljard euro) moesten het ontgelden. Ongetwijfeld hebben de krappe spreads daar wel iets mee van doen. Waarom nog credits kopen als de risicopremie zo laag is?

Dat inflation linked obligaties er niet al te best bijliggen (-260 miljoen euro) is met de dalende inflatietrend niet meer dan logisch.

Beleggers kopen goudrally niet

Het is een vreemde situatie. Terwijl de goudprijs recent een all time high bereikte en sinds begin dit jaar met ca. 15% is gestegen, moeten Europese ETF-beleggers er nog altijd weinig van weten. Ook in maart werd goud vooral verkocht (-451 miljoen dollar). Hoogst merkwaardig.